在去年11月份短暫跌破枯榮分界線后，最近兩月制造業采購經理指數（PMI）持續小幅回升，1月份PMI為50.5%，較去年12月回升0.2個百分點，這一數據也好于此前市場普遍預期。

分析人士指出，PMI的連續回升顯示中國制造業增長勢頭仍然比較強勁。在宏觀政策持續發力下，中國經濟增長內生動力開始顯現，經濟增速回落過程趨緩，預計今年中國經濟軟著陸仍可期。

但值得關注的是，由于外需疲軟，出口面臨的困難加大，經濟仍然存在下行壓力，專家認為，未來貨幣政策仍將保持一定的微調力度以支持實體經濟。

PMI連續兩月回升

經濟“緩中趨穩”

中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心昨日聯合發布的數據顯示，1月份中國制造業采購經理指數（PMI）為50.5%，比去年12月上升0.2個百分點。

該指數自去年以來，一直呈現波動性下行，去年11月份一度回落到50%以內，最近兩月則是持續小幅回升。1月份PMI數據遠遠好于市場預期。此前市場普遍預期，1月份PMI會回落至50%以下。

從11個分項指數來看，同去年12月相比，生產指數、新訂單指數、購進價格指數、原材料庫存指數上升，其余各指數下降。其中，購進價格指數、原材料庫存指數上升幅度較大，超過1個百分點；積壓訂單指數、產成品庫存指數、進口指數下降明顯，降幅超過2個百分點。

“1月份PMI指數繼續小幅回升，預示中國經濟回調過程逐步趨穩。”國務院發展研究中心宏觀經濟研究員張立群說。

張立群指出，從去年12月份的投資、出口增速變化來看，預計未來經濟增速仍將呈回調態勢，但趨穩的跡象將漸趨明顯。

值得注意的是，同一天公布的匯豐PMI同樣也是連續兩月回升。數據顯示，1月匯豐PMI終值為48.8，與初值持平，該數值去年12月為48.7，自去年11月創下的32個月新低已有所反彈。

不過，匯豐PMI已經連續三個月處于50的枯榮分水嶺以下。匯豐中國首席經濟學家屈宏斌指出，“數據顯示新年伊始制造業增長動力仍相對疲弱，而經濟活動的放緩已經開始影響就業市場，并可能進一步拖累國內消費需求，這要求政策層面繼續加大微調的力度以穩增長、保就業，而通脹壓力明顯放緩也為進一步微調提供了充裕空間。”

貨幣政策或將保持微調力度

PMI分項指數中，新訂單指數和生產指數兩大指數雙雙回升，也顯示出前期政策微調的效果開始顯現，內需和生產在政策發力下成為經濟增長的助力。數據顯示，1月新訂單指數為50.4%，較上月上升0.6個百分點，結束了之前2個月處于收縮區間的歷程；生產指數為53.6%，微升0.2個百分點。

分析人士認為，隨著政策微調效果的進一步顯現，PMI有望繼續回升。國泰君安預計，2月份PMI將繼續回升至51%。

在此背景下，盡管一季度經濟增速有可能從去年四季度的同比增長8.9%繼續回落，但不少分析人士仍認為，今年經濟實現軟著陸仍然可期。

屈宏斌預計，一季度經濟增長將比較困難，GDP增速很可能至8%左右。但是，隨著前期政策微調的效果進一步顯現，2012年中國經濟軟著陸仍可期。

摩根大通也持相同觀點。摩根大通在最新發布的研究報告中指出，近期中國經濟增長動力仍將繼續趨緩，一季度中國GDP或將放緩至8.2%。不過，隨著國內政策微調及全球經濟環境改善，預計下半年中國經濟或迎來強勁反彈。

多位專家和分析人士認為，未來貨幣政策仍將保持一定的微調力度以支持實體經濟。屈宏斌指出，以存款準備金率下調為主的數量型寬松仍將繼續，很有可能在2月會下調存款準備金率。

中金公司首席經濟學家彭文生也表示，一季度隨著財政存款回歸央行、央票到期量萎縮以及外匯占款的增速放緩，預計央行將通過公開市場操作或降低準備金率，以維持適度的銀行間市場流動性。

而在財政政策方面，今年將繼續實施積極財政政策，其中結構性減稅是重點。

財政部部長謝旭人昨日在《求是》雜志撰文指出，要完善結構性減稅政策，促進企業發展和引導居民消費。降低部分進口商品關稅，增加能源資源產品、先進設備和關鍵零部件進口；落實提高增值稅和營業稅起征點等減輕小型微型企業稅費負擔的各項政策，實施對小型微利企業的所得稅優惠政策。

的城市有6個，較去年12月增加1個。其中，上海跌幅最小，為0.18%；杭州、天津、南京和成都跌幅介于1%-3%之間；重慶（主城區）跌幅最大，為4.06%。其余4個城市同比上漲，北京同比上漲0.71%；武漢、深圳、廣州漲幅介于1%-3%之間。

在環比方面，2012年1月十大城市住宅均價為15565元/平方米，環比下跌0.15%。其中僅深圳、重慶（主城區）兩個城市略有上漲；其余8個城市均出現環比下跌，武漢、廣州跌幅較大，分別下跌0.34%和0.30%，北京、南京和杭州跌幅介于0.1%-0.3%之間，天津、上海、成都跌幅小于0.1%。

同策咨詢研究中心總監張宏偉認為，短期來看，樓市成交均價還會維持當前企穩的狀態，但成交量可能會因為政策層面執行的嚴厲程度不同，導致一線城市與二、三線城市的市場表現不同。總體而言，樓市要想出現“小陽春”，應該在“量”上做文章。

張宏偉表示，全國一線城市由于調控政策基本繼續從嚴執行，政策相對從嚴的狀況將使得成交量很難出現明顯增長，預計整體成交量和2011年下半年差不多。而二、三線城市樓市成交回暖尚存在一定機會，如果有更多的樓盤進行價格調整，市場成交量或將有所突破，出現小幅回暖。