上周股指期貨出現五連陰，然而空方并沒有“收手”的意思。上周五股指期貨持倉量上升5513手，至110552手，創出6月25日以來新高，市場延續著10月15日以來的增倉下行態勢。

　　前20名席位在IF1311與IF1312合約上共持買單75408手、賣單85446手，主力凈空持倉量10038手，與前一交易日基本持平，繼續維持在萬手以上的高位。雖然在IF1311合約上，前20名多方合計增持買單2305手，超過了空方合計增持的1655手，但是在到期日較遠的IF1312合約上，空方增持2420手，超過了多方增持的1972手。直觀來看，在僅剩一周到期交割的合約上，多方力量略強或許意味著存在短期技術性反彈的可能，但在遠月合約上，空方增持力度更強，顯示市場趨勢性走弱的預期。其中，海通期貨、申銀萬國、中證期貨席位在IF1312合約上分別增持賣單430手、374手、356手，力度較大。

　　在重點席位上，中證期貨繼續維持逾萬手的凈空持倉規模，甚至在上周五略微擴張至10540手。今年內，中證期貨凈空持倉量連續過萬手的市場風險警示意義較強。前一次該席位凈空持倉量連續維持萬余手發生在5月31日，再前一次是2月6日，隨后市場均出現了單邊的大幅下跌。海通期貨席位上周五凈空持倉量維持在逾5000手的高位，并未出現明顯的縮減。雖然國泰君安席位在兩份合約上均大幅增持買單——增持820手IF1311合約的買單，增持664手IF1312合約的買單，但是該席位今年下半年以來對市場節奏的把握能力并不突出，凈持倉量變動踏準次日市場漲跌節奏的比率只有38.5%。國泰君安席位10月23日由凈空翻向凈多以來，市場走弱跌破振蕩平臺，上周三國泰君安席位大幅加倉多單同樣未能踏準節奏。

　　在近期的趨勢性下跌過程中，市場持倉量持續攀升。持倉量變動使得空方在下跌過程中盈利放大，多方虧損擴大，顯然占優勢的是空方。上周五，IF1311合約持倉量大幅攀升，量價配合擊破了2340—2350支撐區域，因此，筆者預計后期市場將呈現弱勢。