截至去年年末，國家外匯儲備余額高達(dá)3.82萬億美元，創(chuàng)歷史新高。這一方面給貨幣政策獨(dú)立性帶來挑戰(zhàn)；另一方面，巨額外儲如何管理、經(jīng)營的問題，再一次被拋到高層的面前

今年外匯管理重點(diǎn)工作之一，就是圍繞實(shí)現(xiàn)外匯儲備保值增值的要求，加快完善大規(guī)模外匯儲備經(jīng)營管理體制

央行15日公布的數(shù)據(jù)顯示，國家外匯儲備余額高達(dá)3.82萬億美元，創(chuàng)下歷史新高。這一方面給貨幣政策獨(dú)立性帶來挑戰(zhàn)；另一方面，巨額外儲如何管理、經(jīng)營的問題又再次拋到高層的面前。

無獨(dú)有偶，日前召開的全國外匯管理工作會議部署了今年外匯管理重點(diǎn)工作，其中重要一項(xiàng)就是圍繞實(shí)現(xiàn)外匯儲備保值增值的要求，加快完善大規(guī)模外匯儲備經(jīng)營管理體制。

貨幣政策需調(diào)整應(yīng)對

截至去年年末，外匯儲備余額3.82萬億美元，比上年末增加5097億美元。據(jù)上證報記者初步測算，我國外匯儲備繼續(xù)位居世界第一，是緊隨其后的日本的三倍。

在澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛看來，2013年中國的外匯儲備再創(chuàng)歷史新高，這主要是由于強(qiáng)勁的資本流入造成的。

國家外匯管理局局長易綱日前也撰文指出，發(fā)達(dá)國家實(shí)行量化寬松貨幣政策，加劇了我國經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目“雙順差”。外匯資金大量流入，銀行、企業(yè)和居民都不愿持有外匯，就在市場上賣給中央銀行，造成外匯儲備增加。

值得指出的是，外匯儲備是央行在外匯市場通過投放基礎(chǔ)貨幣購買的，這成為通脹壓力增大的一個重要因素，也壓縮了國內(nèi)貨幣政策調(diào)控空間。

劉利剛指出，目前中國貨幣政策存在一個需要解決的根本的問題，而這個問題已經(jīng)影響到貨幣政策的有效性。如果央行希望保持貨幣政策的獨(dú)立性，并且逐步開放資本賬戶，那么應(yīng)該實(shí)施浮動匯率政策。但是，目前人民幣的匯率追隨美元的走勢，保持穩(wěn)定升值的趨勢且波動性較小。如果這個問題不能解決，中國的信貸和M2貨幣供應(yīng)量的增長將難以控制，這也將使得外匯儲備總額也很可能在今年末超過4萬億美元。

而外匯儲備的增加無疑將繼續(xù)給人民幣升值帶來壓力。去年年末，人民幣匯率為1美元兌6.0969元人民幣，比上年末升值3.09%。

如何布局有待考驗(yàn)

而面對接近4萬億美元的龐大外匯儲備，如何完善其經(jīng)營管理體制，并保值增值？

易綱日前在文章中直言，當(dāng)前，中國繼續(xù)積累外匯儲備的邊際成本已經(jīng)超過邊際收益，繼續(xù)增加外匯儲備已不合算。從全球范圍看，大規(guī)模外匯儲備的經(jīng)營管理是世界性難題。

截至去年10月底，我國持有美國國債13045億美元，依然是美國最大債權(quán)國。無奈的是，美國十年期國債的收益率卻依舊處于低位。因此易綱稱，外匯儲備雖能投資于海外資產(chǎn)，但因發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)行量化寬松貨幣政策，投資經(jīng)營和保值增值難度越來越大。

因此，從這個趨勢看，如果我國的外匯儲備管理依舊采取傳統(tǒng)的運(yùn)用方式，保值增值會更加困難。

值得指出的是，近年來我國也在不斷探索外匯儲備保值增值模式。如成立主權(quán)財富基金中國投資有限責(zé)任公司，將外匯儲備用于投資；成立外匯儲備委托貸款辦公室，用外匯儲備支持中資企業(yè)“走出去”。

或許能從中投董事長丁學(xué)東近日在香港的一席話中窺出外儲投資的一些動向。

丁學(xué)東指出，美國下一步仍然是我們投資重點(diǎn)領(lǐng)域，無論是公開市場還是直接投資、另類投資。至于具體的行業(yè)投資方向，丁學(xué)東直言看中基礎(chǔ)設(shè)施投資，“未來5-10年全球是一個基礎(chǔ)設(shè)施更新的時期。”