從財政收入端看，4-5月增值稅留抵退稅合計1.34萬億元，對財政收入擾動較大。往后看，隨著留抵退稅接近尾聲，經濟進一步入常態化防控階段，財政的平衡性將有所改善。從支出方面看，隨著專項債發行加快，交通運輸等基建相關支出保持較快增長。

4-5月留抵退稅規模達1.34萬億元，留抵退稅接近尾聲

數據顯示，1-5月累計，全國一般公共預算收入86739億元，扣除留抵退稅因素后增長2.9%，按自然口徑計算下降10.1%。其中，全國稅收收入72459億元，扣除留抵退稅因素后增長1.4%，按自然口徑計算下降13.6%；非稅收入14280億元，比上年同期增長13.1%。

記者了解到，今年1.64萬億增值稅留抵退稅主要集中在4月至6月。財政部數據顯示，4-5月合計留抵退稅規模1.34萬億元，實施進度已達81.7%，接近尾聲。

廣發證券資深宏觀分析師吳棋瀅表示，5月的經濟數據已較4月略有好轉，但財政數據還是具有一定滯后性。1-5月財政收入完成預算的進度為41%，為近年最低水平，下半年追趕進度壓力較大。

分稅種看，1—5月國內增值稅降幅明顯，同比下降43.4%，扣除留抵退稅之后仍下降0.4%；國內消費稅增長10.3%，企業所得稅增長4%，出口退稅同比增長25%。

吳棋瀅認為，5月增值稅下行明顯既與經濟因素擾動有關，也與制造業中小企業緩稅政策有關。根據目前政策6月份財政收入還將受到留抵退稅政策影響，但整體規模不會較前期更大。

展望下一階段，吳棋瀅認為，往后看財政收入端將大概率環比有所回升，一則留抵退稅接近尾聲，二則6月起經濟進一步入常態化防控階段，財政的平衡性將有改善。

基建等領域支出增速較快，民生等領域的支出得到有力保障

財政支出方面，1-5月累計，全國一般公共預算支出99059億元，比上年同期增長5.9%。其中，中央一般公共預算本級支出12291億元，比上年同期增長5.4%；地方一般公共預算支出86768億元，比上年同期增長6%。

從具體結構上看，1—5月累計科學技術、衛生健康、農林水、交通運輸支出分別同比增長15.1%、8.2%、12%、10.8%，增速較快。與此同時，教育、社會保障和就業等支出也得到較好保障。

吳棋瀅表示，5月一般公共預算支出增速由負轉正。在基建相關支出中，或受專項債發行規模較前期顯著反彈影響，5月交通運輸支出分項較前期大幅上行。

國盛證券研報分析，5月政府性基金支出0.78萬億，同比增長24%。從支出進度看，5月完成全年預算支出規模的5.6%，在疫情沖擊下這一進度并不慢。其中，5月專項債發行6320億，明顯高于1-4月均值的3505億。

數據還顯示，1-5月累計，全國政府性基金預算收入21948億元，比上年同期下降26.1%。其中，國有土地使用權出讓收入18613億元，比上年同期下降28.7%。1-5月累計，全國政府性基金預算支出39329億元，比上年同期增長32.8%。

吳棋瀅表示，在地方專項債發行進度監管較嚴的背景下，6-7月政府性基金支出端預計仍不會太差，但7月后專項債支撐作用將有所減弱，屆時需要看土地出讓金的表現。從這個意義上來說，地產銷售和投資能否好轉是一個關鍵問題。