季末時點一過，隔夜回購利率走勢猶如“過山車”，在3月最后一個交易日暴漲近百個基點后，昨日便暴跌逾70個基點，重返2%以下，再度將目前資金面較為寬松的態勢顯露無遺。

市場人士指出，3月資金面較為寬松或是由于外部流動性充裕所致，在此背景下，雖然本周到期量較少，僅有50億正回購到期，但公開市場有望加大正回購力度，延續此前的凈回籠狀態。

回顧3月份以來，雖然央行持續每周凈回籠，但貨幣市場流動性依舊充裕。其中，隔夜回購利率波動較大，最高沖至月初的4%以上，最低下探至1.64%的全年第二低水平，而在3月29日，因季末因素擾動，隔夜回購利率當天暴漲96個基點，至2.71%。

雖然2月份外匯占款數據還未公布，但3月流動性的寬松格局，也引發了市場人士對近期外部流動性較為充裕的猜測。民生銀行(行情股吧買賣點)金融市場部研究員馬躍告訴記者，3月人民幣加速升值，從3月份資金面較為寬松來看，近期外匯占款或也保持在較高水平。

事實上，目前資金面情況的確較為寬松。隨著季末因素的消退，昨日市場中短期資金價格全線回落。其中，跌幅最大的為隔夜回購利率，下跌了71個基點至1.99%，其次為21天回購利率，昨日下跌了68個基點至3.49%。

對于本周市場資金面而言，季末過后，短期擾動因素在于存款準備金的常規上繳。每月5日，為存款準備金的常規繳款日，但本周由于清明假期因素，4月份的首個繳款日將延至7日。這引起了昨日7天回購資金需求的增加，7天回購成交818億，較前日增加逾200億。

但市場對存款準備金的常規繳款并不擔憂。民生銀行金融市場部指出，盡管7日將上繳一部分資金，但料對當前資金面的沖擊不大，貨幣市場流動性有望恢復寬松，回購利率短暫沖高后回落的可能性較大。預計央行將繼續使用正回購工具回籠資金，但目標仍然是保持資金面的相對平穩和資金利率的合理水平。

展望二季度，公開市場將逐步有央票和正回購到期，與一季度除了逆回購以外，到期量較少的情況大為不同。市場人士指出，隨著央行公開市場到期量的增多，人民幣升值加速和外部流動性充裕，預計未來公開市場的操作力度有望繼續加大。