在業內看來，本月外匯儲備規模回落，主要由于估值因素引起。隨著美聯儲加息與縮表進程的持續推進，10年期美債收益率大概率繼續上行，疊加考慮宏觀經濟與貨幣政策均呈現“美強歐弱”的特征，專家預計，短期內美元指數上行壓力大于下行壓力，且鑒于歷年2月貿易順差的表現通常弱于1月，預計2月外匯儲備大概率在1月的基礎上繼續下行。

估值或是引起外儲規模回落的原因

國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英在就2022年1月份外匯儲備規模變動情況答記者問時表示，2022年1月，外匯市場運行總體延續平穩態勢，境內外匯供求呈現基本平衡。王春英稱，國際金融市場上，受主要國家貨幣政策預期、地緣政治及宏觀經濟數據等因素影響，美元指數上漲，全球金融資產價格總體下跌。外匯儲備以美元為計價貨幣，非美元貨幣折算成美元后金額減少，與資產價格變化等因素共同作用，當月外匯儲備規模下降。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，1月外匯儲備環比回調285億美元或是估值因素導致。溫彬稱，從匯率變動方面看，1月美元匯率指數升值0.9%至96.5；非美元貨幣對美元整體貶值，歐元貶值1.2%，英鎊貶值0.6%，日元基本走平。資產價格方面，全球金融資產價格總體下跌，日經225指數下跌6.2%，標普500股票指數下跌5.3%，歐元區斯托克50指數下跌2.9%，以美元標價的已對沖全球債券指數跌1.6%。外匯儲備以美元計價，綜合考慮匯率折算和資產價格變化影響，我國外匯儲備規模回落。

在溫彬看來，真實貿易和跨境資本流動對外匯儲備規模保持基本平穩形成貢獻。溫彬表示，盡管本月進出口數據尚未公布，但從先行指標上看，我國新出口訂單PMI指數環比回升0.3個百分點至48.4%；且主要國家中，美國制造業PMI指數雖有回落，但仍在57.6%的較高點位；日本、歐元區制造業PMI指數都有所回升，預示著外需大概率繼續對出口形成支撐。證券投資方面，1月北向資金呈現凈流入態勢，累計凈流入167.7億元。這些因素對我國外匯儲備規模保持穩定形成支撐。

鑒于從貿易順差的角度看，歷年1月貿易順差均位于較高位置，且1月人民幣匯率在絕大部分時間里表現強勁，英大證券研究所所長鄭后成預計，2022年1月貿易順差不會太差，同時考慮到美元指數2021年末收于95.649，1月收于96.627，漲幅為1.02%，壓低非美資產的美元價格，對我國外匯儲備形成一定支撐。

業內預計2月或繼續下降

展望下一階段我國外儲規模趨勢，鄭后成認為，隨著美聯儲加息與縮表進程的持續推進，10年期美債收益率大概率繼續上行，疊加考慮宏觀經濟與貨幣政策均呈現“美強歐弱”的特征，預計短期之內美元指數上行壓力大于下行壓力。“考慮到歷年2月貿易順差的表現通常弱于1月，預計2月外匯儲備大概率在1月的基礎上繼續下行。”

鑒于當前全球疫情走勢仍存較大變數，發達國家通脹壓力不減，貨幣政策收緊預期提前，金融市場波動加大，溫彬強調，“在國內需求仍顯不足，經濟面臨下行壓力的背景下，宏觀政策要繼續大力促進經濟企穩回升，利用好美聯儲貨幣政策開始實質轉向前的時間窗口，加大力度提振內需，支持市場主體盡快扭轉預期的同時，防范好美聯儲貨幣政策轉向風險，增強人民幣匯率彈性，促進外匯儲備規模保持平穩。”

王春英表示，當前全球新冠肺炎疫情持續，外部環境不確定因素增多，國際金融市場波動性加大。但我國堅定不移推動高質量發展，堅持穩中求進工作總基調，經濟韌性強、潛力足、長期向好的基本面沒有改變，將為外匯儲備規模總體穩定提供有力支撐。