隨著國內高爐檢修不斷增加，我們可以預期庫存下降速度會加快，但成本何時止跌卻是我們無法預測的。從目前來看，不排除螺紋跌至3300元/噸附近的可能。

近期螺紋期貨在現貨持續低迷作用下，繼續下跌探底。目前雖然供求矛盾有緩解跡象，但成本不斷下移使得螺紋鋼言底為時尚早。

供求矛盾緩解

目前，供求矛盾緩解是鋼材市場最大亮點。雖然產量依舊處在高位，但高爐檢修開始顯現積極效果，庫存恢復下降態勢。據中國鋼鐵工業協會最新旬報數據，2012年8月上旬重點大中型企業粗鋼日產量為162.05萬噸，旬環比增長0.82%；全國粗鋼日均產量估算值為196.99萬噸，旬環比增長1.05%。從產量看，始于7月底的全國性高爐檢修對8月上旬的產量影響很小，在柳鋼宣布減產后的7月底和8月初的這兩周，全國螺紋鋼庫存每周下降約9萬噸水平，僅改變了之前庫存高位盤整的局面。但是在截至8月22日的一周中，全國螺紋鋼庫存下降21萬噸，是自今年5月中旬以來第一次恢復到20萬噸以上的較高水平，這表明檢修企業數量逐漸增加。目前，雖然現貨需求一般，但社會庫存已經開始出現下降。從現貨市場我們也可以看到，雖然期貨價格下跌帶動現貨價格走低，并且低價資源層出不窮，但有些規格的鋼材產品已經出現缺貨，要在一家貿易商那里訂到想要的全部品種已經比較困難，這種規格不齊的現象意味著貿易企業的去庫存已經開始。而根據過去的經驗，行情若要企穩，需要螺紋鋼周庫存經歷連續的接近30萬噸的下降，通過快速去庫存來使市場相信供求關系發生了改變，因此本周五公布的庫存數據將十分關鍵。

原料價格跌跌不休

而令人擔憂的是，原料價格跌跌不休。從行情的領先性來看，螺紋鋼期貨的跌勢領先于現貨，現貨領先于鋼坯和鐵礦石。在往年的市場環境中，行情的下跌往往以鋼廠成本告破引發的減產潮而終結。但今年以來，短流程成本就一直低于以鐵礦石為原料的長流程，這使得小鋼廠的生產即使在鋼價跌破3600元/噸的時候也有不錯的利潤，從而延緩了全行業大規模停產的時間。而隨著鋼價的一路走低，進口礦價格也開始連綿陰跌，62%的PB粉礦價格從年初的140美元/噸跌至近期112美元/噸。原料價格變化已經使得我們無法預測鋼價成本的底線，從而也無法預測全行業大規模減產的時間。

成本何時止跌仍是一個問題

隨著國內高爐檢修不斷增加，我們可以預期庫存下降速度會加快，但成本何時止跌卻是我們無法預測的。從目前來看，不排除螺紋跌至3300元/噸附近的可能。操作上前期套保空單可以繼續持有，日內交易繼續以逢高拋空為主。