經濟的弱復蘇趨勢依然延續，但弱復蘇下的A股市場是否有機會卻是市場的爭議焦點。樂觀者認為，弱復蘇預期落定后，市場仍有眾多結構性機會。悲觀者則認為，經濟增速回落后，市場泥沙俱下，只有風險多少，并無太多實質性機會。在基金經理們看來，市場真的會如此演繹么？

經濟復蘇態勢令人憂

包括富國基金在內的機構認為，未來一段時間，經濟的復蘇態勢令人擔憂。一方面經濟內生增長動力不強，另一方面政策容忍度明顯提升，讓人對短期政策不敢寄予過多期望。

機構們認為，從目前4月份PMI的下跌態勢看，經濟走勢壞于市場預期，經濟內升動力疲弱非常明顯。而另一方面也可以觀察到，近期官方基調似乎也已出現些許松動，國資委成立保增長小組，發改委放寬城投發債限制，或多或少體現出當局對經濟增長的擔憂，但另一方面，4月25日召開的政治局會議似乎并未透露出放松的意圖，高層為經濟轉型對經濟下行的容忍度超出想象。預計市場在宏觀數據略有好轉前恐難有較好機會。

與之相比，國外的消息則還壞偏差。美國4月PMI預覽值雖然下降至52，但美聯儲維持貨幣政策不變又略好于預期。德國4月份PMI指數下跌至48.8促發了歐央行降息25個基點。這些都是不錯的消息。從總體看，以政策響應度而言，國內外股市依然外熱內冷。

經濟弱復蘇的另類解釋

但不是所有機構都悲觀，相比之下，光大保德信基金等一批機構則對經濟和市場有相對好的預期。

光大保德信基金認為，雖然在PMI數據公布后，市場比較一致的觀點是經濟比較弱。但如果以去年的經濟和市場表現為參照，有一些地方值得我們注意。例如，去年5月份開始市場出現持續下跌的前提，是去年上半年經濟增速的快速下滑，而今年，考慮到基建投資的基數效應，以及房價粘性對地產投資的支撐，今年的經濟增速更可能在一個窄幅區間內波動。

“其實細觀近5個季度的GDP數據，似乎我國的經濟在7至8之間找到了一個均衡平臺，而與此相對應的是3%左右的通脹，我們認為在這么一種情況下，指數不太可能出現大幅波動，因此行業結構性機會就會凸顯�！�

鑒于類似的經濟盤底，行業分化的特點。光大保德信基金認為有色、煤炭、鋼鐵、工程機械等行業有一定風險。相反地產、家電，以及TMT和醫藥則比較值得關注，不能排除這兩類行業將此消彼長地推動市場前行。

回歸大眾消費品

而天治基金等則持相對折中觀點。他們既承認還有下行壓力，但同時認為，消費品等行業還有投資機會。

這些機構認為，最近披露的經濟數據大都低于預期，PMI指數4月份的數據環比3月下滑是重要指標。雖然PMI仍在50以上，但是相比往年旺季的因素體現的不明顯，顯示了經濟弱復蘇的格局沒有發生變化。尤其是新訂單、購進價格指數等數據也顯示需求不足，難以刺激經濟有較強的回升。

不過，流動性環境整體仍然寬松，3個月SHIBOR仍然較為穩定。由于地產行業的調控效應已經逐步顯現，交易量開始環比變差，新開工等數據也環比變差，所以投資產業鏈短期預計機會仍然不大。消費品需求相對穩定，與之對應的消費電子、大眾消費品、醫藥等行業的公司業績增長較好，所以在目前的環境下，預計仍然可以找到較好的投資機會，但是對于這些行業中估值過高的個股應注意階段性的控制風險。