QE3推遲不等于QE3消失。

美國聯邦公開市場委員會（FOMC）將于北京時間本周四（3月14日）凌晨02：15公布最新利率決議并發布政策聲明，美聯儲主席伯南克將不召開記者會。

本周的FOMC會議不太可能讓市場激動，因為預計本次會議上美聯儲將按兵不動，不太可能做出有關第三輪量化寬松（QE3）的任何暗示。美聯儲料將繼續重申維持基準利率0~0.25%至2014年中，對經濟表現的評估可能會更樂觀，但會依然非常謹慎。

但投資者不應該將QE3的“暫時缺席”理解為QE3的可能性已被排除——美聯儲近期對QE3只字不提僅僅意味著他們在扣動QE扳機之前，還需要更多經濟數據作為支撐。

“我們相信，美聯儲QE3大門依舊敞開，而QE3的門檻已經很低，美聯儲會在4月25日的FOMC會議上談到QE3。”法國興業銀行首席美國經濟學家Aneta Markowska認為，到目前為止，美聯儲對市場發出的信號一定程度上有其迷惑性，尤其是伯南克的半年度國會證詞更是被市場誤讀為進一步寬松政策已不在討論之列。

但美聯儲顯然并不希望市場這么認為。果然，不久之后，市場傳出美聯儲正在研討“沖銷版”量化寬松（QE）這一措施，以進一步刺激經濟增長。

“沖銷版QE”的消息來自于被外媒稱為“美聯儲通訊社”的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath。他透露，美聯儲官員們在考慮一種新型的債券購買項目，設計這個項目是為了降低對未來通脹的擔憂。在新的方法中，美聯儲官員將印錢購買長期按揭貸款證券或美國國債，但同時在短期內以低利率將這筆錢借回來，從而凍結這一部分資金，不讓它流入到整體經濟中。

一些分析師告訴《第一財經日報》記者，他們將Jon Hilsenrath的文章視為美聯儲糾正市場誤讀的一次“蓄謀”。美聯儲試圖說服市場，QE3依然在考慮之列。考慮到這一消息在3月的FOMC會議前一周放出，美聯儲也似乎想緩和市場對其按兵不動的失望反應。

為什么美聯儲會考慮“沖銷版QE”？

讓我們先來看看伯南克的工具箱：工具一，QE3，但隨著美國經濟走強，失業率下降，通脹壓力上升，QE3的政治壓力過大；工具二，延長“扭轉操作”（OT），但問題是美聯儲缺少可賣的短期國債。

美聯儲于2011年9月推出4000億美元的扭轉操作，即賣掉短期美國國債的同時買入長期國債，進一步推低長期債券收益率。這種方法不但可以獲得QE的好處，又可以免去擴大資產負債表的風險，可謂“一箭雙雕”。

工具三就是所謂的“沖銷版QE”，因為如果要通過某種方法限制新的資金流入貨幣系統從而消除通脹壓力，必須進行“沖銷”。例如，美聯儲將在短期內從投資者那里把資金借回來，并向投資者支付一些較低的利息。這種交易又被稱為“反向回購”。

“反向回購”可能也會產生不少副作用，例如可能會推高短期利率。此外，由于“反向回購”是在收緊信貸時使用的工具，摩根大通首席美國經濟學家費羅利認為，將“反向回購”與債券購買項目結合起來“將向市場發出許多沖突的信號”。

本周全球市場還將迎來歐元集團會議、日本央行利率會議及伯南克講話等重大風險事件。