受益于鋼材社會庫存持續回落、國內旬度粗鋼產量穩步下滑以及現貨市場貨源偏緊等利多因素共振，在經歷9、10兩個月大幅下探之后，螺紋鋼期貨在本月初迎來企穩反彈行情，并與焦煤和焦炭期貨分道揚鑣，表現出顯著的強弱差異化，未來買螺紋鋼拋焦煤和焦炭的套利機會依然值得關注。

首先，隨著冬季臨近，北方建筑工地用鋼量將穩中趨弱，采購頻率放緩不利于鋼廠出貨。步入季節性需求淡季以后，國內鋼廠減產檢修力度較大，開工率回落現象顯著。此外，鐵礦石表現持續好于鋼價，導致鋼廠噸鋼生產利潤再次降至低位，生產積極性下降也導致粗鋼產量回落。據中鋼協數據顯示，全國粗鋼日產量預估值已從9月底的215.2萬噸下降至10月下旬的209.84萬噸，旬環比降幅較為明顯。由于冬儲因素存在，鋼市需求萎縮較慢，整體來看不及產量回落速度，因此國內社會鋼材庫存處于穩中下降態勢。據統計，截至11月8日，重點城市鋼材社會庫存總量為1373.1萬噸，較上月同期減少156萬噸，降幅10.2%，其中主要城市螺紋鋼庫存已降至500.21萬噸，僅比去年同期庫存水平高10.87萬噸，并且處于年內低位。

其次，鋼市供需端優勢凸顯，催生部分現貨貿易商產生惜售心理，局部市場甚至出現斷貨現象。供需缺口預期存在導致國內現貨鋼價連續第二周上漲。據我的鋼鐵網最新市場報告顯示，最近一周內，國內綜合鋼價指數小幅上漲了0.98%，其中在建筑鋼市場上，周漲幅甚至超過1.3%。上海、廣州、北京等主導市場以及全國大部分地區的噸價周漲幅大多集中在10元至150元之間，而在調價之后，市場整體接受程度較好，采購抵觸情緒較弱。

第三，雖然下游鋼市表現積極，價格穩中有升，但上游煤焦并未因此受益跟漲。主要因為前期鋼廠備貨采購剛剛結束，煤焦庫存較為充足，而隨著季節性需求淡季深入，未來鋼廠采購力度會顯著趨弱。據統計，截至11月1日，全國50家主要鋼廠和獨立焦化企業總庫存量為1238.23萬噸，較上周相比升高39.11萬噸，環比增幅為3.26%，總庫存繼續大幅拉漲，創下今年以來的新高。而10月國內焦煤產量依然保持增產勢頭，并未跟隨粗鋼產量回落而下降，一增一減導致目前焦化廠的焦炭和焦煤積壓庫存較高，其水平相對于7月12日的低點上升36.4%。

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