雖然奧密克戎毒株的出現帶來了一些阻礙，但對世界大多數地區的經濟體和市場來說，2021年是相對積極的一年。相對于2020年美國經濟嚴重衰退，2021年美國金融市場強勁復蘇，美股屢創新高，尤其是標普500指數今年漲超27%，其中部分原因是美聯儲的超寬松貨幣政策。

不過魯比尼指出，2022年可能會更加的困難，疫情還沒有結束。奧密克戎的毒性可能不如以前的病毒，但它的傳染性要強得多，這意味著住院和死亡人數仍將居高不下。由此產生的不確定性和風險將抑制需求，并加劇供應鏈壓力。

供應鏈中斷加上過度儲蓄、被壓制的需求以及寬松的貨幣和財政政策，助推了2021年的通脹。許多堅稱通脹飆升是暫時的央行官員現在都承認，高通脹將持續下去。他們正計劃逐步收緊量化寬松等非常規貨幣政策，以便開始實現利率正常化。

如果央行加息，將會對債券、信貸和股票市場造成沖擊。隨著債務的大規模累積，市場可能無法消化更高的借貸成本。如果市場出現恐慌情緒，美聯儲將會發現自己陷入債務陷阱，并可能逆轉進程。

2022年的地緣政治和系統性風險也將不斷上升。比如近期的俄烏邊境沖突，以及新的貿易爭端。

2022年也帶來了一些系統性的擔憂。2021年，各種自然災害暴露了氣候變化的現實影響。干旱已經導致食品價格出現危險的飆升，氣候變化的影響將繼續惡化。

更糟糕的是，大力推動經濟脫碳導致在可再生能源供應充足之前，對化石燃料產能的投資不足。隨著時間的推移，這種動態將導致能源價格大幅上漲。

在這種背景下，發達經濟體和新興市場的政治失靈都在加劇。美國中期選舉可能預示著一場全面的憲法危機，美國正在經歷前所未有的黨派兩極化、政治僵局和激進化，所有這些都構成了嚴重的系統風險。

隨著2021年接近尾聲，金融市場仍存在泡沫。美國和許多其他經濟體的房地產價格都很高，股票、加密貨幣資產和特殊目的收購公司（SPAC）也掀起了一股熱潮，美債收益率仍處于超低水平。

2022年，當貨幣政策開始正常化時，資產和信貸泡沫可能會收縮。此外，通脹飆升、經濟增長放緩以及地緣政治和系統性風險可能為2022年的市場帶來風險。不管怎樣，投資者可能會在明年的大部分時間里保持緊張。