“中國對(duì)于投資美國債券尚沒有形成固定性的戰(zhàn)略。”7月19日，清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明向記者表示。

其背景是，近兩個(gè)月中國對(duì)美國國債頭寸的增加。

北京時(shí)間7月18日晚，美國財(cái)政部公布了最新的美國國債持有頭寸。數(shù)據(jù)顯示，截至2011年5月31日，中國持有美國國債1.1598萬億美元，而這一數(shù)字在4月底為1.1525萬億美元，3月底時(shí)為1.1449萬億美元。即中國在4月和5月分別增持了76億和73億國債。

2010年10月后，中國開始了連續(xù)5個(gè)月對(duì)美國國債的減持，此次為何增加？尤其在美國政府未償還債務(wù)已經(jīng)接近法定債務(wù)上限之時(shí)，中國增持美國債的舉動(dòng)，引起了市場(chǎng)的關(guān)注。

增持的另一面

5月，美國五大債主中的四家均選擇了繼續(xù)增持美國國債。

美國財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，5月日本增持了55億美元美國國債，英國增持了135億，石油輸出國組織增持了83億。國外投資者持有的美國國債數(shù)額總計(jì)為4.5140萬億美元，較4月份增加了249億美元。

較為特殊的國家為俄羅斯，自去年以來其拋售美國國債迅速，5月減持率達(dá)到8%。

袁鋼明認(rèn)為，各國增持的原因之一是，在各國外匯儲(chǔ)備不斷增加的壓力下，尤其當(dāng)外匯儲(chǔ)備達(dá)到相當(dāng)大規(guī)模的時(shí)候，各國的投資渠道有限，所以被迫選擇美國國債。

“相對(duì)于歐洲的債務(wù)危機(jī)，美國國債還是比較安全的。不投資放在自己手上嗎？購買國債還有利息，放在自己"庫房"里也是浪費(fèi)。外匯儲(chǔ)備不斷增加的壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于購買美國國債產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。”袁分析。

此外，各國增持的美國國債絕對(duì)數(shù)量其實(shí)并不大，因此可以認(rèn)為是一種基于各國自身的投資策略。

社科院世經(jīng)所國際金融中心副主任孫杰認(rèn)為，各國國家的增持都是有限的。

不難算出，5月份以上國家中增持比例最高的為英國，較上月增持4%，其次為石油輸出國組織，增持3.7%，中國和日本增持的比率分別為0.63%和0.61%。

“0.6%意味著幾乎可以忽略不計(jì)。”孫杰說，其中還可能有一些水分。“這一數(shù)字顯示的是各國交易商持有美國國債的頭寸，可能會(huì)存在一國通過其他國家交易商購買美國國債的情況。”

在袁鋼明的解讀中，巨大的美國國債購買基數(shù)意味著更多承擔(dān)美國國債波動(dòng)的能力。“通俗地說，錢多的時(shí)候就算損失了一點(diǎn)也不怕。”他認(rèn)為，在這一基礎(chǔ)上，中國一直在嘗試調(diào)整外匯儲(chǔ)備的策略。

另外，從外匯儲(chǔ)備的絕對(duì)數(shù)目看，中國持有的美債相對(duì)比例在下降。

“不能被絕對(duì)數(shù)迷惑。”孫杰分析，總的趨勢(shì)實(shí)際在減持美債，中國更多地再持有其他國家的國債。

中國央行近日公布數(shù)據(jù)顯示，截至2011年6月末，中國外儲(chǔ)余額為31975億美元，同比增長30.3%。

放松發(fā)債上限合理

美國未償還債務(wù)即將達(dá)到法定2500萬美元上限。美國財(cái)政部表示，除非國會(huì)在8月2日前通過提高發(fā)債上限，否則政府將需要大幅削減開支，其中可能會(huì)包括債務(wù)償付。

對(duì)此，穆迪和標(biāo)普兩大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)出警告。穆迪在報(bào)告中稱，美國政府處理債務(wù)上限的方式對(duì)美國產(chǎn)生負(fù)面信用影響，并造成了極低的違約風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾更是史無前例地將美國短期和長期國債都列入“信用觀察：負(fù)面”名單，并稱在三個(gè)月內(nèi)下調(diào)美國國債評(píng)級(jí)的可能性現(xiàn)在是50%。

但市場(chǎng)大多數(shù)人士認(rèn)為，美國最終必然會(huì)調(diào)整法定債務(wù)上限，目前的爭論只是兩黨政治之爭，意在給奧巴馬政府以壓力。

“美國放松法定債務(wù)上限不是一次兩次了，這次美債放松沒有什么懸念。國內(nèi)黨派的政治斗爭造成了一些障礙。放松也是合理的，因?yàn)槊绹鳪DP在增長的，國債的值也要增長。如果美國國債和GDP保持一個(gè)比例，在GDP上升的時(shí)候美國國債也應(yīng)當(dāng)有所上升。”孫杰評(píng)價(jià)。

美國目前的巨額國債主要是多年來政府預(yù)算赤字累積的結(jié)果。資料顯示，美國在1980年以來已39次提高國債上限。在里根時(shí)代共提高17次，克林頓執(zhí)政時(shí)期4次，小布什時(shí)代則有7次，最近的一次是在2010年2月。

袁鋼明也認(rèn)為“肯定會(huì)調(diào)高”美國的法定債務(wù)上限。盡管美國國債出了問題，但不是根本問題。“雖然美國經(jīng)濟(jì)金融出了問題，賴賬的可能性幾乎沒有，至多是風(fēng)險(xiǎn)性的影響。”在他看來，美國債務(wù)到期以后不能再籌資，或者市場(chǎng)的一些反應(yīng)，都是一種表面的、波動(dòng)性的因素，而非根本性的。

“調(diào)低評(píng)級(jí)的也更多是壓力性、威脅性的說法。”孫杰則認(rèn)為，完全取消美國債務(wù)上限不一定好，但絕對(duì)值不應(yīng)該限制，可以考慮對(duì)美國國債和GDP的比例進(jìn)行一定的限制。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道