一個多月前，新三板經歷了一次大擴容，不但掛牌交易的品種成倍增加，而且參與轉讓的公司也遍及各地，一個全國性的場外交易系統儼然橫空出世。不過，當時更吸引大家眼球的，還是新三板系統在一天內撮合了6000多萬元的交易，有的品種漲幅高達700%，令火爆的滬深創業板市場也自愧不如。有量有價，并且是價升量增，這當然提高了投資者對新三板的關注度。一時間，證券市場上出現了前所未有的“新三板熱”。不過，這樣的景象并沒有能持續。沒有幾天時間，新三板的單日成交金額就下降到了100多萬元，絕大多數掛牌品種連續多日沒有成交，而那些掛牌當日價格漲了幾十倍的品種，因為沒有后續交易，變得有行無市。這也讓一些聞訊后興沖沖地殺入新三板的投資者變得無所適從。

客觀而言，新三板眼前的這種狀況，其實倒是正常的。原因很簡單，就新三板的主要功能來說，并不是組織交易，而是為掛牌企業提供融資渠道，為其股東提供退出通道。這不僅是我國場外交易系統的特點，世界其他國家也同樣如此。作為多層次資本市場的一個組成部分，三板市場的定位就在于此。有人說，現在新三板交易不活躍是因為沒有實現連續自由競價，投資者身份受限制。實際上這并非問題的本質，一個市場流動性的高低，固然與市場所采取的交易方式與實施的制度等因素有關，但起決定作用的還是市場的性質。更何況，新三板今后也存在改進交易方式的機會，并且這一點也已成了市場共識。如果多數投資者確信其未來流動性能得到相應改善的話，那么現在似乎就沒有理由不開始入市，新三板也就不應該出現有行無市的局面。顯然，新三板大擴容首日交易的火爆，未必就是市場標準狀況的體現，更多是一種被扭曲的現象，遲早會向常態回歸。

還值得一提的是，現在各方投資人也已看到了新三板在功能上的回歸動向。自大擴容以來，新三板的再融資逐漸升溫，并且基本不受市場交易平淡的影響，出現了掛牌企業希望融資以及投資者也期待參與融資的良性互動局面。為了提高融資效率，一些新三板的主辦券商開始發行定向參與新三板再融資的專項理財產品，將有意通過新三板參與風險投資的資金組織起來，進入到了有融資需求的新三板公司。事實上，目前絕大多數新三板公司的規模還比較小，盈利狀況也不太穩定，能獲得銀行信貸支持的空間較為有限，所以規范的股權融資就成為其解決融資難的最好途徑之一。反過來，掛牌新三板后的企業，由于有了相應的退出渠道，加上各方面都較為規范，財務也有相應的透明度，這又為新資金的介入創造了條件。如此，新三板的功能，也就獲得了充分發揮的余地。也許，新三板的這種發展勢頭，特別是在打開融資渠道方面價值的體現，既符合監管層對它作為多層次資本市場重要一環的設計安排，同時也滿足了一批股權投資者進入風險投資領域的要求，在企業與投資者之間架設起了一座橋梁。

對于為什么要設立新三板，以及應該建立一個什么樣的新三板，在境內市場一直存在不同看法。也確實有觀點認為，新三板不過是低一層次的創業板，其盤子更小，價格也更加具有彈性，有著更多的想象空間。而新三板大擴容后的首日表現，某種程度上正反映了這種市場意識。但是，不能不說的是，在境內的多層次資本市場體系中，現在缺的并不是一個擁有更大流動性與價格彈性的市場，因為中小板與創業板已基本提供了這樣的功能。現在需要的是一個擁有更大企業覆蓋面，有更多小額股權融資需求以及相應的創業與風險投資進入與退出渠道的市場。而新三板就是這樣的市場。而現在，當新三板呈現出適度的流動性以及旺盛的再融資需求時，我們就可以說它實現了基本功能的回歸。

無疑，大擴容只是新三板的發展序幕，今后它還有更大的拓展空間。投資者將會看到，未來的新三板會是一個參與風險投資的理想場所，也是新興企業的重要孵化器，是境內資本市場不可或缺的組成部分。到那時出現的“新三板熱”，才是理性的，并且也能持續。