宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)回升，在8月的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)上已開始初現(xiàn)端倪。

9月10日，央行公布的8月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月當月人民幣貸款增加7113億元，同比多增74億元。今年前8個月，新增人民幣貸款6.49萬億元，同比多增3912億元。

8月末，廣義貨幣(M2)余額106.12萬億元，同比增長14.7%，分別比上月末和上年同期高0.2個和1.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額31.41萬億元，同比增長9.9%，分別比上月末和上年同期高0.2個和5.4個百分點。

交通銀行金融研究中心研究員鄂永健表示，M1增速回升與宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)的態(tài)勢一致，并對經(jīng)濟進一步回暖有預(yù)示作用，反映了企業(yè)經(jīng)營活力增強，企業(yè)活期存款增加。

釋放經(jīng)濟企穩(wěn)信號

截至8月末，人民幣貸款的余額已經(jīng)逼近70萬億元：人民幣貸款余額69.49萬億元，同比增長14.1%。

“雖然貸款余額同比增速略有放緩，但按照全年3∶3∶2∶2的投放節(jié)奏計算，三季度每月的新增貸款投放應(yīng)在6000億元左右，且8月基數(shù)效應(yīng)較7月低0.16個百分點，故8月信貸投放實際并不少。”鄂永健表示，這一方面是因為隨著一批項目開工建設(shè)，下半年宏觀經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，信貸需求有所轉(zhuǎn)好；另一方面，當月存款增加較多，存款形勢較好也促進了信貸投放。

“8月人民幣貸款的增量中規(guī)中矩。”中行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時也認為，8月新增人民幣貸款7113億元的表現(xiàn)，與整個宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢是一致的。

“對公中長期貸款余額同比增速8.6%，較上月提高0.41個百分點，顯示社會信貸需求上升，是宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)的信號。”鄂永健還表示，對公中長期貸款同比增速上揚，與宏觀政策導(dǎo)向及企業(yè)實際經(jīng)營狀況及展望好轉(zhuǎn)有關(guān)，具體包括發(fā)改委逐月釋放新審核投資項目、房地產(chǎn)投資保持高速增長，PMI生產(chǎn)、庫存、訂單指數(shù)均有所改善。

統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)也顯示，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，同比降幅進一步收窄，顯示國家近期一系列保增長措施取得了實效。8月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格和購進價格環(huán)比漲幅均為0.1%，出廠價格環(huán)比上漲為今年4月份環(huán)比下降以來的首次，購進價格環(huán)比上漲為今年3月份環(huán)比下降以來的首次。

“此前市場普遍預(yù)計8月新增人民幣貸款在6900億元左右，實際的增量為7113億元，和預(yù)期差不多。”人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長劉元春在接受本報記者采訪時表示，在監(jiān)管加強、整頓金融秩序的大背景之下，7113億元的新增人民幣貸款是一個穩(wěn)健的表現(xiàn)。

表外融資明顯擴張

社會融資規(guī)模方面，2013年1~8月社會融資規(guī)模為12.54萬億元，比上年同期多2.46萬億元。8月份社會融資規(guī)模為1.57萬億元，分別比上月和上年同期多7504億元和3212億元。

在宗良看來，8月社會融資規(guī)模增長偏快。7月的新增社會融資規(guī)模8000億元左右，8月屬于下半年，增量規(guī)模就接近了1.6萬億。

新增社會融資規(guī)模較高，主要是委托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票的快速增長。

具體來看，8月人民幣貸款增加7113億元，同比多增74億元；外幣貸款折合人民幣減少360億元，同比少增1103億元；委托貸款增加2938億元，同比多增1892億元；信托貸款增加1079億元，同比少增159億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加3045億元，同比多增3891億元；企業(yè)債券凈融資1227億元，同比少1352億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資136億元，同比少72億元。

在劉元春看來，一方面，經(jīng)濟在企穩(wěn)回升，信貸需求有所增加，另一方面，銀行信貸規(guī)模有限，導(dǎo)致了銀行在未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票上加大了力度。

鄂永健也表示，展望全年，發(fā)改委審批項目的逐步推出對信貸增長有促進作用。但另一方面，預(yù)計外匯占款增長將總體低迷、銀行存款壓力仍然較大，因此，銀行總體信貸投放能力依然不強，銀行信貸受限比較明顯。

根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定，銀行開具銀行承兌匯票，不納入信貸規(guī)模，屬于表外業(yè)務(wù)；而一旦銀行對承兌匯票貼現(xiàn)之后，就納入信貸規(guī)模，重新歸入銀行表內(nèi)。

鄂永健還稱，銀行表內(nèi)融資總體溫和回升，表外融資則明顯擴張，特別是委托貸款大幅增加，同時銀行承兌匯票大幅新增，顯示企業(yè)短期融資也較為活躍。

利率、存準率難動

存款方面，8月末，人民幣存款余額101.46萬億元，同比增長14.9%，分別比上月末和上年同期高0.3個和2.7個百分點。

8月當月人民幣存款增加8052億元，同比多增3008億元。其中，住戶存款增加862億元，非金融企業(yè)存款增加3441億元，財政性存款增加1398億元。1~8月人民幣存款增加9.64萬億元，同比多增2.26萬億元。

貨幣供應(yīng)量方面，8月末，廣義貨幣(M2)余額106.12萬億元，同比增長14.7%，分別比上月末和上年同期高0.2個和1.2個百分點。

鄂永健表示，8月M2同比增速的進一步提升，顯示當月新增貢獻非常明顯，可能是因為當月外匯占款增長有所恢復(fù)。對于下一步的貨幣政策，他還認為，在經(jīng)濟增長明顯企穩(wěn)、物價漲幅總體可控的情況下，加之出于避免房價大幅上漲、控制地方政府債務(wù)風(fēng)險和影子銀行風(fēng)險的考慮，預(yù)計年內(nèi)貨幣政策仍保持穩(wěn)健中性，利率和準備金率保持穩(wěn)定的可能性較大。

無獨有偶，接受本報采訪的多位經(jīng)濟學(xué)家也認為，當前貨幣政策應(yīng)該以穩(wěn)健為主，存款準備金率、利率短期內(nèi)難以調(diào)整。

“目前，貨幣政策總的基調(diào)還不會變。”劉元春就表示，存準率調(diào)整的壓力不具備；利率方面，貸款利率剛剛完成市場化，目前存款利率亦難以調(diào)整。

“預(yù)計全年新增人民幣貸款在9萬億元左右。”宗良也認為，從目前情況看，貨幣政策不具備大調(diào)整的可能性。總體上，貨幣政策會通過短期靈活的調(diào)節(jié)，達到預(yù)期的目的。

鄂永健稱，在外匯占款總體低迷的情況下，逆回購仍會頻繁使用，作為基礎(chǔ)貨幣投放、引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)適度的主要工具。預(yù)計全年新增貸款8.5萬億~9萬億，貸款余額增速有所回落。