目前，中國(guó)貨幣政策更適宜“中性”，正像李克強(qiáng)總理所說(shuō)，“既不放松，也不收緊銀根”。

但中國(guó)的貨幣政策也必須考慮另一個(gè)問(wèn)題，即在金融全球化、資本全球流動(dòng)且中國(guó)金融開放程度越來(lái)越高的前提下，人民幣作為弱勢(shì)貨幣，它決定了中國(guó)貨幣政策具有不可避免的“相對(duì)性”。

我們?cè)谥贫ㄘ泿耪�策的時(shí)候，不得不考慮美元這個(gè)強(qiáng)勢(shì)貨幣的政策取向，否則中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在不知不覺(jué)中被慢慢摧毀。

我們必須關(guān)注貨幣政策的相對(duì)性。對(duì)于中國(guó)這樣的弱勢(shì)貨幣體，有些人一味強(qiáng)調(diào)獨(dú)立貨幣政策的好處，但殊不知，這個(gè)好處會(huì)被匯率的過(guò)度波動(dòng)給對(duì)沖掉。

比如巴西等國(guó)現(xiàn)在就十分為難。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下滑而導(dǎo)致貨幣大幅貶值，這種情況根本不可采用貨幣政策予以“救贖”。因?yàn)椋瑥呢泿耪�策的角度，治療貨幣貶值必須加息，但加息會(huì)使經(jīng)濟(jì)雪上加霜，貨幣更加貶值。沒(méi)辦法，巴西只有保持低利率，扶持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，才是對(duì)貨幣貶值最好的“救贖”。

這與金融危機(jī)期間巴西執(zhí)行“獨(dú)立的貨幣政策”密切相關(guān)。金融危機(jī)發(fā)生后，國(guó)際游資到處尋找“投機(jī)”機(jī)會(huì)，鑒于巴西的開放度和監(jiān)管能力不高，大量“熱錢”涌入，推高了巴西經(jīng)濟(jì)的活躍度，迫使該國(guó)貨幣雷亞爾大幅升值，財(cái)富效應(yīng)同樣推高了巴西的消費(fèi)，從而推高物價(jià)。

當(dāng)時(shí)，巴西應(yīng)當(dāng)出臺(tái)措施阻止“熱錢”流入，即通過(guò)減小國(guó)家的開放程度，從而獲得更高的貨幣政策獨(dú)立性，弱化匯率的波動(dòng)。但是，巴西卻更多地使用了加息的手段——獨(dú)立的貨幣政策。

這樣做后患無(wú)窮，一方面嚴(yán)重摧殘國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而物價(jià)也未得到控制；一方面高利率引來(lái)更多的“熱錢”，貨幣升值更加嚴(yán)重。

所以，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)宣布“即將逐步退出QE”之后，“熱錢”流出，使巴西經(jīng)濟(jì)疲弱凸現(xiàn)，貨幣大幅、快速地貶值，到現(xiàn)在幾乎找不到好轉(zhuǎn)的理由和契機(jī)。

我們必須承認(rèn)人民幣屬于弱勢(shì)貨幣，我們的貨幣政策松緊必須靈活多變，而不是一味保持獨(dú)立的中性。

因?yàn)椋瑥?qiáng)勢(shì)貨幣國(guó)家的貨幣寬松還沒(méi)有結(jié)束，美國(guó)QE在爭(zhēng)論中還要持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一個(gè)階段，而最近，歐元區(qū)已經(jīng)開始擔(dān)心通縮問(wèn)題，恐怕不可避免地還要放寬貨幣。

筆者并不主張大規(guī)模地放寬貨幣，正如總理所說(shuō)，這樣做后患無(wú)窮。但是，如何提高企業(yè)的名義利潤(rùn)，如何提高國(guó)民的名義收入，這卻是政府必須充分考量的問(wèn)題。

因?yàn)椋�多年�?lái)的物價(jià)上漲屬于成本推動(dòng)，如果我們貨幣過(guò)緊，利率過(guò)多地蠶食企業(yè)利潤(rùn)，而使之失去增長(zhǎng)動(dòng)力，那國(guó)民收入的增長(zhǎng)就更沒(méi)指望了。一方面是成本推動(dòng)價(jià)格上漲，另一方面是收入預(yù)期下降，結(jié)果可能是民怨沸騰。尤其是食品價(jià)格還會(huì)不斷提高，因?yàn)殡S著農(nóng)村雇工、農(nóng)機(jī)使用量增大等問(wèn)題的出現(xiàn)，過(guò)去農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的“隱性成本”正在被逐步顯性化。

筆者認(rèn)為，中央政府必須考量如何降低或控制社會(huì)成本不斷上漲的問(wèn)題，而這其中如何用好貨幣政策也是非常重要的因素之一。