剛剛從月初的暴跌中喘了口氣的美股上周再遭重挫。三大股指上周五在劇烈震蕩中再跌逾1%，單周跌幅超過至少4%。至此，美股已連續四周下跌，同期跌幅創2009年3月這波反彈啟動以來之最。

連續暴跌之后，股市的估值吸引力日益凸顯。但另一方面，也有不少人認為，在經濟基本面疲軟且缺乏實質利好的情況下，股市可能進一步深跌。在很多市場人士看來，本周五在杰克遜霍爾舉行的美聯儲年會可能成為一個轉折點，因為伯南克可能在此間再次發出第三輪量化寬松的暗示。

跌幅逼近熊市標準

上周美股的表現可以用一個詞來形容：急轉直下。在周一的短暫反彈后，美股在隨后的四天再度盡顯疲態，跌勢在周四達到又一個小高潮，標普500指數當天跌幅超過4%。周五，美股在劇烈震蕩中再次收低。

截至上周五收盤，美股道指跌172.93點，至10817.65點，跌幅1.57%，盤中波幅高達284.99點；標普500指數跌17.12點，至1123.53點，跌幅1.5%，科技和金融類股領跌；納指跌38.59點，至2341.84點，跌幅1.62%。

惠普是上周五美股大跌的一大拖累。該股收挫20%，領跌道指成份股，股價跌至六年低位，拖累當天道指下跌45點。惠普此前稱，可能剝離個人電腦業務，并下調業績預測。

累計上周，道指跌4%，標普500指數跌4.7%，納指跌6.6%。至此，美國股市已連續四周下跌，累計四周跌幅創自2009年3月以來最高水平。相比4月29日創下的前高點，標普500指數已累計回調18%，接近傳統意義上下跌20%的熊市分界線。

歐洲股市上周也大幅下挫。對銀行業融資狀況的擔憂，拖累銀行股跌至兩年新低，并拖累大盤下行。

上周五，英法德三大股市再次大跌，盤中跌幅一度超過4%，最終，英法德股市收跌1%、1.9%和2.2%。累計上周，泛歐績優股領先指標大跌6%，本月迄今累計重挫16%。

近期，歐洲銀行業頻頻傳來融資緊張的消息。因為歐債危機的關系，銀行業拆借市場高度緊張，而美國監管部門據稱也在調查歐洲銀行在美子公司的資金狀況。

后市看法分歧加大

連續大跌后，一些投資人對美股的看法轉為悲觀。SICA財富管理的總裁兼首席投資官西卡表示，預計主要股指將從當前水平再下跌15%至20%，理由是歐美經濟形勢同樣撲朔迷離。

而JMS公司的首席投資策略師馬克則表示，有幾種可能性需要投資者保持關注。如果美國經濟能夠避免二次探底，那么股市在經歷近期的拋售之后就顯得頗具吸引力。但他也表示，如果經濟再次陷入衰退，股市很有可能會進一步下跌10%至15%。

對沖基金對于全球股票看空的押注也升至2009年7月來的最高水平。國際策略和投資集團的一項對沖基金資產指數8月16日跌至45.8，顯示其賣空水平創兩年來新高，該指數2月份曾觸及54.2的年內高點。該研究機構每周跟蹤調查35家基金公司，總計管理資產約840億美元。

紐約研究機構Bespoke投資的分析顯示，如果按照歷史經驗，美股短期可能繼續下跌。7月25日至8月8日期間，標普500指數累計跌了16%，而在自1928年以來，8次跌幅達到類似程度的大跌中，股指在隨后平均還跌了17%。

不過，連續大跌也令美股的估值進一步下降，股票達到兩年多來最便宜的水平，這使得一些價值投資人歡欣鼓舞。據統計，目前，標普500指數的平均靜態市盈率僅為12.2倍，為自2009年3月以來的新低。自1954年以來，該指數的平均市盈率為16.4倍。

一些知名投資人并不為大跌所擔心。“股神”巴菲特8月15日在接受采訪時說，他在8月8日股市大跌當天大量買入股票，買入金額創下年內新高。巴菲特說，他喜歡在大跌中買股票。高盛資深投資策略師阿比·科恩認為，當前股市的價格正在消化美國經濟衰退的情況，但后者在她看來是不大可能實際發生的。鑒于此，她對后市并不非常悲觀。

伯南克周五發聲

“很明顯，對于基本面有一些擔憂，”科恩上周末在接受電視采訪時說，“但我們的感覺是，美國股市的估值已經消化了非常悲觀的基本面狀況。”

科恩表示，當前的標普500指數估值所反映出的情況是，企業可能在接下來的很多年中都沒有利潤增長，這在高盛看來是不大可能發生的狀況。

她認為，可能激發股市反彈的因素包括零售數據的改善、新增就業以及上市公司盈利的好消息。科恩注意到，美國上市公司的狀況的確有改善的跡象，比如充裕的現金流，活躍的股票回購和并購等。

科恩認為，投資人應該更為看重較長期內的股市表現，比如數個月或者數個季度，甚至是更長。她說，投資人不應該對短期壓力做出太劇烈的反應，而應該更多關注宏觀經濟和上市公司實際的狀況，以及股票的估值。

從這些角度來看，科恩指出，當前的股市狀況并不像很多股評家們所描述的那樣可怕。

短期來看，除了經濟數據和歐債方面的進展，本周市場最關注的可能莫過于周五的美聯儲年會，特別是伯南克在會上的講話。在連續大跌后，市場對于QE3的預期顯著升溫。

今年的美聯儲央行研討會將于8月26日至28日在懷俄明州的旅游勝地杰克遜霍爾舉行。這是一個一年一度的研討活動，每年都會邀請來自全球的上百位央行官員和學者參加。

根據美聯儲官方網站刊登出的日程安排，在26日也就是本次年會開幕的當天，伯南克將在美東部時間上午10時以東道主的身份發表演講，演講主題為“美國經濟的短期和長期前景”。

下周的主要經濟數據包括，周一發布的新屋銷售數據、周三發布的耐用品訂單數據、周四發布的每周失業救濟申領報告以及周五公布的第二季度GDP修正報告。

來源：上海證券報