一個月前，一家需要從美國進口一批原料的內(nèi)地企業(yè)注意到，中國香港地區(qū)的人民幣兌美元匯率與內(nèi)地的匯率之間存在溢價，香港離岸市場的人民幣匯率價格與內(nèi)地人民幣價格相差近3%，也就是說香港的人民幣“更值錢”。因此，它將人民幣打到其位于香港的離岸子公司，子公司以較高的離岸匯率將人民幣兌換為美元，再用這些美元購買原材料，再直接運回內(nèi)地總公司。

然而現(xiàn)在，這種套利行為已經(jīng)很難找到合適的機會了。近一個月來，香港離岸市場人民幣匯率與內(nèi)地在岸人民幣匯率價格基本持平甚至出現(xiàn)倒掛。另外，人民銀行日前也發(fā)布了跨境人民幣業(yè)務相關(guān)規(guī)定，要求參與人民幣跨境結(jié)算的境外行不能辦理與內(nèi)地企業(yè)無直接貿(mào)易往來支付的人民幣購售業(yè)務，市場人士認為其目的是為了防止熱錢通過此種途徑流入境內(nèi)。

套利空間收窄

6月21日，人民幣兌美元匯率中間價報6.4690，連續(xù)第三個交易日創(chuàng)出匯改以來新高。21日午盤，香港的離岸美元兌人民幣即期報6.3940，香港市場人民幣NDF與在岸人民幣匯率差價的收窄仍在延續(xù)。

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，離岸人民幣升值預期在減弱，這與市場的參與者對市場的解讀，對中國宏觀經(jīng)濟的前景、政策前景的判斷有關(guān)。“結(jié)合近期公布的一些數(shù)據(jù)，中國實體經(jīng)濟增速放緩出現(xiàn)了比較明顯的苗頭。”

日前，高盛在一份電子郵件中建議客戶退出一項人民幣的看漲交易。高盛駐倫敦的銀行家詹姆斯·韋斯特伍德建議稱，投資者應退出潛在回報率為4.2%的第一輪押注。資料顯示，去年6月該行建議買入的人民幣NDF如果按照合約到期日6月10日對應匯率計算，這項交易已經(jīng)帶來了接近4%的回報。

“離岸人民幣匯率走弱，可能也有外圍市場唱空人民幣的因素。”一位供職于期貨公司的分析師認為，從交易角度上看，出貨能鎖定利潤。研究角度上，這一季度中國GDP增長估計要放緩。政策角度上，此前推出的外匯期權(quán)發(fā)揮了一定的作用。外圍市場方面，QE3出臺機會渺茫，綜合來看人民幣升值不具備基本面條件。

“香港離岸人民幣市場更市場化，更敏感，價格趨勢更反映買賣雙方的需求。”劉東亮表示。

一位市場人士認為，央行的新規(guī)定對打擊利用匯率差價的套利行為有一定抑制作用，但更大的原因可能還是現(xiàn)在套利的空間已經(jīng)不大。

境外銀行面臨客戶流失

“企業(yè)在香港開設一個賬戶，在香港的子公司通過與境內(nèi)公司的反向操作來賺取匯率的差價，這種套利行為是純投機性質(zhì)的。實際上香港的各個銀行都在做這種業(yè)務，賺到的手續(xù)費是有限的，真正的目的是留住客戶。”一位商業(yè)銀行人士對記者透露，這種有國際貿(mào)易需求的客戶，如果銀行不給做這種業(yè)務，客戶就可能會轉(zhuǎn)到別的銀行去做。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國香港地區(qū)在人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算中占了“大頭”，而央行在規(guī)范文件中也強調(diào)了對香港市場的監(jiān)管。

香港金管局總裁陳德霖此前曾表示，香港占2010年內(nèi)地人民幣貿(mào)易結(jié)算總額的70%，并于2011年1季度進一步上升至80%。

央行在日前發(fā)布的跨境人民幣業(yè)務相關(guān)規(guī)定中要求，企業(yè)客戶在境外參加行辦理人民幣購售后，必須在同一家銀行完成購售相關(guān)的貿(mào)易支付。而境內(nèi)企業(yè)進口支付的人民幣不得在境外(含香港)直接購匯后支付給境外出口商，境內(nèi)結(jié)算銀行不得提供此種人民幣結(jié)算。

“我認為央行出臺規(guī)定的主要目的是防止境外的熱錢流入，之前對國內(nèi)的銀行已經(jīng)有很多明確的規(guī)定，這次是對境外銀行發(fā)出較明確的規(guī)范。”上述市場人士認為。

5月中國金融機構(gòu)新增外匯占款達3764.14億元人民幣，環(huán)比上升21%。

來源：每日經(jīng)濟新聞