隨著全球經(jīng)濟(jì)陷入新一輪的“二次探底”恐慌，那些已經(jīng)開始緊縮和正打算邁出緊縮步伐的央行行長(zhǎng)們不得不“急剎車”，而巴西央行甚至已帶頭“急轉(zhuǎn)彎”。

　　巧的是，發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)的多個(gè)央行本周將“扎堆”議息：從澳大利亞、日本、英國(guó)、加拿大、歐元區(qū)，到俄羅斯、韓國(guó)、波蘭、印尼、菲律賓、馬來西亞、秘魯……而這些央行行長(zhǎng)們，無一例外地陷入了“兩難”。

　　接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪的多位分析人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不明的背景下，全球貨幣政策的風(fēng)向或?qū)⑶娜晦D(zhuǎn)變，但現(xiàn)階段多數(shù)央行仍將選擇按兵不動(dòng)，以不變應(yīng)萬變。

　　新興市場(chǎng)貨幣政策悄然轉(zhuǎn)向

　　巴西央行上周三出人意料地將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至12%，當(dāng)機(jī)立斷地結(jié)束了過去7個(gè)月的加息周期。事實(shí)上，巴西并不是新興經(jīng)濟(jì)體中率先掉頭轉(zhuǎn)彎的，包括土耳其在內(nèi)的多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體都已經(jīng)傳遞出政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)。

　　上個(gè)月初，土耳其央行曾出人意料地將基準(zhǔn)利率下調(diào)至5.75%的紀(jì)錄低位，為的是防止全球經(jīng)濟(jì)隱憂導(dǎo)致土耳其經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯的風(fēng)險(xiǎn)。

　　隨著一些海外經(jīng)濟(jì)體貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，對(duì)于中國(guó)的加息預(yù)期近日也明顯下降。更多的專家和機(jī)構(gòu)認(rèn)為，巴西意外降息并不大可能會(huì)導(dǎo)致中國(guó)的緊縮貨幣政策立場(chǎng)發(fā)生巨大變化，至少在近期，中國(guó)的貨幣政策應(yīng)該以觀察為主。

　　巴西盡管上周降息，但利率仍高達(dá)12%，接近中國(guó)的兩倍，以及韓國(guó)的逾三倍。

　　“并非每個(gè)國(guó)家都像巴西一樣積極采取行動(dòng)，但有理由預(yù)計(jì)各國(guó)央行將采取更為寬松的政策。”匯豐亞洲經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)席主管Frederic Neumann表示，“多數(shù)新興市場(chǎng)央行傾向于采取提振經(jīng)濟(jì)的錯(cuò)誤方式，而非抗擊通脹。隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入困境，這種觀念可能變得更加根深蒂固。”

　　本周四即將議息的韓國(guó)央行，也同樣陷入了經(jīng)濟(jì)放緩和通脹居高不下的兩難困境。

　　“韓國(guó)的核心通脹率可能會(huì)高企不下，讓韓國(guó)央行在經(jīng)濟(jì)增速疲軟的環(huán)境下更難作出貨幣政策決定。”瑞士信貸在一份研報(bào)中指出，“隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷攀升，通脹風(fēng)險(xiǎn)趨于溫和，今年加息的風(fēng)險(xiǎn)也可能比我們此前預(yù)期的要小。我們的韓國(guó)經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在預(yù)計(jì)，韓國(guó)央行將在2011年剩余時(shí)間內(nèi)暫停加息，將基準(zhǔn)利率維持在3.25%不變。”

　　此外，瑞信還預(yù)計(jì)印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓央行都將按兵不動(dòng)。

　　花旗集團(tuán)也指出，在二十國(guó)集團(tuán)(G20)中，巴西是繼土耳其后第二個(gè)宣布降息的國(guó)家，較早前墨西哥也暗示可能會(huì)于稍后降息。由此可見，無論是新興巿場(chǎng)還是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行，貨幣政策風(fēng)向已經(jīng)出現(xiàn)改變，主要目標(biāo)由抗通脹轉(zhuǎn)為扶持經(jīng)濟(jì)，貨幣政策由緊縮逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞；ㄆ祛A(yù)期，印尼和韓國(guó)等經(jīng)濟(jì)體在2012年年底前加息的概率大大降低。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家朝美聯(lián)儲(chǔ)“看齊”？

　　隨著經(jīng)濟(jì)前景日趨惡化，那些一度猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息的人們，早已開始熱議QE3推出的可能性。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月20日至21日的貨幣政策會(huì)議上將采取進(jìn)一步寬松政策的預(yù)期不斷升溫。

　　美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)8月9日會(huì)議紀(jì)要顯示，幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員希望采取更大膽的行動(dòng)，“愿意接受以更強(qiáng)勁的前瞻指引邁向更多寬松政策”，這意味著第三輪定量寬松政策將作為可選手段。

　　在應(yīng)對(duì)危機(jī)的貨幣政策態(tài)度上，日本和英國(guó)央行似乎一直都向美聯(lián)儲(chǔ)“看齊”。然而，即使是鷹派作風(fēng)的歐洲央行也預(yù)計(jì)將不得不暫停加息步伐，甚至存在“回心轉(zhuǎn)意”的可能。

　　野村證券日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家木內(nèi)登英對(duì)本報(bào)記者表示：“美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)在9月宣布額外的寬松貨幣政策，在那之后，歐洲央行可能會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)腳步而降息。日本央行也可能會(huì)出臺(tái)進(jìn)一步刺激政策。”

　　為了抗擊全球金融危機(jī)，歐洲央行曾在2009年將基準(zhǔn)利率逐步從4.25%的高位調(diào)低到1%，并從2009年5月起一直維持這一歷史最低水平不變。然而，隨著今年以來歐元區(qū)通脹壓力不斷加大，歐洲央行于今年4月7日和7月7日分別將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)（累積50個(gè)基點(diǎn)）至目前的1.5%。

　　盡管上兩次加息的幅度并不大，但卻標(biāo)志著歐洲央行貨幣政策已改弦易轍，由寬松轉(zhuǎn)向緊縮，與美英日等主要發(fā)達(dá)國(guó)家央行背道而馳，漸行漸遠(yuǎn)。

　　然而，這一次，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，歐洲央行將會(huì)在9月8日的貨幣政策會(huì)議后宣布將基準(zhǔn)利率維持在1.5%不變。

　　歐洲央行行長(zhǎng)特里謝上周在布魯塞爾對(duì)歐洲議會(huì)發(fā)布的證詞中表示，歐央行預(yù)測(cè)小組正在對(duì)價(jià)格運(yùn)行的中期風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。分析人士普遍認(rèn)為，這一表態(tài)或許意味著歐洲央行的加息舉動(dòng)即將暫停。

　　而更激進(jìn)一些的觀點(diǎn)認(rèn)為，歐洲央行很可能將跟隨美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松的步伐而轉(zhuǎn)為降息。全球最大債券基金公司PIMCO首席執(zhí)行官M(fèi)ohamed El-Erian預(yù)計(jì)，歐洲央行很可能會(huì)降息，因?yàn)樗�認(rèn)為歐元區(qū)衰退的概率已經(jīng)增加到50%。

　　不過，想要讓這樣一位鷹派作風(fēng)的央行行長(zhǎng)現(xiàn)在就改變心意，似乎還為時(shí)過早。

　　摩根士丹利歐洲經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)指出，“現(xiàn)在就預(yù)計(jì)歐洲央行會(huì)在這周的議息會(huì)議上改變態(tài)度還不太成熟”。該行認(rèn)為，由于通脹壓力可能會(huì)消退，加上經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)會(huì)放緩，預(yù)計(jì)歐洲央行將會(huì)在今年剩下的時(shí)間內(nèi)按兵不動(dòng)，并在2012年年底之前將基準(zhǔn)利率下調(diào)至1.0%。

來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)