2014年3月21日，上海期貨交易所迎來了一位新成員“熱軋卷板”。作為板材的主打品種，熱卷期貨的上市無疑為其近年越來越強的金融屬性再添一筆，而其作為近兩年一度領漲領跌鋼市的明星品種，期貨合約的上市表現也或將優于幾位“前輩”：螺紋、礦石、焦炭、線材、焦煤。但是在當下如此逆境，筆者又有些許對它感到憐惜，在美聯儲縮減量化寬松直到退出量寬甚至出臺加息操作這樣的一個強壓制性因素下，我們的熱軋卷板上市是否有些早產，如何在逆境中崛起，并迅速捕獲諸大佬的芳心，或許仍要下點功夫。

u       上海熱軋卷板庫存量以壓倒性優勢完勝螺紋鋼

首先，作為主要的交割地區上海市場，熱軋卷板的社會流通量以壓倒性的優勢完勝螺紋鋼。下圖是國內鋼材主流媒介蘭格鋼鐵網統計的2009年3月份—2014年3月份，上海市場熱軋卷板和螺紋鋼的資源分配圖，其中熱軋卷板庫存最高是達到了18萬噸，而螺紋鋼庫存最高達到8萬噸，雖然受到市場低迷以及鋼貿商減量和取消長協影響，熱軋卷板社會流通資源量近年來逐漸下降，但仍舊遙遙領先于螺紋鋼，目前仍舊保持在9萬噸，而螺紋鋼則在3萬噸左右。另外，熱軋卷板有上海大宗交易盤作底，市場交投量較為活躍，早已成為現貨市場參考的風向標。這也是熱軋卷板現貨市場在近兩年來多數時間段引領鋼市主要成品村的主要原因。同時，據我們了解的數據顯示，08年到13年期間，上海大宗商品交易所所交收的熱軋總量達到225萬噸，月均達到了3萬多噸，其間更是創下單月14萬噸的交收量記錄，而螺紋鋼呢，去年全年螺紋鋼期貨產品的實際交割量不足50萬噸。單從市場的積累以及反應來看，熱軋卷板金融屬性已遙遙領先，期貨品種的上市將為其活躍性再添動力，所以熱軋期貨上市

u       熱軋卷板交割標的價格趨同 品牌集中 交收參與積極性將大大優于螺紋鋼

熱軋卷板作為扁平材產量最大的品種，其不但廣泛應用于一般工程框架結構、機械設備、運輸裝備等制造業領域，也是冷軋類板材、螺旋焊管等的生產基板，熱軋卷板流通使用總產量不輸于螺紋鋼產量。上期所《關于公布實施<上海期貨交易所鋼材交割商品注冊管理規定>(修訂案)的公告》在附4《上海期貨交易所熱軋卷板注冊申請登記表》中提出了公稱厚度215;公稱寬度從3.5-9.75㎜215;1500㎜的15個申報規格。即上期所熱軋卷板期貨合約標的選取材質為Q235B或SS400的碳素結構鋼，并將公稱厚度5.75㎜215;公稱寬度1500㎜的熱軋卷板作為標準品，而厚度9.75㎜、9.5㎜、7.75㎜、7.5㎜、5.80㎜、5.70㎜、5.60㎜、5.50㎜、5.25㎜、4.75㎜、4.50㎜、4.25㎜、3.75㎜、3.50㎜等14個厚度規格的中厚寬鋼帶作為替代品。值得注意的是，交割品寬度必須是1500mm，而在厚度5.25-5.8㎜之間集中了6個厚度規格。而這6個規格在現貨市場上價格在正常情況下基本趨同。同時，從上海期貨交易所熱軋卷板期貨的注冊商標以及包裝標準里我們知道，熱軋卷板期貨指定的交割品牌共有10個鋼廠入選。寶鋼、武鋼集團(昆鋼、柳鋼、武鋼)、鞍鋼、河鋼集團(唐鋼、承鋼、邯鋼)、本鋼集團(本鋼、北臺)、沙鋼、酒鋼、日鋼、太鋼、通鋼。在熱軋卷板中，鋼廠資源多以一線為主，這也大大不同于螺紋鋼市場。從螺紋鋼的指定交割品牌來看，雖然有首鋼、河鋼、武鋼、酒鋼，但是凌源、西城、福盛、長達、裕豐等二三線鋼廠仍舊占據多數，這也使得螺紋鋼實際交收較熱軋卷板要略顯麻煩。交割產品種類越多，越分散且不統一，就越會影響交割操作的實際進展。

u       逆境誕生的熱軋卷板期貨 崛起更需努力

  當前的國際市場基本面對大宗商品來說相對不利，這就會影響市場的參與度以及交投熱情。隨著美國經濟的復蘇，美聯儲也在近來逐漸采取了縮減量化寬松直至退出，同時加息的相對性收縮流動性的操作手法。同時，國內鋼材市場處于供大于需的困局，鋼鐵行業調整力度加大，整體經濟下行壓力明顯，經濟增長內生動力不足，也會在一定程度上影響市場活躍度。那么這樣一個逆境中誕生的熱軋卷板期貨，我們仍舊是有一些擔憂，擔憂其優良的市場底子和市場活躍特性被市場無情地打敗，擔憂其淪落為大眾化期貨產品，擔憂它被人們無視，但是我們更多期許地是經過金融市場的套利以及期貨的明盤交易激活當下較疲憊的現貨市場，相信它能夠承壓有所表現，讓我們拭目以待。