4年前，面對(duì)金融危機(jī)沖擊，我們以“保增長(zhǎng)”名義，迎來了“4萬億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃；如今，面對(duì)更為復(fù)雜的國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，為了實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長(zhǎng)”目標(biāo)，“4萬億2.0版”會(huì)登場(chǎng)嗎？

　　話題一

　　“4萬億2.0版”來了？

　　這次的一系列政策，除了考慮到當(dāng)前復(fù)雜多變的國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)之外，更多的是對(duì)我國(guó)自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的考慮

　　5月23日，溫家寶總理在國(guó)務(wù)院會(huì)議中強(qiáng)調(diào)了“穩(wěn)增長(zhǎng)”的地位，并部署了“穩(wěn)增長(zhǎng)”的舉措，其中，就包括被媒體充分報(bào)道的“加快建設(shè)鐵路等大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目”。

　　5月21日，有消息稱，國(guó)家發(fā)改委一天內(nèi)批了100多個(gè)項(xiàng)目。緊接著，國(guó)家發(fā)改委在一天內(nèi)核準(zhǔn)了首鋼搬遷、武鋼廣西防城港和寶鋼湛江精品鋼材基地三大重頭鋼鐵項(xiàng)目。同時(shí)，家電補(bǔ)貼和汽車下鄉(xiāng)政策再次出現(xiàn)……

　　對(duì)此，有觀點(diǎn)疾呼：“4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃2.0版”已開始實(shí)施——項(xiàng)目審批大開閘門，金融機(jī)構(gòu)開閘放水，貸款急劇增加。對(duì)于該說法，國(guó)家發(fā)改委6月5日?qǐng)?jiān)稱，“所謂新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃呼之欲出及4萬億元投資2.0等是不實(shí)報(bào)道”，且“不會(huì)再有類似2008年4萬億元規(guī)模的刺激政策出現(xiàn)”。

　　那么，新一輪一系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”舉措，與2009年4萬億元刺激政策區(qū)別到底何在？

　　宋頌興：差異顯而易見。首先，“穩(wěn)增長(zhǎng)”不是突然提出的目標(biāo)，年初就有了，目前只是放到了“更為重要的位置”。這是順應(yīng)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的“自然之舉”。其次，家電和汽車刺激政策、鋼鐵等項(xiàng)目政策的審核獲批，也不是貿(mào)然之舉。比如，三大鋼鐵項(xiàng)目實(shí)際上都經(jīng)過了前期的長(zhǎng)時(shí)間調(diào)研；家電和汽車刺激政策與2009年不同的地方是，更強(qiáng)調(diào)了節(jié)能環(huán)保等；一天審批100個(gè)項(xiàng)目，但有很多項(xiàng)目是與清潔能源有關(guān)的。再次，地方政府也沒有像2009年那樣，大規(guī)模地跟風(fēng)上其他產(chǎn)能過剩的項(xiàng)目，至少現(xiàn)在并未出現(xiàn)在市場(chǎng)中。因此，綜合來看，“穩(wěn)增長(zhǎng)”不是單一的目標(biāo)，背后還有著“調(diào)結(jié)構(gòu)”乃至“保民生”的影子。而2009年，“保增長(zhǎng)”幾乎是惟一的目標(biāo)。

　　崔新生：中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展始終要堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展。但現(xiàn)在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的很多舉措，本質(zhì)上仍是投資，與2009年4萬億元的本質(zhì)差別根本不大。甚至可以認(rèn)為，現(xiàn)在的政策與先前“調(diào)結(jié)構(gòu)”的方向是背道而馳的。真正的“穩(wěn)增長(zhǎng)”應(yīng)著力于刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)，且不是用未來的消費(fèi)來彌補(bǔ)現(xiàn)在的消費(fèi)能力，更不應(yīng)該盲目上項(xiàng)目，搞投資。

　　王朝才：之前出臺(tái)的4萬億政策更多的是迫于當(dāng)時(shí)緊急的國(guó)際金融環(huán)境，不僅是中國(guó)，當(dāng)時(shí)其他國(guó)家也都出臺(tái)類似政策以增加流動(dòng)性。而這次的一系列政策，除了考慮到當(dāng)前復(fù)雜多變的國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)之外，更多的是對(duì)我國(guó)自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的考慮。從某種程度上說，這也是中國(guó)在運(yùn)用貨幣及財(cái)政政策方面越來越穩(wěn)健和成熟的體現(xiàn)。

　　張帆：與2009年出臺(tái)的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激政策確有不同。本次“穩(wěn)增長(zhǎng)”的經(jīng)濟(jì)政策更多是試探性的，目前國(guó)際上各國(guó)局勢(shì)不確定。同時(shí)，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然沒有改變“兩頭在外”（原材料和出口市場(chǎng)都在國(guó)外）的特點(diǎn)，在歐債危機(jī)加劇、一些國(guó)家和地區(qū)政治局勢(shì)動(dòng)蕩、大宗商品和原材料價(jià)格依然可能上漲及出口市場(chǎng)持續(xù)疲軟等諸多因素下，“穩(wěn)增長(zhǎng)”就成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前需要解決的重要問題。其目的是以較穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，來盡量為中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供空間和時(shí)間。

　　話題二

　　貨幣寬松周期來臨？

　　從趨勢(shì)上看，不能否認(rèn)寬松苗頭的存在，尤其是美國(guó)仍不能排除推出第三輪量化寬松政策（QE3）。而現(xiàn)在需要強(qiáng)調(diào)，相關(guān)部門或應(yīng)及早考慮可能的寬松周期到來所帶來的方方面面的影響

　　盡管與2009年的刺激政策存在差異，但有一點(diǎn)是相似的：在產(chǎn)業(yè)刺激配套出臺(tái)的同時(shí)，貨幣政策往往會(huì)隨機(jī)而動(dòng)。2012年也不例外——6月8日，央行時(shí)隔三年半后，重啟降息工具。

　　對(duì)此，中信證券首席投資顧問劉德忠認(rèn)為，近期中央的宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向明顯從“抑通脹”轉(zhuǎn)向“保增長(zhǎng)”，這使貨幣政策進(jìn)入一個(gè)“價(jià)格工具和數(shù)量工具并用的放松周期”。他甚至預(yù)計(jì)，“下半年央行有望多次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并有再次降息的可能”。

　　那么，未來一段時(shí)間，為了“穩(wěn)增長(zhǎng)”，貨幣政策到底會(huì)呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)？除了貨幣政策和產(chǎn)業(yè)配套措施外，還該采取哪些措施“穩(wěn)增長(zhǎng)”？

　　王朝才：不能說是完全進(jìn)入放松周期，因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，包括原材料價(jià)格的上漲和輸入性的通脹等各種因素。近年來，中國(guó)在金融方面一直保持一種從緊的政策基調(diào)，今后可能會(huì)在金融（貨幣）政策方面放松一些，而財(cái)政政策上可能依然會(huì)維持目前情況，不一定會(huì)出現(xiàn)巨大變動(dòng)。

　　張帆：積極的財(cái)政政策和穩(wěn)定的貨幣政策依然是2012年下半年的國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策方針。目前來看，這個(gè)方針不會(huì)發(fā)生大的變化，也不可能由緊縮一下子進(jìn)入放松周期，而是根據(jù)通脹和整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，通過政策微調(diào)，支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。目前，除了貨幣政策可能再次降息或降低存款準(zhǔn)備金率外，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度，如政府換屆結(jié)束后，也可能會(huì)出臺(tái)積極的財(cái)政政策。

　　宋頌興：貨幣政策怎么走要看具體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走向而定。但為了“穩(wěn)增長(zhǎng)”，與相對(duì)寬松貨幣政策相配套，積極的財(cái)政政策將同樣成為市場(chǎng)中的基調(diào)之一。同時(shí)，就存準(zhǔn)率而言，確實(shí)還有降低的空間。因此，不排除為了“穩(wěn)增長(zhǎng)”，在可見的時(shí)間內(nèi)，再次降準(zhǔn)或降息。

　　事實(shí)上，此時(shí)更應(yīng)發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)的作用，除了允許民資進(jìn)入到能源、物流等領(lǐng)域外，還應(yīng)該對(duì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)一步減負(fù)�；�于此，營(yíng)業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)范圍可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，從上海擴(kuò)展到北京、廣東、重慶等省市。

　　崔新生：寬松周期是否到來很難預(yù)料，要看未來的經(jīng)濟(jì)走向和外部形勢(shì)。不過，從趨勢(shì)上看，不能否認(rèn)寬松苗頭的存在，尤其是美國(guó)仍不能排除推出第三輪量化寬松政策（QE3）。而現(xiàn)在需要強(qiáng)調(diào)，相關(guān)部門或應(yīng)及早考慮可能的寬松周期到來帶來的方方面面的影響。

　　話題三

　　房?jī)r(jià)“筑底”回暖？

　　“穩(wěn)增長(zhǎng)”的種種舉措中，刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)是最有效的，但危害性或許也是最大的

　　就消費(fèi)者而言，一系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”舉措的背后，最關(guān)注的還是房地產(chǎn)市場(chǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，迄今為止地方政府房地產(chǎn)政策“微調(diào)”的33個(gè)案例，僅有5例涉及違反“限購令”被叫停，其余均被相關(guān)部門默許。同時(shí)，其他一些地產(chǎn)政策也在微調(diào)——以重慶為例，其將公積金繳存比例由7%上調(diào)至12%，并“積極引導(dǎo)職工提取使用公積金，爭(zhēng)取80%以上的提取投入住房消費(fèi)”，且個(gè)人的貸款限額將從20萬元漲到了40萬元。

　　越來越多的購房者開始擔(dān)心，這一輪的投資熱潮將再次澆滅房?jī)r(jià)下跌的希望。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，與上月相比，5月70個(gè)大中城市住宅價(jià)格下降的城市數(shù)量不變，價(jià)格上漲的城市增加3個(gè)。上海易居房地產(chǎn)研究院綜合研究部部長(zhǎng)楊紅旭表示，價(jià)格環(huán)比上漲的城市增多，表明房?jī)r(jià)呈現(xiàn)筑底跡象。

　　樓市進(jìn)入6月，成交量依然繼續(xù)回暖。那么，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)真的會(huì)像2009年那樣，呈現(xiàn)大規(guī)�；嘏�的勢(shì)頭？

　　王朝才：5月份中國(guó)主要的幾個(gè)城市的房?jī)r(jià)上漲了0.2個(gè)百分點(diǎn)，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的基調(diào)下，調(diào)控房?jī)r(jià)，令房?jī)r(jià)有所下調(diào)依然是一個(gè)政策目標(biāo)，這在政府換屆之前不會(huì)有什么改變。至于后續(xù)的發(fā)展，還要看中國(guó)經(jīng)濟(jì)以后的變化而定。如果是“保增長(zhǎng)”而不是“穩(wěn)增長(zhǎng)”，那么房?jī)r(jià)調(diào)控的政策就可能出現(xiàn)變動(dòng)。

　　張帆：雖然國(guó)家出臺(tái)了嚴(yán)控房地產(chǎn)的各項(xiàng)政策，但沒有找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)前，房地產(chǎn)依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)�，F(xiàn)在的情況是，既擔(dān)心房地產(chǎn)的發(fā)展妨礙中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的步伐，又離不開一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的房地產(chǎn)市場(chǎng)來避免經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和地方財(cái)政收入的大幅下滑，這樣就形成了一個(gè)悖論。不過，業(yè)界確實(shí)可以看到房產(chǎn)市場(chǎng)一些回暖的跡象，房地產(chǎn)股票也給出了積極的反應(yīng)。

　　宋頌興：寬松的貨幣政策往往都會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響，會(huì)提升市場(chǎng)信心，尤其是開發(fā)商的激情。但對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，更重要的力量還是地方政府。如地方政府的行為真的得到了相關(guān)部門的默許，那么市場(chǎng)的預(yù)期將進(jìn)一步變化，原先觀望的消費(fèi)者將加入到購房者大軍中。這就意味著，市場(chǎng)真的將再次回暖。不過，由于“限購令”的長(zhǎng)期存在，或許會(huì)讓回暖的幅度稍稍放緩。

　　崔新生：房地產(chǎn)市場(chǎng)是中國(guó)要素最集中的市場(chǎng)之一。房地產(chǎn)市場(chǎng)一旦重新回暖，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)或不難實(shí)現(xiàn)。但問題是，重新回暖帶來的后果不可估量，最直接的體現(xiàn)是普通消費(fèi)者繼續(xù)買不起房，同時(shí)，調(diào)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)也將遙遙無期。因此，“穩(wěn)增長(zhǎng)”的種種舉措中，刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)是最有效的，但危害性或許也是最大的。但好在，限購令的威力仍然存在。

　　話題四

　　如何避免重蹈覆轍

　　在執(zhí)行過程中，切忌變?yōu)閱我坏?ldquo;穩(wěn)增長(zhǎng)”目標(biāo)，要真正結(jié)合“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“保民生”

　　上述對(duì)比、爭(zhēng)論和預(yù)測(cè)，都從側(cè)面體現(xiàn)出了大家對(duì)新一輪刺激政策的擔(dān)心，對(duì)重蹈2009年4萬億元刺激政策覆轍的擔(dān)心。如產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、地方負(fù)債居高不下等。世界銀行發(fā)布《東亞經(jīng)濟(jì)半年報(bào)》也明確表示，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激政策應(yīng)更側(cè)重“減少稅收與增加社會(huì)保障支出，而非依賴于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和信貸刺激”。世界銀行稱，“中國(guó)的政策應(yīng)該更加考慮長(zhǎng)期的效果與目標(biāo)”。

　　那么，上述政策在實(shí)施過程中，到底該如何避免出現(xiàn)2009年刺激所產(chǎn)生的負(fù)面效果？又該注意哪些方面？

　　張帆：短期還難以判斷。但從目前的市場(chǎng)效果看，股票市場(chǎng)的反應(yīng)比較平淡，這屬于正常情況，因?yàn)?ldquo;穩(wěn)增長(zhǎng)”的本身并不希望令市場(chǎng)出現(xiàn)“大開大合”、“大起大落”的波動(dòng)。從宏觀經(jīng)濟(jì)層面看，未來通脹抬頭的可能性依然較大，產(chǎn)能過剩的矛盾也仍然會(huì)比較嚴(yán)峻。

　　宋頌興：2009年的錯(cuò)誤在于：政策從緊縮到寬松突然發(fā)生了轉(zhuǎn)向，2008年上半年還在加息，下半年就突然降息了，這對(duì)龐大的中國(guó)經(jīng)濟(jì)體來說，負(fù)面效應(yīng)幾乎不可避免。同時(shí)，十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃都未經(jīng)過前期調(diào)研，導(dǎo)致出現(xiàn)一定的市場(chǎng)亂象和產(chǎn)能的嚴(yán)重過剩。經(jīng)過對(duì)比，從理論上看，新一輪的“穩(wěn)增長(zhǎng)”舉措或可避免出現(xiàn)像2009年那樣的負(fù)面影響。

　　但問題的關(guān)鍵在于，相關(guān)部門切忌“只說不做”，要將“做”放到更為重要的位置。進(jìn)一步講，就是在執(zhí)行過程中，切忌變?yōu)閱我坏?ldquo;穩(wěn)增長(zhǎng)”目標(biāo)，要真正結(jié)合“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“保民生”。

　　崔新生：如不采取及時(shí)的補(bǔ)救措施，刺激后遺癥或難以避免。比如，鋼鐵產(chǎn)能過剩，試問：所審批的項(xiàng)目中，到底有多少是重復(fù)建設(shè)？到底有多少是為了“穩(wěn)增長(zhǎng)”，而不是為了地方政府的政績(jī)工程？

　　話題五

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否回穩(wěn)

　　回暖與否不僅取決于刺激舉措，還在一定程度上取決于外圍——歐債危機(jī)的解決情況、美國(guó)經(jīng)濟(jì)的回暖情況、大宗商品的走勢(shì)等

　　不管市場(chǎng)如何爭(zhēng)辯，落腳點(diǎn)都將集中在效果上，或者說“經(jīng)濟(jì)是否回暖”這個(gè)點(diǎn)上。按農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚的說法，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑的幅度確實(shí)超出了人們的預(yù)期：規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)，1-4月同比是下降的，且很多的行業(yè)都出現(xiàn)需求疲軟的狀況。那么，采取那么多“穩(wěn)增長(zhǎng)”的刺激舉措，中國(guó)經(jīng)濟(jì)何時(shí)止跌回穩(wěn)，重新進(jìn)入到復(fù)蘇周期？

　　王朝才：“穩(wěn)增長(zhǎng)，穩(wěn)物價(jià)，保民生”是目前各項(xiàng)政策的主要基調(diào)，之間互有關(guān)聯(lián)，互相影響。穩(wěn)增長(zhǎng)才能有效地拉動(dòng)就業(yè)，從近期出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們可以看到就業(yè)情況還是比較好的，這也是“保民生”的一種體現(xiàn)，也是“穩(wěn)增長(zhǎng)”。至于效果，還需要等到后續(xù)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺(tái)，才能做進(jìn)一步的評(píng)估和判斷。

　　張帆：現(xiàn)在還不能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇周期有明確的結(jié)論，在目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡劣，中東政治局勢(shì)動(dòng)蕩加上2012年大選年的大環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)依然會(huì)十分嚴(yán)峻。

　　宋頌興：回暖與否不僅取決于刺激舉措，還在一定程度上取決于外圍——歐債危機(jī)的解決情況、美國(guó)經(jīng)濟(jì)的回暖情況、大宗商品的走勢(shì)等。但需要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)：“穩(wěn)增長(zhǎng)”不意味著GDP的快速上升，國(guó)家相關(guān)部門和地方政府應(yīng)切實(shí)改變這種不可取的思維方式。因此，在我看來，低于或大大高于2012年《政府工作報(bào)告》中的7.5%都是不可取的。另外，“穩(wěn)增長(zhǎng)”真正的“落腳點(diǎn)”還是在：居民的可支配收入能否提升、人們的生活幸福感如何。