國際鋼價：本周國際市場價格繼續上漲：美國板材價格上漲2%左右;CRU國際鋼價綜合指數為222.8，與上周持平，比上月上漲1%，比去年同期上漲27.6%。今年2月鋼材出口248萬噸，環比下降64萬噸，出口下降的主要原因在于國內春節期間工作日較少，我們維持3-5月鋼材出口或超出預期的判斷。

　　原材料：本周礦石價格有止跌趨勢：唐山礦上漲0.8%，印度礦下跌2.8%。普氏指數2011年二季度62%粉礦到岸價158美元/噸，較上周上漲2.9%，較現貨貼水11美元/噸;西澳到北侖港運費大幅下跌10.3%、巴西到北侖港運費下跌6.7%，BDI指數周下跌2%至1531。焦炭價格下跌1.4%，廢鋼、生鐵價格則維持不變。在周五日本發生地震后，媒體報道日本多家鋼廠生產受到了沖擊，這將減少礦石需求;預計鐵礦石后期將進一步下跌。

　　盈利趨勢：本周行業整體噸鋼毛利有所改善。從成本變化看，考慮庫存后，長協鋼廠成本基本不變，中間鋼廠成本上升63元、而現貨鋼廠下降150元。從而現貨鋼廠噸毛利改善113—241元之間，中間鋼廠噸毛利略有下降。若不考慮庫存周期，因為成本跌幅超過鋼價，各鋼廠盈利均有改善，噸毛利恢復61-90元/噸不等。按照我們的測算，預計行業整體盈利情況在3月環比大幅下降，不過預計4、5月將環比改善。

　　庫存：全國鋼材社會庫存下降2.8%。其中長材庫存在下降2.9%;板材庫存下降2.8%。本周庫存降幅好于上周的1.9%，另外市場成交也有所起色，上海線螺成交量恢復至歷史平均水平附近，這說明市場需求開始逐步釋放，我們維持此前4、5鋼材消費旺季的判斷，加之出口增加，4月鋼材庫存將出現快速下降。

　　股價與估值：本周國內鋼鐵股表現一般，行業指數較前一周上漲2.2%，跑贏滬深300(3222.961,15.85,0.49%指數3.1%。國際鋼鐵股表現較差，我們跟蹤的10支鋼鐵股3支上漲，相對表現較好，3支跑輸所在市場。目前國內鋼鐵行業平均PB為1.52倍，略高于國際的1.43倍;相對市場平均PB0.59倍，低于國際相對市場平均的0.77倍估值。鋼鐵股價處于底部，即便市場繼續下跌，鋼鐵股下行空間不大。