南美大豆預(yù)估大幅減產(chǎn)，導(dǎo)致本年度全球油籽產(chǎn)量預(yù)估下降，給予油脂長(zhǎng)線利多支撐。不過(guò)，隨著近期市場(chǎng)利多充分消化，本周油脂漲幅放緩，技術(shù)上存在調(diào)整需求。

全球油籽預(yù)估減產(chǎn)支撐油脂

USDA3月供需報(bào)告顯示，2011/2012年度全球油籽產(chǎn)量預(yù)估值為44573萬(wàn)噸，較上月預(yù)估下降675萬(wàn)噸，較上年度下降929萬(wàn)噸。其中，油菜籽產(chǎn)量預(yù)估為6033萬(wàn)噸，較上月預(yù)估下調(diào)50萬(wàn)噸，較上年度下降17萬(wàn)噸。棕櫚仁及小品種棉籽、葵花籽等產(chǎn)量預(yù)估略有增加，但仍難彌補(bǔ)全球油籽預(yù)估下調(diào)的產(chǎn)量。

CFTC持倉(cāng)顯示，近兩個(gè)月CBOT豆類期貨期權(quán)凈多持倉(cāng)明顯增加，強(qiáng)勢(shì)扭轉(zhuǎn)凈空狀態(tài)。在南美大豆收獲上市、美國(guó)大豆進(jìn)入種植天氣炒作之前，基金逢低做多的積極性較強(qiáng)，這給美豆類市場(chǎng)提供利多支撐。

另外，全球植物油庫(kù)存消費(fèi)比處于歷史低位，國(guó)際棕櫚油積極跟隨豆油、菜籽油穩(wěn)中趨強(qiáng)。國(guó)際油籽走強(qiáng)，對(duì)國(guó)內(nèi)油脂形成利多支撐。因此，全球油籽供需偏緊，支撐油脂中長(zhǎng)期振蕩上行。

利多消化充分，短線回調(diào)壓力增加

馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存量超預(yù)期，或令價(jià)格承壓。雖船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS顯示，3月1—15日馬棕櫚油出口較上月同期增加37.1%至69.8萬(wàn)噸，出口好轉(zhuǎn)。但隨著棕櫚油低產(chǎn)期結(jié)束，3月份產(chǎn)量或增加。因此，3月份棕櫚油市場(chǎng)仍處于高庫(kù)存與消費(fèi)回暖的博弈期，高庫(kù)存對(duì)價(jià)格仍有壓制。

在國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)好轉(zhuǎn)的帶動(dòng)下，3月份國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口有望回暖。隨著豆油消費(fèi)淡季的來(lái)臨，豆油庫(kù)存量的回升或消弱進(jìn)口成本的支撐力度。

綜上所述，在消化利好之后，油脂市場(chǎng)短期回調(diào)壓力漸增。趨勢(shì)性投資者不宜盲目重倉(cāng)追多，待價(jià)格回調(diào)逢低介入，或價(jià)格繼續(xù)突破上行時(shí)再加倉(cāng)多單。