人民幣匯率近期的持續(xù)貶值，在令“躺著套利”好景不再的同時(shí)，也令市場(chǎng)廣泛猜測(cè)起央行的意圖。

全國(guó)政協(xié)委員、央行行長(zhǎng)周小川昨日表示，近期匯率變化是正常波動(dòng)。這是央行高層在短時(shí)間內(nèi)對(duì)匯率波動(dòng)的又一次回應(yīng)。就在本周一，央行副行長(zhǎng)、外管局局長(zhǎng)易綱亦強(qiáng)調(diào)，匯率波動(dòng)完全正常，不需要過(guò)多解讀。

“再次重演上周恐慌性下跌的可能性極低。”一位中資銀行交易員對(duì)《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》記者表示。與此同時(shí)，市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)，人民幣匯率短期繼續(xù)大幅貶值的可能性低，不過(guò)單邊升值的預(yù)期已經(jīng)打破，今后雙向波動(dòng)將成趨勢(shì)。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的年內(nèi)會(huì)否擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間，周小川昨日表示：“等政策真有變化的時(shí)候會(huì)公布。”

波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大猜想

盡管周二人民幣匯率收復(fù)部分失地，但兩周以來(lái)累計(jì)跌幅依舊超過(guò)1.2%。而且從周二早盤中間價(jià)來(lái)看，央行對(duì)當(dāng)前人民幣弱勢(shì)的狀況相對(duì)滿意，并無(wú)人為上調(diào)人民幣匯價(jià)意圖。

周二美元兌人民幣早間中間價(jià)報(bào)6.1236元，較前一交易日再次下調(diào)46個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下自2013年12月6日以來(lái)的最低點(diǎn)。

“央行的中間價(jià)報(bào)得比較低，可見(jiàn)央行對(duì)于人民幣相對(duì)疲軟的價(jià)位比較滿意，但類似人民幣匯率上周大幅波動(dòng)的可能性不大，本輪急貶基本上應(yīng)該告一段落，后市應(yīng)該是雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)。”一家上海中資行交易員對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

國(guó)際金融問(wèn)題專家趙慶明對(duì)本報(bào)記者表示，之后的雙向波動(dòng)會(huì)更加顯著，中間價(jià)報(bào)價(jià)的上調(diào)和下調(diào)也會(huì)更加平衡，而不是之前漲幅超過(guò)跌幅的態(tài)勢(shì)。他預(yù)計(jì)，本輪人民幣匯率的低線應(yīng)該是在前期高點(diǎn)基礎(chǔ)上貶值3%，前期高點(diǎn)為6.04。

面對(duì)突如其來(lái)的人民幣連跌態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)解讀方向不一。目前主流觀點(diǎn)認(rèn)為，是央行在引導(dǎo)人民幣匯率下行，從而阻擊套利資金流入；同時(shí)也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，央行此舉意在進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣波幅，從而促進(jìn)匯率改革的推進(jìn)。

在此背景下，央行高層的表態(tài)成為市場(chǎng)聚焦所在。在昨日周小川強(qiáng)調(diào)“近期匯率變化是正常波動(dòng)”之前，易綱也表示“最近匯率波動(dòng)不用過(guò)度解讀”，人民幣雙向波動(dòng)會(huì)成為常態(tài)。

易綱認(rèn)為，中國(guó)匯率波動(dòng)相比外國(guó)一直比較小，最近雙向波動(dòng)總體上是完全正常的。他還再次重申，人民幣匯率改革將堅(jiān)持市場(chǎng)方向，堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有浮動(dòng)的匯率機(jī)制。

周小川和易綱的先后表態(tài)，令人民幣匯率波幅擴(kuò)大的猜想進(jìn)一步發(fā)酵。

光大銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盛宏清日前在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，本次貶值可能是央行在為年內(nèi)擴(kuò)大人民幣波幅作準(zhǔn)備，“人民幣匯率波幅放寬、匯率彈性擴(kuò)大可能將成為2014年中國(guó)金融市場(chǎng)的重大改革。”

周小川昨日同時(shí)表示，兩會(huì)期間將會(huì)有專門針對(duì)本輪匯率波動(dòng)的新聞發(fā)布會(huì)，但他并沒(méi)有明確屆時(shí)會(huì)否談及人民幣匯率波幅的問(wèn)題。

招商證券高級(jí)分析師謝亞軒則表示，擴(kuò)大波幅有利于實(shí)現(xiàn)藏匯于民，減少央行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)，是匯率形成機(jī)制改革的必要步驟，而央行擴(kuò)大人民幣匯率波幅在匯率有微弱貶值預(yù)期的條件下推行的可能性比較高。

當(dāng)前人民幣對(duì)美元日內(nèi)波幅為上下浮動(dòng)1%，當(dāng)前的市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，如果進(jìn)一步擴(kuò)大波幅，日內(nèi)波幅將擴(kuò)至上下浮動(dòng)2%。

不過(guò)趙慶明對(duì)本報(bào)記者表示，當(dāng)前1%的波幅已經(jīng)夠用，并不認(rèn)同擴(kuò)大波幅的必要性。但他同時(shí)認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)人民幣的雙向波動(dòng)，從而在市場(chǎng)上形成比較均衡的空頭和多頭，才有助于形成一個(gè)健全的市場(chǎng)，是匯率市場(chǎng)化改革的題中之義，也是資本賬戶開(kāi)放的前提條件之一。

出口企業(yè)熱盼貶值

對(duì)于人民幣貶值，也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，由于年初高層已有批示“要發(fā)揮出口對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支持作用”，今年可能出臺(tái)一些實(shí)質(zhì)性的促進(jìn)出口政策，改變?nèi)嗣駧艈芜吷�值預(yù)期或被納入其中，因此有市場(chǎng)人士分析，本輪人民幣逆轉(zhuǎn)單邊升值預(yù)期也是為之后促進(jìn)出口政策的出臺(tái)打前站。

廣東順德一家家電上市公司負(fù)責(zé)人對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)，最近人民幣的貶值狀況，對(duì)于外貿(mào)企業(yè)肯定是利好因素。他表示，過(guò)去一年，他所在的企業(yè)都承受著人民幣不斷升值的壓力。由于與世界大多數(shù)客戶都以美元結(jié)算，在人民幣相對(duì)美元升值的同時(shí)，大部分新興市場(chǎng)國(guó)家都在貶值，這樣帶來(lái)的后果是：一方面，企業(yè)必須提高報(bào)價(jià)來(lái)抵消人民幣升值的壓力；另一方面，那些來(lái)自新興市場(chǎng)國(guó)家的客戶，則承受了加價(jià)之后的第二重壓力。許多客戶因此處于觀望狀態(tài)。

對(duì)于該企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于美歐市場(chǎng)占了近90%的份額，第三國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊并不算大。但前述負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者說(shuō)，上述雙重壓力加上原材料價(jià)格的上浮，令企業(yè)困難重重。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者此前從權(quán)威渠道了解到，此輪人民幣貶值與政策調(diào)控有關(guān)：一方面，隨著美國(guó)量化寬松（QE）政策的退出，去年以來(lái)多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體貨幣陸續(xù)貶值，但人民幣依然對(duì)美元單邊升值，已經(jīng)嚴(yán)重?cái)D壓了外貿(mào)企業(yè)的利潤(rùn)空間；另一方面，與1月開(kāi)門紅的狀況不同，2月份的外貿(mào)數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)下滑跡象。

清華大學(xué)中美關(guān)系研究中心高級(jí)研究員周世儉分析稱，這樣的貶值也不會(huì)無(wú)底線地持續(xù)下去，因?yàn)檎�策調(diào)控的最終目的是，讓人民幣匯率回歸雙向浮動(dòng)、保持穩(wěn)定。

“我對(duì)總體走勢(shì)依然謹(jǐn)慎樂(lè)觀。因?yàn)槿嗣駧艆R率單邊升值和勞動(dòng)力成本持續(xù)上升是最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。”周世儉對(duì)記者說(shuō)。

但趙慶明認(rèn)為，盡管商務(wù)部去年多次強(qiáng)調(diào)出口困難的原因在于人民幣持續(xù)升值，但本輪人民幣貶值刺激出口的考慮較少，“出口疲軟主要原因還在于外需，人民幣升值因素并不是主要因素。”

市場(chǎng)人士近期相對(duì)較為一致的觀點(diǎn)則是，最近的貶值只是暫時(shí)性的走勢(shì)，最終會(huì)回歸到雙向浮動(dòng)、較為穩(wěn)定的狀況。這樣更有利于人民幣國(guó)際化的推進(jìn)。盡管在這背后，也隱藏著大量的跨境套利與套匯行為。如1月銀行代客凈結(jié)匯倍增至763億美元，創(chuàng)下一年新高。

多位市場(chǎng)人士對(duì)記者表示，人民幣近期大幅走貶的部分原因，在于央行敲打套利熱錢，目前看來(lái)央行的目的已基本實(shí)現(xiàn)。