“100美元應該是個均衡水平，原油100美元是合理的價格，這個位置國際能源組織接受，消費者也接受�！�

“每桶110美元應該是可以看得到的�！甭殬I交易者曹一虎近日接受第一財經日報《財商》采訪時表示。

6月底以來，原油成為商品市場內走勢最為強勁的品種之一。僅僅14個交易日，美國紐約原油期貨的報價就從92.67美元/桶飆漲至107.45美元/桶。

原油回歸百美元時代

南華期貨研究所能源化工部高級總監楊光明認為，原油上漲的背后是三股力量合力造成。首先，原油的需求面臨季節性增長，其次北大西洋颶風使得市場對供給擔憂，最后地緣政治因素的刺激又給原油市場火上澆油。

7月10日美國能源信息署(EIA)發布的數據顯示，美國7月4日當周原油庫存減少987萬桶至3.7392億桶，預估減少310萬桶。此前的EIA數據顯示，6月28日當周美國原油庫存減少1030萬桶至3.838億桶，為3月以來最低。

楊光明認為，庫存超預期的下降，說明需求明顯增長得到了驗證。

曹一虎告訴記者，黃金白銀暴跌，大量投機資金陸續從黃金白銀中撤出來，其中會有一部分資金流入原油，這也是原油上漲的因素之一；還有一個因素是從亞洲情況看，原油需求量是非常大的，中國對原油的依賴程度已經超過55%以上。

雖然曹一虎對原油看高一線，不過他認為中長期來看，全球還是處于去杠桿的過程中，原油價格非常高，對經濟的壓力會很大。

下半年行情將“虎頭蛇尾”？

對于下半年，卓創資訊原油研究員高健也認為原油仍面臨較大壓力。“長期維持在100美元上方難度較大。三季度是原油需求旺季，也是地緣風險高發期，從歷史走勢來看，國際油價在此期間更偏于強勢。因此，三季度國際油價可能會在上述利好因素的支撐下維持高位運行。但是，當前全球經濟形勢仍難言樂觀，歐洲形勢也面臨反復風險，而且中國經濟結構調整之下，經濟運行困難重重，原油需求也將受到一定抑制。”高健說。

高健認為，隨著旺季需求逐漸減弱，美國原油產量穩步提升，后期美國原油庫存仍面臨較大壓力。除此之外，美國經濟延續復蘇態勢，又會反向增加美聯儲退出寬松政策的預期，進而推升美元走勢，對油價形成打壓。

基于上述分析，高健判斷，下半年國際油價或將呈“虎頭蛇尾”之勢，三季度在旺季需求和地緣風險等因素的支撐下延續強勢，而四季度隨著上述因素影響力度減弱，油價或高位回落。

不過東航金融研發部經理岳鵬及楊光明都紛認為，原油可能長期圍繞100美元以上運行。

中期內，岳鵬判斷原油將維持高于100美元/桶。“油價基本面影響最大的還是近期美國發現的幾口新頁巖氣井、頁巖油井開采盈利成本線提高，已經高至90美元/桶左右，替代能源成本上升倒逼油價。”岳鵬說。

“100美元應該是個均衡水平，原油100美元是合理的價格，這個位置國際能源組織接受，消費者也接受�！睏罟饷鞲嬖V記者，“油價的中樞在90~100美元/桶，需求旺季價格達到120美元/桶也是有可能的�！�

大漲后的套利機會

美國紐約原油期貨飆漲之后，其相對于其他商品的差價、比價出現了較為明顯的變化。其中表現最為突出的是美國原油期貨與布倫特原油的價差收窄。

自2011年1月以后，布倫特原油價格較美國紐約原油期貨價格從貼水轉變為明顯升水。但從今年3月份開始，兩個市場的原油價差逐漸收窄，從年初的25美元的價差，到如今已經跌破2美元。

高健認為，兩者價差收縮的主要原因是：一方面，歐洲經濟持續低迷，再加之美國頁巖油增產，降低了布倫特以及類似品質原油需求，進而導致市場供過于求，打壓布倫特原油價格。另一方面，美國經濟延續溫和復蘇，表現優于歐元區，且石油運輸設施完善，美國俄克拉荷馬州庫欣庫存壓力緩解，在此支撐下美國紐約原油延續堅挺走勢。

楊光明告訴記者，兩者價差的收窄可能是短期的，未來美國原油開始調整的時候，價差還是有可能回到5美元上方的。

價差偏離的還有黃金，一邊是暴漲的原油，一邊是暴跌的黃金，在這一漲一跌之間，黃金與原油的比價也回到了12:1的歷史較低水平。

高健表示，原油與黃金之間總體呈正相關關系。通常來講，國際油價上漲會伴隨通脹預期升溫，導致貨幣貶值，而黃金作為保值避險的功能便會受到投資者青睞，進而推漲黃金價格。相反，黃金價格會出現下跌。從歷史經驗來看，黃金與原油的比價跌至10:1附近后會大幅回升。

高健認為，當前原油處于高位運行，繼續上行空間有限，黃金與原油比值回升的結果將更多的以金價上漲與油價下跌來體現，由此將會給投資者提供做空原油做多黃金的套利機會。

不過也有分析師不認同這種套利。如岳鵬認為，原油和黃金屬于不同的兩個“帝國”，不能簡單處理。黃金完全受美聯儲退出QE政策影響，而原油有更獨立的價格影響體系，貨幣政策僅是其中一方面，油價受到宏觀經濟提振等因素影響強于黃金也是必然，短期這個趨勢難以改變，不建議逆向套利。

下游孕育補漲行情

原油作為主要的大宗商品，作為原材料，作為運輸成本，其價格上漲，也將傳遞到不少其他商品上面。

楊光明認為，化工品是有機會的，化工品的源頭是原油，原油價格上漲，可能使得化工品產生成本推動型上漲，近期化工產品反應并不強烈主要是因為原油漲幅在3~5美元的時候，成本對下游影響不大，但如果價格上升10~20美元，則一定會對下游有所推動的，屆時化工品將面臨一輪價格的拉升。

高健則認為，原油對于化工品價格的影響僅是其中一方面，更多的還要取決于國內供需現狀。供過于求，處于買方市場，商品價格處于弱勢，相反則價格才能上漲。目前，國內化工行業總體產能過剩，供過于求，因此從供求角度來看，即便國際油價繼續上行，國內化工品價格也難以呈現強勢。