本周二，英、德就金融交易稅產生巨大分歧。一天后，德、法又就是否讓歐洲央行參與救助發生分歧。歐洲的政治三巨頭似乎正走向分裂。

但你最好忘了這些爭執。因繼意大利告急后，市場正擔心西班牙成為下一個“風暴眼”。

歐央行救贖之爭

歐債危機由誰來埋單？很可能是歐洲央行。在最近意大利10年期國債收益率兩度突破7%的情況下，都是歐央行用購債來阻擊收益率上漲，從而維持債市平穩。但由于歐盟公約的限制，歐央行在二級市場購債名不正言不順，購債行動斷斷續續，僅限于制止市場急劇拋售。對此，市場急需一個明確的聲音，即確立歐央行購債的合法性。但歐央行作為最后借貸者出現的提議，最近竟遭到德國公然拒絕，歐元區正不斷走向分裂深淵。

據悉，德國總理默克爾表示，由于歐盟相關法律禁止大規模購債，反對歐央行在解決危機中扮演更大角色。唯一的辦法是推行經濟改革，同時修改歐盟憲章以建立一個歐洲政治聯盟。相比之下，法國卻傾向于，歐央行應該強勢干預以穩定金融系統。

《每日經濟新聞》記者了解到，德國的提議意味著該國將在新的政治聯盟中占據主導，部分歐元區國家則將被逐漸邊緣化。據德意志銀行發表報告顯示，意大利和西班牙分別要在2012年發行3000億歐元和1200億歐元的主權債務，接下來3年，兩國還要發行總額高達9300億歐元的主權債券。而歐洲各銀行去杠桿化的過程，也很可能在未來18個月內需要2萬億歐元。但目前這些資金完全沒有著落，唯一可行的方法就是歐洲央行宣布更大規模的、目的更明確的購買計劃。

事實上，不管是各國領導人還是投資機構，都對德國提議頗有微詞。據悉，葡萄牙總統AnibalCavacoSilva在接受外電采訪時表示，歐洲央行必須超越狹隘解讀自身使命的范疇，它必須成為最后的借貸者，必須做出可預見到的無限量干預。此外，俄羅斯總理普京在11日的俄羅斯專家年度會議上也指出，他相信如果沒有歐央行的直接干預，歐債危機就無法解決。上周，英國首相卡梅倫在倫敦演講中也稱，歐洲央行作為最后貸款人現在應該行動。歐洲領導人拖延的時間越長，危險越大。

下一個倒下：西班牙

西班牙背后巨大的風險，讓我們清楚，時間也許所剩無幾。

昨日，西班牙和法國完成債券拍賣，但結果令人失望。資料顯示，西班牙標售10年期國債的最高收益率達到7.088%，創歐元歷史紀錄，拍賣所得35.63億歐元，低于原計劃募資40億歐元；法國方面，2013年9月到期的2年期國債平均收益率由上一次1.31%漲至1.85%，2015年7月到期的4年期國債平均收益率由上一次的1.96%漲至2.44%。

值得警惕的是，倫敦清算所（LCH.ClearnetGroup）規定，若政府債券回購交易的收益率連續5個交易日比一籃子AAA評級歐洲主權債券高4.5%，需增加抵押。這意味著，已接近危險邊緣的西班牙國債，一旦面臨提高抵押金需求，或遭遇新一輪拋售潮。

魯比尼全球經濟研究院高級研究員MeganGreene表示由于10年期國債利率飆升，西班牙也受到了市場的關注。MeganGreene指出歐盟的整體預算赤字目標是占GDP的3%，而去年西班牙的赤字占GDP比率達到9.2%，市場普遍擔憂今年這一比率將繼續超過6%。更為糟糕的是，政府很難再靠削減福利來縮減赤字。目前西班牙年輕人的失業率高達近50%，如果進一步減少福利將會引發危機。

緊盯著西班牙的還不只是國債投資者。據記者了解，國際三大評級機構都將西班牙列入負面觀察名單。如果西班牙不能有效地減少赤字，降級將在所難免。而西班牙、意大利兩國加起來的規模將使整個歐元區陷入崩潰。花旗首席經濟學家WillemBuiter就表示歐洲央行必須馬上行動避免意、西違約，否則歐元區將走向終結。

為此，《每日經濟新聞》記者采訪了華創證券宏觀研究員蔡小虎。蔡小虎稱，德國現在拒絕將債務貨幣化的行為是一場賭博。德國認為歐洲問題國家將能依靠自己的專家型政府減赤自己渡過難關，但實際情況卻不是這樣，歐洲現在需要在廣度和深度上進行改革。

另一位不愿透露姓名的分析師向記者表示，歐元區危機確實在向西班牙、法國和中歐國家擴散。目前西班牙政局變動有可能給市場帶來新的風險。西班牙與意大利的情況更為類似，都是政府流動性問題。他還指出，目前由于德國判斷還沒有到最后關頭，所以更愿意搏一搏市場信心，但它應該看到如果歐債危機繼續蔓延，德國也難幸免，這個賭注實在是很大。

來源：每日經濟新聞