據(jù)金融時報報道，城鎮(zhèn)化，是今年“兩會”最熱的熱詞之一。不僅如此，穩(wěn)步推進城鎮(zhèn)化健康發(fā)展，建設(shè)高質(zhì)量的城鎮(zhèn)化，還是當前和今后一個時期深入貫徹落實黨的十八大精神的重要舉措。而城鎮(zhèn)化不是簡單的人口比例增加和城市面積擴張，更重要的是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、就業(yè)方式、人居環(huán)境、社會保障等由“鄉(xiāng)”到“城”的重要轉(zhuǎn)變。這意味著對城市基礎(chǔ)設(shè)施需求的不斷增加，傳統(tǒng)的融資方式已難以滿足我國目前城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求，少則幾十億元，多則幾百上千億元的資金從哪里來？

城鎮(zhèn)化帶來的需求是支撐未來20年中國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的最大潛力所在，而破解資金瓶頸關(guān)乎城鎮(zhèn)化的健康發(fā)展。對于城鎮(zhèn)化的融資問題，銀行貸款是融資的一條渠道，但專家認為，信貸并非城鎮(zhèn)化建設(shè)的最優(yōu)融資模式。中國人民銀行行長周小川日前表示，城鎮(zhèn)化融資問題可借鑒國際上的金融工具。周小川說，“城鎮(zhèn)化過程中，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施、公用設(shè)施方面，可以借鑒國際上的金融工具，比如資產(chǎn)證券化、市政債等等”。對此，筆者深以為然，破解城鎮(zhèn)化資金難題，資產(chǎn)證券化確實大有用武之地。

首先，傳統(tǒng)融資途徑滿足不了城鎮(zhèn)化龐大的資金需求，且土地依賴的城鎮(zhèn)化路徑難以為繼。由于基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)具有建設(shè)期長、需要資金量大、回報期長的特點，企業(yè)不會也不可能將大部分資金投入這種流動性差、期限長的項目中。在過去城鎮(zhèn)化低成本擴張時期，土地出讓收入以及房地產(chǎn)相關(guān)稅費收入是以往城鎮(zhèn)化資金的主要來源，為了加快城市建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，地方政府對土地出讓收入的依賴越來越高，土地出讓收入占地方政府財政的比重逐年遞增，以土地為抵押獲取的貸款債務(wù)規(guī)模大幅度增長。隨著各地區(qū)的發(fā)展，這些途徑的資金來源也越來越滿足不了資金需求。

其次，資產(chǎn)證券化的特點決定融資工具的空間巨大。資產(chǎn)證券化作為一種創(chuàng)新型金融工具，是指發(fā)起人將缺乏流動性但能在未來產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)或資產(chǎn)集合出售給特殊目的載體（SPV），由其通過一定的結(jié)構(gòu)安排（分離和重組資產(chǎn)的收益和風(fēng)險并增強資產(chǎn)的信用）轉(zhuǎn)化成由資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流擔(dān)保的可自由流通的證券，然后將其銷售給金融市場上的投資者。在這一過程中，SPV以證券銷售收入償付發(fā)起人的資產(chǎn)出售價款，以資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流償付投資者所持證券的權(quán)益。

相對于其他融資方式而言，資產(chǎn)證券化有三個特點：一是降低籌資成本。資產(chǎn)證券化通過在資本市場上發(fā)行證券融資，資金來源渠道多、銷售容量大，且因資產(chǎn)升級后信用級別高而利率較低，從而降低了籌資成本。二是提高信用等級。資產(chǎn)證券化通過SPV發(fā)行證券籌集資金，不反映在原始權(quán)益人自身的資產(chǎn)負債表上，從而避免了對原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制，從而使得一些信用等級低的項目也能采用這種方式通過信用增級到資本市場上籌措資金，充分顯示出金融創(chuàng)新的優(yōu)勢。三是降低風(fēng)險。資產(chǎn)證券化割斷了項目原始權(quán)益人自身的風(fēng)險和項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入的風(fēng)險，證券的收益僅僅與項目未來現(xiàn)金收入有關(guān)，而與原始權(quán)益人風(fēng)險無關(guān)。同時由于在國際證券市場發(fā)行的證券是由眾多的投資者購買，因而也分散了風(fēng)險。

再次，借鑒資產(chǎn)證券化、市政債等工具融資，破解城鎮(zhèn)化的資金瓶頸有三個方面好處：一是城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需資金不再僅僅由銀行信貸提供,而是延伸至證券市場和債券市場，使新型城鎮(zhèn)化建設(shè)資金來源多元化；二是資產(chǎn)證券化、市政債等工具的使用可以減輕地方政府的財政壓力，打破地方政府過度依賴土地出讓金作為城市建設(shè)資金來源的現(xiàn)狀，而地方政府過度依賴土地出讓金因被指責(zé)為直接推高了房價，提高了農(nóng)村人口進入城市的轉(zhuǎn)移成本而廣受詬病。三是嘗試資產(chǎn)證券化、市政債等工具還能吸納規(guī)模龐大的民間資本，為社會剩余資金，為家庭投資找到新的出口，破解投資難，間接也會起到截流高利貸資金來源的作用。

我國城鎮(zhèn)化建設(shè)已經(jīng)進入快速發(fā)展的階段，到2020年，我國還將有大量的農(nóng)村人口告別農(nóng)村，進入城市。在十幾億人口的大國推進城鎮(zhèn)化，在人類歷史上沒有先例可循。因此，要用科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)城鎮(zhèn)化建設(shè)，推行包括收入分配改革,戶籍制度改革,住房體制改革,土地流轉(zhuǎn)制度改革,財稅體制改革等在內(nèi)的一系列改革，走一條新型城鎮(zhèn)化道路。而改革投融資體制，創(chuàng)新投融資工具，借鑒資產(chǎn)證券化、市政債等工具融資，破解城鎮(zhèn)化的資金瓶頸，應(yīng)該成為其中重要的一環(huán)。