歐債危機再次回到了其間歇式發作的老路上了。上周五，受西班牙國內債務形勢惡化的影響，市場對歐債危機的悲觀預期進一步膨脹，歐豬五國國債上周五收益率一路狂飆，紛紛創出歷史新高。受市場悲觀情緒影響，周一歐債市場繼續上演“黑色周一”，市場避險情緒進一步加強。

“黑色周五”之后又遇噩耗

受黑色星期五影響，市場對歐債危機以及西班牙債務危機的悲觀情緒進一步提升，歐洲早盤基本上繼續延續上周五走勢。

截至本報記者發稿時，西班牙10年期國債收益率在上周五的基礎上，再創歷史新高至7.59%，而且仍在繼續震蕩上行；意大利也尾隨上漲一度繼續上揚至6.3938%；希臘受央行拒絕接受希臘國債作為抵押品的利空消息影響，早盤中，希臘10年期國債收益率繼續上升至25.747%，愛爾蘭和葡萄牙有所緩和，截至記者發稿時，收益率分別為5.99%和10.373%。

與上述風險國家震蕩上揚相對，具有避險性質的美國、德國、英國、日本國債則是一路走低，反映市場避險情緒開始進一步走高。

周一，美國10年期國債收益率繼續走低至1.4044%，而且仍在繼續下行。路透收集的數據顯示，這是自19世紀以來，美國國債收益率創出的最低紀錄。英國與美國水平相似，在1.4%左右震蕩下行；德國相比之下更加夸張，10年期國債收益率盤中最低跌至1.118%。以德國10年期國債收益率為標的的主權息差也隨著德國債券收益率的下行進一步擴大。

一位美國交易員表示：“其實每年的這個時候都是美國國債市場的淡季，但受歐債危機尤其是西班牙當前的混亂形勢影響，現在市場都在猜測西班牙必須尋求全面救助，美國國債作為避險資產自然受到追捧。”這同樣解釋了英國、德國和日本國債收益率創出歷史新低的原因。

歐元兌主要貨幣繼續下跌

歐債危機繼續發酵，歐元對全球主要貨幣也繼續走低。歐元兌美元創出自2010年歐債危機以來的新低，至1.2082美元，對澳元和新西蘭元、日元和人民幣都創出自成立以來的新低，對英鎊匯率觸及三年半低點，對挪威和瑞典克朗也觸及幾個月的低點。

7月23日早間，央行公布1歐元兌人民幣中間價為7.6762元，這是近10年來歐元兌人民幣首次跌破7.7關口。

但鑒于歐債危機短期內繼續惡化，尤其是西班牙面臨全面救助可能性的提升，歐元兌主要貨幣仍將繼續下行。瑞銀證券的研究報告表示，歐元仍將有進一步下行空間，瑞銀外匯團隊仍然維持2012年底歐元兌美元匯率降至1.15、2013年底將降至1.1的預測。

而美國著名經濟學家RobertPozen早在今年5月份就對《第一財經日報》記者表示，歐洲競爭力恢復的一個方法就是歐元貶值，而且他預期的貶值幅度要遠大于當前的1.2左右。

另外，恐慌情緒基本上已經蔓延到整個全球資本市場，歐洲股市也因西班牙債務危機承壓，周一繼續走出新低，西班牙Ibex35股票指數開盤下跌3.8%，歐洲銀行股指數SX7E下滑4.9%，富時歐元300指數下滑1.6%。

而國際期貨市場同樣承壓，截止到本報記者發稿時，道瓊斯工業期貨指數下滑15個點，標普下滑14個點，納斯達克期貨指數下滑31個點。

歐債危機繼續拖拽

歐債危機被認為是歐洲單一貨幣和分散財政引發的結構性問題，從根本上而言不可能在短期內解決，正如波蘭財長所言，財政鞏固本身只能通過政治聯合來實現。歐洲當前已經實實在在地陷入了“財政緊縮—經濟下滑—銀行壞賬上升—政府支出增加”的惡性循環，當前的西班牙、意大利和希臘都在這個怪圈里掙扎，而且對整個歐元區而言，三個國家的風險正在快速疊加，使得整個歐元區的風險急劇上行。

對現在最大的風險漩渦西班牙而言，從上周五的國債市場走勢來看，西班牙銀行業危機和主權危機已經走到市場可以承受的上限，如果不能有效緩解，西班牙只能尋求國際救助。

“西班牙當前的境況已經臨近向國際社會尋求全面救助了，”一位外資銀行的宏觀經濟分析師告訴本報記者，“在銀行業方面，盡管有歐盟提供的金融救助基金，但現在細節還沒敲定，而由于就業市場和整個經濟的低迷導致其房地產市場繼續下滑，銀行壞賬率還會繼續提升，1000億救助基金能否覆蓋還不確定；另一方面，現在很多西班牙地方政府也出了問題，中央政府財力本來就已經捉襟見肘，而且現在西班牙政府的市場融資成本已經高到負擔不起，西班牙中央政府根本沒有財力去救助這些地方當局。”

上周五，西班牙5年期CDS沖出659的歷史新高，已經超過被救助的愛爾蘭，表明市場對其違約預期增強。

“希臘、愛爾蘭、葡萄牙都不是大問題，因為體積比較小，但一旦西班牙也尋求徹底的國際救助的話，三駕馬車是否有足夠的財力進行救助將打上一個大大的問號。”倫敦政經學院政治與經濟學教授尼古拉斯·斯特恩告訴本報記者。

意大利和西班牙的情況類似，經濟衰退所導致的經濟增長前景是其最大的考驗，而且一旦西班牙出現問題，危機的傳染機制自然傳到意大利，意大利的10年期國債收益率一直在尾隨西班牙不斷攀升，其融資成本也在不斷提高；另外，意大利自治區西西里已經面臨“違約風險”了。

希臘原本因為大選結果一度淡出市場關注，但上周五爆出，因為削減計劃不能達標，希臘有可能面臨IMF斷糧。這再度加劇希臘退出歐元區的風險。

相信隨著西班牙債務危機的惡化，歐洲央行(ECB)將會繼續出臺救助措施，IMF已經向ECB施壓，或許本輪市場與決策者的博弈將以新一輪的流動性寬松政策甚至是新一輪降息的方式平緩下來。