國家統計局的數據顯示，今年一季度我國GDP增長7.7%，低于去年同期0.4個百分點，也低于市場預期。國際形勢也不容樂觀，近期國際資本流動加劇、亞太股市大幅下挫、新興經濟體增長放緩，國際金融危機第三波山雨欲來。盡管我國經濟體量大、擁有巨額的外匯儲備、有較大的政策回旋余地，但國際形勢風云變幻必然對我國經濟帶來嚴重沖擊。

在全球投資者對經濟放緩擔憂情緒蔓延，國際熱錢不斷撤離中國市場的情勢下，我國宏觀調控如何守住政策底線，防范經濟放緩可能引發的風險？6月19日，中國銀行國際金融研究所副所長宗良在接受中國經濟時報記者專訪時就上述問題發表了自己的看法。

他認為，調控政策要堅持“宏觀穩住、微觀放松、社會托底”的基本取向，將穩增長和防風險結合起來，即面對經濟下滑的風險，確定經濟回落的政策底線，保留政策適度放松的空間、彈性和儲備。如果GDP增長低于7%，就應采取行動加大力度保增長。與此同時，需要防范經濟放緩可能引發的風險，包括失業上升和金融風險。由于本輪經濟下行在很大程度上是趨勢性的、結構性的，是潛在增長率下移的正常反應，很難也不能通過短期刺激政策使經濟重回兩位數增長，因此需要加快市場化改革，推進財稅和金融體制改革。

三季度經濟或小幅回升

中國經濟時報：一季度GDP增長低于市場預期，二季度和三季度經濟增長會否有不同表現？

宗良：從4—5月份經濟數據來看，二季度形勢依然不容樂觀，投資、出口、工業和PMI等指標顯示，經濟增速下行的壓力還在增大。初步估計，二季度GDP增長在7.6%左右，低于一季度的7.7%，也低于我們預測初值。

展望三季度，制約經濟回升的因素和保持經濟穩定的因素并存。PMI指數放緩，煤炭、鋼鐵、水泥等價格下跌，中小企業經營困難，以及地方債務不斷累積，都為經濟回升帶來了不確定性。但城鎮化加快推進、消費和出口恢復性增長以及基數因素，又為經濟保持穩定甚至小幅回升奠定了基礎。綜合國內外各種因素，參考我所“中國宏觀經濟景氣預警系統”結果，我們預計三季度GDP有望實現7.8%左右的增長，全年能夠實現7.5%的調控目標。

如果出臺新的刺激政策，再考慮到去年三季度為全年低谷，不排除增長率達到8%的可能。

中國經濟時報：一季度CPI和PPI雙雙回落，未來通脹壓力會否增加？

宗良：近期形成新一輪通脹的可能性較小，這為貨幣政策保持寬松騰出了操作空間。預計二季度我國CPI上漲2.3%，略低于一季度的2.4%，三季度增長2.4%，全年CPI上漲不超過3%。通脹壓力短期無憂。

既要穩增長也要防風險

中國經濟時報：未來宏觀政策、財政政策、貨幣政策以及產業政策取向是什么？

宗良：短期需要宏觀政策堅持兩手抓，將穩增長和防風險結合起來。要確定經濟回落的底線，保留政策適度放松的空間、彈性和儲備；與此同時，需要防范經濟放緩可能引發的風險。如果經濟再不好轉，預計就業形勢很可能在未來一段時間惡化。如果就業形勢惡化，說明經濟已經運行在潛在增長水平之下，就需要財政政策適當加大力度。

貨幣政策方面，當前實體經濟增長內生動力不足，市場有降息的預期和訴求，但由于近期房地產(行情專區)投資熱度不減，一線城市“地王”頻出，地產價格持續上漲壓力較大，制約了央行降息的空間，預計三季度法定存貸款基準利率保持不變。

產業政策方面，由于當前經濟發展中存在產能過剩嚴重、安全生產事故頻發、消費復蘇乏力、投資增速放緩等突出問題，我們預計，今年三季度產業政策將對此做出有針對性的調整，但更大的動作可能將在今年年底或明年年初才會推出。

金融系統性風險短期內不會觸發

中國經濟時報：今年以來，經濟減速伴隨的不良貸款余額反彈、非銀行(行情專區)信貸規�？焖偕仙�、房地產銷售的“V”型反轉等現象引發了各界的擔憂。這種擔憂主要體現在對影子銀行、融資平臺以及房地產泡沫這三者之間存在的金融共振聯系及其可能引發的金融風險。這一鏈條是否會發生系統性崩潰？

宗良：判斷這一鏈條是否會發生系統性崩潰取決于三個問題：一是房地產市場的可持續性，即中國房地產市場是否有泡沫以及泡沫是否會崩潰？二是地方融資平臺規模有多大以及地方政府償債能力如何？三是影子銀行導致銀行信用風險被低估的程度有多大？從目前看，房地產市場有局部泡沫，但尚不具備崩潰的條件。地方債務總體風險可控，政府有足夠的償付能力。影子銀行導致銀行體系風險被低估，但并不必然導致金融風險上升。

總的來說，上述金融共振所產生的金融系統性風險短期還不具備觸發的條件。但是，“金融共振”所反映出的中國經濟增長的內在制度性缺陷、風險的傳染機制及風險的快速積累確實值得高度關注。