3月信貸投放和社會融資總量均超預期增長。3月人民幣貸款增加1.06萬億元，同比多增515億元。3月社會融資規模為2.54萬億元，分別比上月和上年同期多1.48萬億元和6739億元。

一季度人民幣貸款增加2.76萬億元，同比多增2949億元。社會融資規模為6.16萬億元，比上年同期多2.27萬億元。其中，當季人民幣貸款增加2.76萬億元，同比多增2949億元；外幣貸款折合人民幣增加4453億元，同比多增3126億元；委托貸款增加5235億元，同比多增2426億元；信托貸款增加8230億元，同比多增6443億元；未貼現的銀行承兌匯票增加6704億元，同比多增4381億元；企業債券凈融資7520億元，同比多3560億元；非金融企業境內股票融資617億元，同比少258億元。

交通銀行首席經濟學家連平認為，新增貸款大幅上升一是因為經濟增長溫和回升，實體經濟信貸需求平穩增長；二是季末存款大幅增加，銀行存貸比壓力緩解顯著增強了信貸投放能力，而季度額度控制也會促使銀行加大信貸投放。一季度累計新增貸款2.76萬億元，若按照全年9萬億元的估計目標計算，新增貸款占比30.7%，基本符合通常投放節奏。

中長期貸款通常被視為投資需求是否旺盛的指標。本月企業中長期貸款較上月少增。1-3月非金融企業部門中長期貸款分別為3098億元、2826億元、2530億元，占當月貸款的比重分別為28.9%、45.6%、23.8%。

連平認為，本月企業中長期貸款較上月少增是因為企業債券融資對貸款的替代，3月企業債券凈融資創有數據以來的單月最高值。在流動性較為寬松、利率較低的情況下，企業特別是大型企業更傾向于通過發債融資。另一方面，當前經濟仍處在溫和回升當中，經濟結構調整過程中企業中長期信貸需求也會緩步增長。

從結構看，非信貸融資成為一季度企業主要融資渠道。當季人民幣貸款占同期社會融資規模的44.7%，同比低18.6個百分點；外幣貸款占比7.2%，同比高3.8個百分點；委托貸款占比8.5%，同比高1.3個百分點；信托貸款占比13.4%，同比高8.8個百分點；未貼現的銀行承兌匯票占比10.9%，同比高4.9個百分點；企業債券占比12.2%，同比高2.0個百分點；非金融企業境內股票融資占比1.0%，同比低1.2個百分點。

興業銀行首席經濟學家魯政委表示，社會融資總量超過了1月的歷史紀錄，夯實了上半年GDP反彈基礎。信托委托大增與搶打監管強化前的“末班車”有關；信貸符合預期節奏，債券融資超強，加上貨幣市場利率低位持續平穩，暗示政策在刻意緩沖地產調控的緊縮。