8月15日，國家電網公司與神華集團簽訂股權轉讓協議，神華集團公司同意受讓國家電網公司所持有的國網能源100%股權，其變現煤電資產的目標，僅剩下國家相關部門的審批流程。

經過數年資本騰挪，國家電網公司將部分優質煤電資產逐步注入國網能源開發有限公司（下稱“國網能源”），并將這家企業100%的股權轉讓給神華集團。其中亦包括曾引起關注的“魯能系”資產，而這部分資產是在2010年6月被山東魯能集團有限公司（下稱“魯能集團”）打包注入進其控股的上市公司——金馬集團。

截至2011年底，國網能源資產總額已達約550億元。今年年初，魯能集團將其持有的金馬集團78.97%的股權無償劃轉給國網能源。按照金馬集團今年半年報披露的數據，其總資產已接近140億元。兩塊資產相加，總資產已經超過660億元(不包括負債)。這意味著如果國家電網公司與神華集團此次股權轉讓得以實現，國家電網公司將手握天量資金。熟悉情況的電力業內人士認為，這筆資金最有可能的去向是投資海外。

華能最先接手

此前，國家電網公司已經一步步將魯能集團的煤電資產轉移，而華能集團則在2008年就已參與到了其中。

魯能集團前身為國家電網公司下屬山東電力公司的“三產”企業，隨著涉足煤礦、電力和房地產業而發展壯大。2006年，魯能集團曾經歷了一次私有化重組，當時該集團將國有股權和職工股權賣給了兩家私營企業。知情人士對本報記者稱，后來國家主管部門介入調查，此次重組被要求整改，魯能集團回收這部分股權。到2008年6月，完成股權回購后，魯能集團重歸國有，成為了山東電力公司100%控股的企業。

此后，國家電網公司開始謀劃剝離魯能集團的煤電資產。

2008年底，華能集團以6.37億元的價格收購魯能電纜電器56.53%的股權，并間接控股了魯能泰山（后更名為“山東新能泰山發電股份有限公司”）。據國家電網公司人士介紹，魯能泰山約有555萬千瓦的火電機組，當時出售495萬千瓦。

但2008年發電行業已經呈現虧損勢頭，加之魯能泰山的發電機組以小火電為主，這一交易被電力業內人士認為價格太高。“華能集團內部對這次收購也有不同的意見。”上述知情人士對本報記者稱。

2009年底，華能集團又再次出資86.25億元收購山東電力集團公司和魯能集團的9家公司的股權及部分前期電力項目的開發權，主要資產包括煤電一體化項目、火電廠和煤運碼頭、煤運船舶等，分布在云南、福建、山東、吉林四省。

意外之轉讓

幾乎與此同時，國家電網公司將部分煤電資產注入了上市平臺金馬集團。

金馬集團原為一家綜合性旅游企業，1996年在深交所上市。2001年后，成為魯能集團間接控股的上市公司。

2009年底，魯能集團通過無償劃轉受讓其下屬企業所持有的金馬集團的股份，成為金馬集團的直接控股股東，控股比例為29.63%。一年后，金馬集團以定向增發的形式獲得了魯能集團的部分優質煤電資產，包括山西魯晉王曲發電有限公司75%的股權、山西魯能河曲電煤開發有限公

司70%的股權、山西魯能河曲發電有限公司60%的股權。

國家電網公司在2010年10月印發《關于山東魯能集團有限公司有關煤電資產重組整合事項的通知》文件，將魯能集團擁有及控制的除河曲發電、王曲發電外的其他發電類公司股權劃歸國網能源開發有限公司。這些公司中包括多家魯能集團在新疆、寧夏、內蒙古等煤炭資源豐富地區的企業，同樣是魯能集團的優質資產。

“魯能集團真正的好資產就是這些煤電基地。”了解情況人士稱。

2011年8月，魯能集團對金馬集團的持股比例變為78.97%。國家電網公司在此期間出具的《關于避免與重組后的金馬集團同業競爭的承諾函》稱，將把金馬集團作為國家電網公司煤電資產的整合平臺，國家電網公司擁有或者控制的已經投入運營的煤電資產，在上市公司重組完成后5年內注入上市公司；正在建設和處于前期階段的煤電資產，將在投入運營后5年內注入上市公司。

今年2月底，魯能集團決定將其所持的金馬集團78.97%股權無償劃轉給國網能源，這樣就把國網能源和金馬集團這兩股獲得魯能集團優質煤電資產的力量匯到了一起。

至此，很少有投資人能想到國家電網會將這些資產轉讓。

可補充海外拓展資金

“在發電集團虧損的狀態下，也只有神華集團有能力一口吃下這么大的資產。”上述知情人士對本報記者稱，他表示，由于國家電網公司屬于電力系統，其資產賣給煤炭系統的神華集團，也有電力行業人士持有異議，但在發電行業不景氣的當下，神華接手似“水到渠成”。

有電力業內人士認為，國家電網公司將這部分煤電資產打包轉讓，表現出對資金的急切渴望。

國家電監會人士在接受本報記者采訪時表示，國家電網公司的營運模式本身就容易造成資金壓力，特高壓、智能電網以及海外投資等項目都需要大量資金投入。

上述知情人士認為，對于此次轉讓煤電資產所獲得資金的用途，將最有可能被用在這些項目當中，尤其是海外投資。

國家電網公司今年制定了《關于加快實施國際化戰略的決議》，將國際化作為其“十二五”期間的戰略方向。該決議稱，“十二五”期間國家電網公司將全面加快國際化發展，積極參與海外電力投資，加大特高壓、智能電網等高新技術及相關裝備的輸出力度，推進電力工程和技術咨詢服務業務，加大參與國際標準制定力度。

國家電網公司總經理劉振亞在“兩會”工作報告中表示，將“以海外能源、資源類資產投資運營為重點，統籌電力工程總承包、技術管理咨詢等業務，延伸產業鏈和價值鏈”。

目前，國家電網公司已經打入菲律賓、巴西、葡萄牙、委內瑞拉等國家的電力市場。