在持續五連陽后，昨日滬市收出一根下跌0.59%的陰線。但從收盤時30日均線失而復得以及領漲近期行情的創業板、中小板依然收紅且再現“漲停潮”看，本波“被動式上漲”行情仍將持續。

滬市自5月2日探底本輪調整新低2161點縮量收出“早晨之星”后，走出了2444點調整以來罕見的五連陽走勢，并一路收復除60日均線以外的所有均線。雖然昨日股指出現回調，但技術形態并沒走壞，表明只要后幾天不出現極端走勢，反彈行情暫不會受影響。更重要的是，筆者認為的本波“被動式上漲”行情的基礎尚沒有受到大的波動。

我們之所以把近期的反彈稱之為“被動式上漲”，除了其技術面上本身有反彈要求外，更主要還是在于A股近期反彈很大程度上被動地受到眾多因素影響后促成的。

一是反彈很大程度上受到了美股等周邊股市持續大漲的誘發。人們注意到，隨著美股等連創歷史新高，A股投資者不再像先前那樣過分解讀所謂宏觀經濟不好等因素。因為盡管近期的GDP、PMI等數據不佳，但比起美國歐洲明顯要好得多。例如德國4月份的PMI跌破了50的榮枯線，但并沒有妨害其股市同樣創歷史新高。隨著全球股市高歌猛進，A股沒有理由不反彈一下。

二是與A股基本面同樣的港股市場近期也逐漸擺脫了A股的拖累，其步伐開始更靠近歐美等主流股市的走勢。例如A股今年2、3、4月走出月線三連陰，而港股則在兩個月連陰后，4月份上漲了1.96%，包括5月份以來的走勢也大大強于A股。這就倒過來影響了A股，因為港股持續上漲后，在A股市場中權重極大H股板塊自然也要上漲，從而一定程度上帶動了A股的上漲。

三是以創業板為先鋒的成長股近期走出了一波牛氣沖天上漲行情。滬市在今年2月18日創下2444點最高點后，到昨日收盤的2232點，下跌了8.67%，而創業板昨日收盤點位992點比2月18日的最高點835點則大漲了18.8%。面對創業板以及眾多成長股的強勢表現，主板市場至少大大減低了下跌欲望。

四是股指期貨出現罕見的大幅度全面貼水，造成了空頭主力做空動力明顯不足，以致屢屢上漲的期指倒過來逼著大盤上漲。由于以往期指大多數時候都是升水，這就造成了套利盤、套保盤及投機盤更有利于開空單。而近期則出現期指均大幅貼水，最多時當月合約多達17個點，次月合約更高達27點，這就造成空頭開空成本極高，而且一旦接近交割日，空頭極為被動。期指市場上看似多頭不堪一擊的狀態，實際很容易造成多頭的反擊，近日的反彈往往如此。昨日午前空頭大肆殺跌，很大程度上是與前日期指收盤出現平水有關，而昨日收盤期指再現貼水，故再度殺跌難度又增大了。

從目前看，上述形成“被動式上漲”的因素依然沒有變。只有等到這些因素中的部分或多數變化后，反彈行情才有可能終結。而且從技術面看，本波反彈的第一目標2273點到2289點的大缺口至今還沒有回補，所以這波反彈行情應該還會走相當長一段時間。