央行于昨天上午發(fā)布《關(guān)于金融支持中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)的意見》(以下簡稱《意見》)，出臺了包括賬戶體系、投融資匯兌便利、人民幣跨境使用、利率市場化、外匯管理改革等在內(nèi)的30條實施意見。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，“意見”而非“政策”，意味著還需相關(guān)主管部門推出可操作的細(xì)則方可執(zhí)行。央行有關(guān)人士昨天也表示，確有相關(guān)實施細(xì)則但何時發(fā)布仍未確定。有自貿(mào)區(qū)內(nèi)銀行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于沒有實施細(xì)則，目前自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)仍在按既定規(guī)則開展業(yè)務(wù)，真正意義上的自貿(mào)區(qū)金融業(yè)務(wù)尚未起步。該人士建議，央行有必要盡快出臺實施細(xì)則，以使上海自貿(mào)區(qū)名副其實地成為中國金融改革的“試驗田”。

　　明確分賬核算管理原則

　　根據(jù)《意見》，上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)的居民(境內(nèi)個人和企業(yè)，下同)將實施分賬核算管理，即將設(shè)立一個獨立的自由貿(mào)易賬戶來從事自貿(mào)區(qū)相關(guān)的投融資創(chuàng)新業(yè)務(wù)；居民自由貿(mào)易賬戶可與除境內(nèi)區(qū)外銀行賬戶以外的其他賬戶進(jìn)行資金自由劃轉(zhuǎn)；與境內(nèi)區(qū)外的銀行結(jié)算賬戶之間產(chǎn)生的資金流動視同跨境業(yè)務(wù)管理。但是，若自貿(mào)區(qū)內(nèi)同一企業(yè)或個人名下的自由貿(mào)易賬戶與其他銀行結(jié)算賬戶之間，因經(jīng)常項下業(yè)務(wù)、償還貸款、實業(yè)投資以及其他符合規(guī)定的跨境交易需要，則可辦理資金劃轉(zhuǎn)。

　　“賬戶分設(shè)本身就體現(xiàn)了分類監(jiān)管的思路。”萬聯(lián)證券研究所所長傅子恒表示，“對自由貿(mào)易賬戶實行一個更開放、更靈活的資本流動政策，《意見》中很多都體現(xiàn)這個原則。”

　　“自貿(mào)區(qū)現(xiàn)行的原則是放開一線，管住二線 ，但二線如果管死，無非是翻版香港，沒有實質(zhì)性意義。”國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜表示，“《意見》僅放開了自貿(mào)區(qū)內(nèi)和國際市場的資金自由流動，但是在區(qū)內(nèi)區(qū)外的資金流動管理上，有多大的開放力度，意見沒有明確。”

　　位于自貿(mào)區(qū)內(nèi)的股份制銀行有關(guān)人士昨天表示，《意見》雖然明確了上海自貿(mào)區(qū)分賬核算管理的基本原則，但從銀行具體業(yè)務(wù)來看，沒有可操作性。“自貿(mào)區(qū)成立以來，盡管外界炒得沸沸揚揚，但自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)基本上都還是按照之前的業(yè)務(wù)規(guī)則在開展工作，真正的自貿(mào)區(qū)金融業(yè)務(wù)還沒有起步。”該人士表示，“央行有必要盡快出臺實施細(xì)則，以便區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)能盡快學(xué)習(xí)和適應(yīng)，并使上海自貿(mào)區(qū)名副其實地成為中國金融改革的試驗田 。”

　　對此，央行有關(guān)人士昨天表示，央行確有相關(guān)實施細(xì)則，但何時發(fā)布仍未確定。

　　仍待實施細(xì)則

　　“探索投融資匯兌便利”是本次《意見》中所占篇幅最大的部分。根據(jù)《意見》，自貿(mào)區(qū)內(nèi)獲得的政策包括：企業(yè)跨境直接投資取消前置審批；個人可在符合條件的前提下，開展包括證券投資在內(nèi)的各類境內(nèi)境外投資、個人跨境支付、跨境貸款等；區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)可按規(guī)定進(jìn)入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所進(jìn)行投資和交易，以及在境內(nèi)資本市場發(fā)行人民幣債券等；在全口徑外債的宏觀審慎管理制度下，全面放開區(qū)內(nèi)各類型企業(yè)機(jī)構(gòu)的境外融資限制；以及開展風(fēng)險對沖管理，允許開展境外證券投資和境外衍生品投資業(yè)務(wù)，并要求區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對匯兌敞口頭寸進(jìn)行平盤對沖等。

　　“這是本次《意見》尺度最大的政策。”魯政委表示，“這意味著區(qū)內(nèi)個人可不再受到Q D II限制而自行投資境外資本市場，個體工商戶亦可向境外申請貸款；同時，區(qū)內(nèi)賬戶可進(jìn)入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所投資和交易，相當(dāng)于開放了區(qū)內(nèi)主體的Q FII額度；而區(qū)內(nèi)主體的境外母公司可在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，相當(dāng)于把點心債從香港移到了上海。”

　　不過林采宜則認(rèn)為，盡管讓境內(nèi)外直接投資成為現(xiàn)實會更加便利資金進(jìn)入，但從目前情況來看，目前中國名義上的Q FII額度最高是800億美元，但實際獲批的只有400多億，且并沒有完全進(jìn)入市場，因此盡管《意見》放開了區(qū)內(nèi)賬戶可進(jìn)入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所投資和交易，可以視同為Q FII，但并沒有新意。

　　“《意見》在對外投資、外匯額度管理、對外投資等方面均有較大突破，但上述政策均暗含了一定的限制和前提，還需要期待后面的細(xì)則進(jìn)行規(guī)定。”傅子恒則認(rèn)為，“印象最深刻的就是穩(wěn)步開放資本市場，放開進(jìn)入境內(nèi)的企業(yè)法人機(jī)構(gòu)投資中國資本市場，其中包括了上海A股市場和期貨市場，這相當(dāng)于在管制相當(dāng)嚴(yán)格的中國資本市場上撕了個口子 。”