盡管支持援助計劃的新民主黨在上周末的大選中獲勝，使得希臘危機暫時緩了一口氣，但整個歐洲的危機并未就此遠去，現在市場更多的憂慮轉到了西班牙，其10年期國債昨日一度漲至7.2%上方，創出自歐元形成以來的最高值。

西班牙千億歐元貸款“搞砸”？

世界銀行行長佐利克昨日在墨西哥洛斯卡沃斯（LosCabos）表示本月對西班牙的1000億歐元的金融貸款“搞砸了”，他認為主要問題是“西班牙的執行力太差了”。市場似乎也認可了佐利克的看法，在救助計劃宣布之后，西班牙國債市場就一直上行，現已從6月11日的6.7%上升到7%上方。截止到記者昨日發稿時，西班牙10年期國債收益率已經上漲到7.241%，這也顯示出市場對西班牙債務問題仍舊持謹慎態度。按照以往慣例，希臘、愛爾蘭、葡萄牙等接受歐盟救助的國家都是在本國十年期國債收益率超過7%時向歐盟尋求救助。但西班牙目前為止仍未正式提出救助。

對此，國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德昨日也表示，“西班牙需要在正式尋求援助方面做更多工作”，并且明確提出希望西班牙明確提出救助規模。

盡管各方都希望西班牙政府明確提出救助申請，但西班牙政府仍然在堅持。有市場人士認為，以目前的收益率，西班牙政府或許只能再強撐6～9個月，而屆時可能需要的救助規模是3000億歐元。

市場仍將繼續惡化

不光是國債收益率讓市場緊張，西班牙央行昨日還公布了一組數據：4月西班牙銀行壞賬增長8.72%，為1994年4月以來最高水平，增速超過3月的8.37%。壞賬率的快速提高使得市場開始質疑千億歐元的金融貸款是否足夠拯救西班牙的銀行。

花旗銀行研究與投資分析主管邱思甥的說法是，“西班牙的情況會繼續惡化，其房地產市場還有進一步的修正空間，這就意味著銀行的壞債率還會進一步增加；而且西班牙經濟會進一步惡化，經濟衰退會減少稅收收入并增加失業和社會保障支出，如此，西班牙政府債務問題已經形成一個惡性循環”。

受西班牙危機影響，市場避險情緒進一步加強，日元對美元匯率降至79.05。

不過與希臘相比，盡管西班牙債券的CDS已經觸及607點，但國際衍生品協會認為西班牙政府目前仍具有持續償債能力，而且目前還沒有明確信息表明，西班牙千億歐元援助資金是否來自歐洲穩定機制（ESM）還是歐洲金融穩定基金（EFSF），如果是后者，就不會觸發西班牙的CDS市場。

另外，西班牙國際投資者的信心似乎有所回升。據西班牙財政部消息，外國投資者持有西班牙債券的占比由去年12月份的52%降低到38%，而國內投資者占比則由原來的16%上升到30%。國內投資者占比的上升對于拋售西班牙國債資產的壓力會有所降低。

歐債危機尚無解決之道

盡管沒有西班牙政府緊張，意大利國債收益率也已經突破6%，目前市場在預期西班牙會成為第四個尋求歐盟救助的國家，而且這種可能性已經越來越大，意大利是不是會接著倒下，繼續歐債危機的多米諾骨牌效應。

“其實歐債危機還沒有真正的解決方法，所謂的歐元債券，不要說德國不同意，即便同意了，如果歐洲經濟未來無法有效復蘇也只能是把德國拉下水。”邱思甥告訴記者，“歐洲經濟現在的頹勢主要原因在于缺乏生產力，而且高福利，政府逆周期操作的難度非常大。”

短期內只能出臺緩解危機的權宜之計，而在邱思甥看來，這種辦法就是“ECB在三季度可能會繼續推出1～2輪的LTRO（長期再融資操作），而且歐洲央行還會降息”。

在今天即將開幕的G20會議上，在中國政府的幫助下，IMF救助資金可能會達到4300億歐元，或許歐元區國家最后不得不仰仗這些錢。