3月8日，希臘政府同私人投資者達(dá)成置換協(xié)議，削減了1070億歐元的債務(wù)，為獲得歐盟的第二筆援助資金鋪平了道路。3月14日，歐元區(qū)國家正式批準(zhǔn)為希臘提供1300億歐元的援助性貸款，分期支付。那么，希臘是否能就此安全度過主權(quán)債務(wù)危機(jī)呢？

在此筆者分析認(rèn)為，達(dá)成置換協(xié)議、獲得第二筆援助，只能從時(shí)間上拖延希臘主權(quán)債務(wù)違約的期限，而還不能從根本上改變希臘國家違約的結(jié)局。

因?yàn)榧幢惬@得了第二筆援助貸款，也并不能夠保證希臘在2015年完全依靠自身力量從資本市場上獲得信貸。2015年到期的希臘債務(wù)本息合計(jì)為570億歐元，2015年的債務(wù)規(guī)模為2858億歐元。到時(shí)，希臘有可能還需要第三筆援助貸款。

歐盟委員會(huì)在最近一篇報(bào)告中警告，希臘在2013年和2014年將會(huì)又有一個(gè)“大的財(cái)政缺口”。因?yàn)?014年，來自歐盟的援助貸款到期。這就意味著從2015年開始，希臘又要面臨依靠自身力量從資本市場上融資。依據(jù)現(xiàn)在的情形預(yù)計(jì)，在2014年，希臘的負(fù)債水平仍舊會(huì)很高。如果這樣，即便是為其發(fā)行的短期債券，希臘也要支付很高的利率。同時(shí)，要想順利地在資本市場上融資，希臘首先要能夠還清其發(fā)行的高等級(jí)別的債券，以建立一個(gè)良好的、可信的還債記錄。而依照目前的狀況，希臘很難做到這一點(diǎn)。在可以預(yù)見的將來，希臘要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長有相當(dāng)難度，并且其私有化的過程、政府機(jī)制改革的過程也不會(huì)一帆風(fēng)順。

同樣，歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織這三駕馬車也認(rèn)為希臘的前景“并不穩(wěn)定”。雖然評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)在3月13日將希臘的評(píng)級(jí)重新升到B級(jí)，但仍舊認(rèn)為，新發(fā)行的希臘債券蘊(yùn)含著很高的風(fēng)險(xiǎn)。由于負(fù)債程度很高，并且正在陷入經(jīng)濟(jì)蕭條期，希臘未來仍舊無能力償還新的債務(wù)。

關(guān)鍵問題在于，僅僅有來自外部的資金援助是不夠的，希臘還需要配合完成其緊縮的計(jì)劃。而在未來兩年，按照約定，希臘政府需要財(cái)政緊縮的規(guī)模為其國內(nèi)生產(chǎn)總值的5.5%。4月22日，希臘就要進(jìn)行大選，目前左翼占優(yōu)，而左翼反對(duì)布魯塞爾的緊縮計(jì)劃的意向最強(qiáng)烈。如果緊縮計(jì)劃的實(shí)施受阻，赤字無法得到削減，政府無償債能力，希臘就又將面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。

總而言之，歐盟的第二筆貸款援助并不能從根本上解決希臘的問題。

從這個(gè)角度筆者認(rèn)為，現(xiàn)在我國不適宜增持希臘和危機(jī)嚴(yán)重國家（例如葡萄牙、西班牙）的國債。雖然中國已經(jīng)承諾了對(duì)歐債危機(jī)國家進(jìn)行救助，但對(duì)采用投資其債券的方式要格外謹(jǐn)慎，盡量規(guī)避因發(fā)生信用傳染風(fēng)險(xiǎn)而帶來巨大損失。