本周三，焦煤、 焦炭 以及 螺紋鋼 在持續反彈之后出現集體重挫，全日跌幅在大宗商品中居于前列。分析人士認為，昨日煤焦鋼期價走低是前期反彈行情的補跌，產能過剩、供過于求的問題將長期困擾這三個品種，前期的反彈并不具備基本面支撐，展望后市，上述品種終止反彈概率大。

非理性反彈后補跌

截至昨日收盤，焦煤主力1309合約全日下跌2.47%，焦炭主力1309合約全日下跌3.38%，螺紋鋼主力1310合約下挫2.34%。

從持倉量上看，郭軍文指出，昨日，螺紋鋼增倉224272手，持倉180萬手，螺紋鋼增倉較多，空方勢力明顯增強，后市對螺紋鋼行情依據持悲觀態度；焦煤減倉7292手，持倉8.2萬手，焦炭減倉16746手，持倉28.34萬手，行情出現反轉，焦煤、焦炭多方以平倉了結，造成持倉量減少，預示反彈行情即將終止，市場情緒由喜轉悲。

“昨日煤焦鋼價格走低是對之前非理性反彈行情的補跌。”郭軍文表示，煤焦鋼供求過剩問題并未減輕，現貨市場依舊冷清，在國內宏觀經濟弱勢復蘇的大背景下，煤焦鋼需求大幅改善是小概率事件。

5月以來，煤焦鋼主力合約紛紛走出反彈行情。5月2日至5月14日，焦煤主力1309合約累計上漲5.55%，焦炭主力1309合約累計上漲7%，螺紋鋼主力1310合約同期漲幅稍遜，為2.45%。造就這三大品種5月以來反彈行情的主要利多因素，郭軍文認為主要在于兩方面因素：一方面，在煤焦鋼行情大幅下跌后，空頭獲利平倉促使形成階段性價格企穩反彈跡象，技術上造成了出現反彈行情的假象；另一方面：宏觀經濟表現持續偏弱，市場對宏觀經濟寬松預期增強。

反彈夭折概率大

決定煤焦鋼走勢的關鍵因素仍在于行業基本面，但事實上，這輪反彈更多是長期超跌后的技術性反彈，并不具備持續性，更無法實現行情的反轉。

“煤焦鋼終止反彈行情已成大概率事件。”郭軍文指出，煤焦鋼行情出現反彈后，長時間得不到基本面的有效支撐，市場恐慌心理加強；近期，高層明確指出“要實現今年發展的預期目標，靠刺激政策、政府直接投資，空間已不大，還必須依靠市場機制”，可以預見，短期內推行經濟刺激政策的概率非常小。兩大重要支撐因素幾乎同時消失，煤焦鋼反彈行情或告一段落。

現貨市場上，生產廠商依舊持悲觀態度。郭軍文分析說，寶鋼作為鋼鐵行業的龍頭老大9個月來首次明確調低主要鋼鐵產品出廠價格，預期其它主要鋼鐵廠商也會跟隨執行降價策略；主要焦煤、焦炭生產地區與消費地區相關產品依舊是弱勢持穩，成交量并未因產品價格下跌而實現好轉。

展望后市，郭軍文認為，產能過剩、供過于求問題將長期困擾這三個品種，解決這一問題的途徑不外乎減少供給或增加需求。從減少供給的角度來看，供給減少更多被動式的，被動減少供給本身已經說明了市場行情的持續疲軟；而增加供給方面，可期待的因素有宏觀經濟持續走強、固定投資與房地產投資大幅上漲、城鎮化進程加速，從目前來看，以上任一因素出現的可能性都比較小。