國(guó)際清算銀行（BIS）近日發(fā)布了年度報(bào)道——一份基調(diào)略顯沉重的文件。國(guó)際清算銀行成立于1930年，主要職責(zé)是負(fù)責(zé)第一次世界大戰(zhàn)戰(zhàn)敗國(guó)德國(guó)對(duì)英法兩國(guó)的賠償工作。而現(xiàn)在，國(guó)際清算銀行被賦予了新的職能，包括為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供客觀冷靜的建議。

在政府債務(wù)方面，國(guó)際清算銀行認(rèn)為：“與希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙債務(wù)危機(jī)引起的市場(chǎng)動(dòng)蕩相比，投資者對(duì)于主要經(jīng)濟(jì)體主權(quán)債務(wù)狀況的信心匱乏，將給市場(chǎng)帶來(lái)更大的破壞性。”關(guān)于提高利率的必要性，該行表示：“我們必須避免將上次危機(jī)的"種子"遺留下來(lái)。”關(guān)于通脹，該行稱：“通脹風(fēng)險(xiǎn)主要受經(jīng)濟(jì)回暖以及食品、能源和其他大宗商品價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)。”

但在整個(gè)年報(bào)中，你幾乎讀不到關(guān)于發(fā)達(dá)國(guó)家失業(yè)人口已接近4500萬(wàn)，較2007年的水平上漲50%的報(bào)道。而此時(shí)政府該如何應(yīng)對(duì)，該行也沒(méi)能給出答案，似乎經(jīng)濟(jì)政策已然失效。

當(dāng)然，凱恩斯主義者會(huì)站出來(lái)爭(zhēng)辯稱，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)問(wèn)題根源在于政府的怯懦，政府原可以做得更多。比如，政府可提供更多財(cái)政支出，或進(jìn)行更大幅度的減稅；或者說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)理應(yīng)出臺(tái)第三輪量化寬松政策（QE3），即繼續(xù)通過(guò)購(gòu)買債券來(lái)平抑長(zhǎng)期利率水平。

凱恩斯主義者的建議聽起來(lái)乍有道理，但是其高見未能大行其道的原因也是簡(jiǎn)單且確鑿的，那便是這些建議是錯(cuò)誤的。

盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家始終認(rèn)為經(jīng)濟(jì)政策的乘數(shù)效應(yīng)將能完全抵消政府的財(cái)政赤字，但研究表明，經(jīng)濟(jì)政策在經(jīng)濟(jì)衰退期的乘數(shù)效應(yīng)要遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期。這也能夠解釋為什么奧巴馬總統(tǒng)在2009年推出的刺激政策能起效果，但是近期的政策效果要大打折扣。

而以國(guó)際清算銀行為代表，另一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)派強(qiáng)調(diào)，過(guò)多的關(guān)注短期經(jīng)濟(jì)政策將會(huì)使我們陷入困境，我們不能經(jīng)常犯同樣的錯(cuò)誤。如果政府現(xiàn)在繼續(xù)高筑債臺(tái)，那么未來(lái)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)更加嚴(yán)重。

因此我們面臨著這樣的境地，即出臺(tái)新的刺激政策不能救治全球經(jīng)濟(jì)，但是出臺(tái)財(cái)政緊縮政策將使全球經(jīng)濟(jì)增速下滑。我們的窘迫還在于，絕大多數(shù)的發(fā)達(dá)國(guó)家需要“對(duì)自己動(dòng)刀子”。也許我們已經(jīng)到了該清算二戰(zhàn)后福利國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)候了，這些國(guó)家都步入了人口老齡化，同時(shí)背負(fù)著巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。如德國(guó)的總債務(wù)水平約占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的87%，日本的這一比例是213%，英國(guó)和美國(guó)分別是89%和101%。而美國(guó)、歐洲和日本經(jīng)濟(jì)目前仍占據(jù)全球經(jīng)濟(jì)總量的一半江山，如果這些國(guó)家都削減財(cái)政支出和提高稅率與利率，那么，全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力將來(lái)自哪里？

國(guó)際清算銀行給出了一些回答，它表示，如果政策措施是“值得信賴的”，那么政府可以通過(guò)承諾在未來(lái)削減財(cái)赤，來(lái)避免復(fù)蘇進(jìn)程受損。該建議做遠(yuǎn)比說(shuō)難。國(guó)際清算銀行還表示，中國(guó)、印度和巴西等“新興世界”將能拯救“舊世界”。這或許會(huì)實(shí)現(xiàn)，但是這些國(guó)家目前的通脹率高企，印度目前的通脹率在9%左右。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)