中國物流與采購聯合會（CFLP）1日發布數據顯示，7月份中國制造業采購經理指數（PMI）為50.7%，環比回落0.2個百分點，這是該指數連續第四個月出現回落，并創下29個月以來新低。

值得注意的是，7月PMI環比回落僅0.2個百分點，好于此前市場預期，顯示出中國經濟發展態勢趨穩。同一天公布的匯豐PMI終值數據則跌至49.3%，為一年來首次跌破50%的枯榮分水嶺。但CFLP公布的7月PMI仍穩定在50%的榮枯線之上，并且高于市場普遍預期的50.2%，這在一定程度上緩解了市場的謹慎情緒。

PMI數據好于預期

針對7月份PMI數據，國務院發展研究中心研究員張立群認為，“PMI指數已經連續4個月下降，預示我國經濟仍然處于回調過程。從經濟增長率變化看，總體呈平穩回調態勢，這是符合調結構、轉方式的目標的。”

“這既受到5至7月為制造業淡季的季節性因素影響，同時也是緊縮性宏觀政策對總需求的抑制作用逐步顯現的結果。”中金公司首席經濟學家彭文生說。

東吳證券研究所副所長黃琳對記者表示，“PMI指標在連續幾個月大幅下滑后，降幅收窄，說明中國經濟增速放緩態勢趨穩，并不存在經濟硬著陸的風險。11個分項指標也一改全線下降的局面，出現六升五降，關鍵的新訂單指數上升反映了需求的止跌企穩。”

澳新銀行劉利剛認為，從PMI指數的總體表現來看，盡管7月數據好于市場預期，但仍然表明宏觀調控政策對制造業產生了明顯的緊縮作用。

“需要指出的是，PMI指數存在明顯的季節性和周期性，從歷史數據來看，7月PMI往往是年中低點。從與PMI相關度較高的工業增加值以及工業利潤的表現來看，6月工業增加值已經出現明顯反彈，而上半年的工業利潤也表現搶眼，預計8月PMI將出現較為強勁的反彈。”劉利剛說。

分項指數一改全線下降局面

從分項指數來看，生產指數、產成品庫存指數、新出口訂單指數、購進價格指數、原材料庫存指數下降，前兩個指數降幅超過1個百分點；新訂單指數、積壓訂單指數、采購量指數、進口指數、從業人員指數、供應商配送時間指數有所上升，升幅在1個百分點以內。

值得注意的是，綜合指數趨穩，分項指數升降并存。從11個分項指數來看，一改全線下降的局面，走勢出現分化，呈現六升五降。分項指標的明顯好轉意味著，經濟發展經歷增速持續平穩回落之后，正在進入一個適度增長平臺。

特別是7月PMI新訂單指數回升明顯。該分項指標為51.1%，比上月回升0.3個百分點。劉利剛說，該指數自去年12月份以來，除了今年3月份短暫回升以外，呈持續下降趨勢，并且降幅較大，多在1個百分點以上。7月出現回升，或預示著當前國內需求增長獲得了新的支撐。受新訂單指數上升拉動，7月采購量指數、進口指數、從業人員指數也有所上升。

庫存指數則出現了快速下降，這在一定程度上表明，工業終端需求仍然保持在較為強勁的水平。總體來看，今年以來，庫存指數呈波動性下滑。7月產成品庫存指數、原材料庫存指數均保持在50%以下，并且較6月回落幅度較大，分別為1.8個百分點和0.9個百分點。“庫存指數快速下降，或預示著庫存調整即將結束，后期面臨新一輪補庫需求。”CFLP分析指出。

興業銀行首席經濟學家魯政委也表示，7月PMI分項指標表明終端需求有所改善。新訂單數逆季節性上行，主要因內需改善，而終端需求改善也減緩庫存壓力，原材料、產成品庫存指數均降至50%以下，回落幅度分別為歷年同期次高、最高水平。

關注經濟發展中的隱憂

與此同時，當前經濟發展中的一些隱憂也不容忽視。CFLP分析認為，雖然價格漲勢減緩，但通脹壓力依然較大。

另外，企業發展景氣依然低迷。PMI反映出目前我國小型企業發展困難、內資企業景氣普遍下降。小型企業PMI指數已連續三個月處在50%以下。

CFLP還指出，目前行業發展缺乏亮點。從PMI來看，目前在20個行業中，有12個行業高于50%，1個行業位于50%，7個行業低于50%。但從分布來看，行業間的差距較小。高于50%的行業其PMI指數多集中在52%附近，低于50%的行業多集中在48%附近。

“這反映出目前行業發展略顯疲沓，缺乏亮點，缺乏‘龍頭’行業的引領。下半年要在調結構、促轉變上做文章，著力培育新的增長點，加快構筑經濟增長的新基礎。”CFLP指出。

來源：上海證券報