德國憲法法院將在10日決定是否對ESM發(fā)布臨時(shí)禁令，一旦禁令通過，這一歐元區(qū)永久性救助基金將進(jìn)一步延遲啟動(dòng)

部分國家議會(huì)批準(zhǔn)ESM時(shí)間表

法國：2012年2月28日

希臘：2012年3月28日

德國：2012年6月29日

荷蘭：2012年7月3日

原定于7月1日開始正式運(yùn)行的歐元區(qū)永久性救助基金——歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）已被推遲啟動(dòng)。究其原因在于，德國憲法法院決定延遲有關(guān)審核和簽字生效活動(dòng)，并將在當(dāng)月10日裁決是否將對ESM發(fā)布臨時(shí)禁令。

ESM需要?dú)W元區(qū)各國的批準(zhǔn)才能生效，作為ESM運(yùn)行的最后障礙之一，一旦德國憲法法院通過臨時(shí)禁令，ESM的啟動(dòng)將進(jìn)一步延遲。

與此同時(shí)，其他歐洲北部國家也開始在歐盟峰會(huì)后繼續(xù)釋放不滿情緒：ESM可以直接在二級市場上購買各國債券的協(xié)議，遭到荷蘭以及芬蘭的公開反對，兩國表示應(yīng)對購買行為進(jìn)行逐一評估。

憤怒的北部歐洲

“地中海俱樂部”（意大利、西班牙以及法國）在歐盟峰會(huì)上的聯(lián)手，令以德國為首的大地理概念上的歐洲北部國家（并非狹義上的“北歐國家”）應(yīng)對不及，即便在談判當(dāng)天，亦傳出北歐國家領(lǐng)導(dǎo)人憤怒質(zhì)問意大利首相蒙蒂：“你在試圖綁架議題嗎？”

由于德國總理默克爾事先曾向國內(nèi)的反對派承諾了歐盟增長公約，用以換取他們在上周五舉行的德國議會(huì)表決上支持ESM和歐盟財(cái)政協(xié)議，最終她以在歐元區(qū)建立銀行聯(lián)盟為前提，同意ESM資金直接救助境況不佳的銀行，并在主權(quán)債券市場上扮演角色，對金融市場提供救濟(jì)。

事實(shí)上，由于默克爾讓步的消息較為突然，德國議會(huì)在上周五的投票當(dāng)天亂成一團(tuán)，有反對黨直接威脅要取消投票，甚至聯(lián)合政府內(nèi)的聯(lián)盟黨也對默克爾的讓步表示強(qiáng)烈不滿。不過最終投票還是正式舉行并以微弱多數(shù)通過。

當(dāng)然，在德國議會(huì)通過之后，法案的最終生效還需要一系列常規(guī)審核和德國總統(tǒng)高克的象征性簽字，為此，德國憲法法院已要求高克暫緩簽字，并響應(yīng)ESM反對者的要求，將在7月10日對是否應(yīng)對ESM發(fā)出臨時(shí)禁令進(jìn)行裁決。

需要注意的是，如果上述臨時(shí)禁令生效，已經(jīng)被推遲的ESM的啟動(dòng)日期將更加推后。

不僅如此，在歐盟峰會(huì)上感覺被“敲詐”了的芬蘭與荷蘭兩國，近日紛紛發(fā)聲明表示，將阻止ESM在二級市場上購買政府債券，且需要對購買行為進(jìn)行逐一評估。

類似于ESM要在二級市場上購買債券等決定，均需要得到歐元區(qū)17個(gè)成員國的一致同意，任何成員國的反對，都可以構(gòu)成一票否決。

歐洲銀行聯(lián)盟猜想

按照在上周歐盟峰會(huì)上達(dá)成的協(xié)議，ESM可以購買各國債券，從而降低西班牙和意大利等國的高昂借貸成本，不過，這一切的發(fā)生需要重大的主權(quán)讓渡，即在歐元區(qū)銀行聯(lián)盟建成之后方可實(shí)現(xiàn)，這也是歐洲北部國家目前手上握著的重要控制砝碼。

成立歐元區(qū)銀行聯(lián)盟不僅意味著宏觀上各國的主權(quán)讓渡，還意味著微觀上歐洲央行的重新定位，包括成立旗下的銀行監(jiān)管部門等。不過歐元區(qū)各國領(lǐng)導(dǎo)人都同意在今年年底前推出草案。

作為歐委會(huì)的重要智庫，布魯塞爾智庫布勒哲爾政策中心（Bruegel）日前撰寫了《歐洲應(yīng)建設(shè)什么樣的銀行聯(lián)盟》的報(bào)告，在《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》獲得的這份報(bào)告中，該智庫就歐洲銀行聯(lián)盟的組成原則和涉及的金融機(jī)構(gòu)作出了設(shè)想。

該報(bào)告提出，在政策方面，“為了確保適當(dāng)?shù)奈�機(jī)預(yù)防和管理，以下四點(diǎn)被廣泛認(rèn)為是銀行政策的支柱：管理、監(jiān)督、存款保險(xiǎn)和銀行決議”。報(bào)告表示，其中銀行監(jiān)管的目的是提高銀行應(yīng)對沖擊的韌性。此外，存款保險(xiǎn)制度旨在通過保護(hù)存款價(jià)值來應(yīng)對銀行擠兌的威脅。

與此同時(shí)，銀行的決議機(jī)構(gòu)和能力應(yīng)該考慮到防止出現(xiàn)嚴(yán)重的系統(tǒng)性紊亂，并確保納稅人不受損失。“例如當(dāng)某個(gè)金融機(jī)構(gòu)已不具備行為能力時(shí)，此時(shí)決議機(jī)構(gòu)需要首先穩(wěn)定其系統(tǒng)的核心職能，特別是存款和必要的中介功能。與此同時(shí)，要通過阻止減價(jià)銷售來保護(hù)資產(chǎn)價(jià)值。”該報(bào)告稱，“還應(yīng)通過債務(wù)重組、以股抵債以及債權(quán)人紓困等手段，強(qiáng)迫初級和高級無擔(dān)保債權(quán)人分擔(dān)損失。歐盟委員會(huì)最近制定了一項(xiàng)提案，該提案將一定程度上協(xié)調(diào)這項(xiàng)政策在歐盟的執(zhí)行范圍。”

在哪些國家應(yīng)該參與銀行聯(lián)盟的問題上，該報(bào)告也非常實(shí)際地認(rèn)為，建立一個(gè)包含所有歐盟國家的銀行聯(lián)盟是一個(gè)太高的目標(biāo)，很難達(dá)到，“事實(shí)上，歐元區(qū)的銀行聯(lián)盟才是迫切需要建立的，最簡單的選擇也就是僅僅建立歐元區(qū)的銀行聯(lián)盟。”