中金研究院董事總經理趙揚在《中新財經·中國經濟“新”觀察》訪談時解讀，中長期來看，房地產不會再重演過去非常強勁的增長，未來將呈現逐漸走穩的趨勢。

一季度投資為何“冷暖分化”，房地產相對疲弱？

一季度，第二產業中，工業投資同比增長16.3%。采礦業投資增長19.0%，制造業投資增長15.6%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資增長19.3%。

與第二產業投資“可圈可點”的表現不同，一季度全國房地產開發投資為27765億元，同比增長0.7%；其中，住宅投資20761億元，增長0.7%。

為何不同領域的投資出現了“冷暖分化”，制造業中的基建投資表現良好，但房地產相對疲弱。

趙揚分析，一方面，我國與房地產相關的大金融周期處于下行期，房地產受到大形勢的影響；另一方面，在疫情多點暴發的情況下，住房的銷售數據很難表現亮眼。從開工的數據來看，也是如此。

“在過去十幾年，房地產是信用擴張的重要動力，但這種信用擴張的局限已經慢慢顯現。中國廣義貨幣供應量(M2)占GDP的比例很高，整體經濟當中的負債率較高，所以信用擴張總體上是受限的。”

在趙揚看來，以房地產帶動投資和經濟增速的時代基本已經過去了。房地產中長期可能不會再重演過去非常強勁的增長，未來將呈現逐漸走穩的趨勢。

超預期因素對經濟的影響，該如何應對？

3月以來，疫情多點暴發，除了波及房地產，也給中國經濟帶來更多不確定性，國家統計局數據顯示，3月社會消費品零售總額為34233億元，同比下降3.5%，環比下降1.93%。

對此，趙揚表示，應客觀承認風險因素給經濟增速帶來的下行壓力和風險。疫情以外，一些外部的不確定性，美聯儲加息、地緣政治沖突帶來的全球不穩定的因素在增加，也導致超預期的下行風險。

他強調，從宏觀層面講，要盯住和保住中長期的指導性目標，而不在于某一年的具體的增長目標數字的實現。

“總體來說，宏觀政策的謹慎、相機抉擇和定力對2022經濟至關重要。如果為了保證特定的增長目標過度放寬信用，可能會帶來更大的長期結構性問題”