4月19日，歐洲中央銀行將舉行月度例行議息會議。西班牙國債連續數周攀升，市場的焦點再次聚集到歐洲央行是否會重新開始使用債券購買計劃，干預國債市場救西班牙于水火。

但在4月18日，比利時央行董事皮埃爾·溫舍（PierreWunsch）對本報記者表示，該工具的實際效果“非常有限”，因為歐洲央行不能明確說明計劃購買的規模和目標，就難以令市場信服，“我們干預了國債市場，但卻不能說出來”。

歐盟條約規定歐央行不得直接干預國債一級市場。因此此前歐洲央行對該政策的解釋都稱，使用債券購買計劃的目的是打通貨幣政策的傳輸渠道。

單純從數據看，歐央行也尚未面臨難以抵抗的市場壓力。高盛歐洲首席經濟學家休·皮爾（HuwPill）的預測，只有當西班牙2年期和10年期長期國債雙雙高企時，歐央行才可能出手。

根據歐央行4月16日披露的數據，盡管上周西班牙和意大利國債都出現動蕩，但央行仍然延續了數周以來在國債市場上的“零操作”。債券購買計劃始于2010年，歐央行上一次大規模使用該工具是在2012年8月，曾經一周的購買量達到過220億歐元，那時亦是意大利和西班牙國債利率攀升。

4月13日，西班牙副財長海梅斯·加西亞-勒阿斯呼吁歐洲央行應加大購買西班牙國債的力度。4月16日，西班牙10年期國債利率在今年首次超越6%。

根據高盛的預測，西班牙若仍保持目前的經濟增長率，2012年預算赤字占GDP水平將為6.7%，西班牙官方預測為5.8%，兩者都遠高于歐盟設定的4.4%的目標。在經過了兩輪的財政縮減措施后，西班牙繼續減赤的空間幾乎喪失，而其是否需要接受外部救助，關鍵在于經濟增長率。

皮埃爾·溫舍認為半年內是西班牙的關鍵時刻，而如果到了必須求助于外部的危急形勢，啟用歐洲金融穩定工具（EFSF）和IMF的聯合救助將比歐洲央行出手干預國債市場更為有效。

但另一方面，EFSF的救助規模也讓市場存疑。3月底歐元區同意將防火墻總規模提高至約8000億歐元。但不同機構預測，要想應對西班牙和意大利的極端情況，EFSF至少需要1萬至2萬億資金。

由誰來對陷入危機的國家提供救助？這是歐元區政府和歐洲央行持續爭論的問題，一方認為屬于貨幣問題，一方認為屬于主權債務問題而互相推脫。債券購買計劃也是從一開始就備受爭議。

按照歐盟條約，歐洲央行不得干預一級國債市場，因此至今在歐洲央行內部，德國、荷蘭等國仍對該工具的使用非常謹慎；另外隨著歐洲央行在國債市場和銀行間市場都投入數萬億資金，其資產負債表也在大幅擴充。

由此帶來的歐洲央行所面臨的風險正在歐元區國家內成為新的政治焦點。在正在進行的法國總統大選中，歐洲央行的作用也成為選戰話題之一。

皮埃爾·溫舍認為美國和英國債務水平遠超過歐洲，但其市場環境卻要遠遠好于歐元區，重要的原因就是市場相信政府會動用一切手段解決問題，但對歐元區的政策能力卻存在懷疑。“歐元區從來不缺乏解決危機的資源，缺乏的是能解決危機的政府”，休·皮爾對此也持同樣意見。