我們上周五在上海調(diào)研了鋼鐵行業(yè)鏈。我們拜訪了上海最大的鋼貿(mào)商,上海大型鋼廠以及世界大型鐵礦石生產(chǎn)商。我們得到的反饋較為正面,超出我們預期。我們發(fā)現(xiàn)9月份需求好于預期。基建是下游表現(xiàn)最好的行業(yè)。我們的調(diào)研結(jié)果使我們對鞍鋼股份更加樂觀,特別是考慮到目前的低估值以及今年的正盈利。

　　鋼鐵需求好于預期。我們拜訪的對象表示今年需求總體表現(xiàn)不錯。從兩個出貨平臺的樣本數(shù)據(jù)來看,9月交易量顯著提高。全年來看今年1-8月表觀消費量增速7.8%,大大高于去年的3%。目前的需求成交基本反映實際需求,由于投機性需求基本已經(jīng)消失。

　　供給增速今年超出市場預期。1-8月粗鋼產(chǎn)量增速高達8%,去年同期為3%左右。可能是由于基數(shù)統(tǒng)計問題。但是,今年以來粗鋼產(chǎn)量波動小,基本日產(chǎn)量在210-220萬噸每日之間。往年月彈性很大。

　　鐵礦石需求超出預期。我們的拜訪對象認為目前鐵礦石需求很好。但是未來供應壓力會增大。2014年全球確定的新增鐵礦石量達到1.2-1.3億噸,對未來市場帶來壓力。

　　鞍鋼仍然是我們的首先,近期股價回調(diào)可能是買入良機。目前股價估值仍然具備相當安全邊際。