為2013年期貨市場首個上市的新品種，大連商品交易所[微博]焦煤期貨合約在上市一周來交投活躍，產業客戶參與熱情高。首個交易周，焦煤期貨主力1309合約創下343.8萬手的成交量，初顯“明星”氣質。

根據大商所最新數據顯示，焦煤期貨交易一周來法人日均參與數穩步增長，3月29日法人持倉量在10%左右。業內人士稱，相關產業企業對套期保值需求較旺盛，焦煤、焦炭(1581,-51.00,-3.13%)兩品種相關性較高，也吸引了套利資金入市。

未逃脫“首日跌”魔咒

與去年底剛上市的玻璃(1437,-8.00,-0.55%)期貨、菜籽(5260,-25.00,-0.47%)期貨、菜粕(2365,-38.00,-1.58%)期貨一樣，焦煤期貨首日上市也未能逃脫“首日跌”的魔咒。3月22日，焦煤期貨主力1309合約以低于基準價60點開盤，下探觸底反彈，至1300點后，震蕩走低，首日重挫逾5%。

從交易量來看，焦煤期貨日均成交量713848手，日均雙邊持倉量116410.7手，成交、持倉比值6.1，場內流動性充裕，能滿足市場多數投資者的需求，也不存在過度投機的問題。從市場參與者結構來看，在這開始的6個交易日內，已經有超過150家大商所會員席位參與了焦煤期貨的交易。交易者中法人戶日均參與數穩步提高，目前的法人持倉量占市場的10%左右。

在3月25日至29日的第一個完整交易周中，焦煤期貨表現出了很強的抗跌性，特別在3月28日，市場整體空方勢力大增的情況下，焦煤合約依舊保持在一定區間里弱勢整理(當日跌0.55%)，而作為下游需求方的焦炭、螺紋鋼期貨在當日分別跌3.19%、1.90%。

東方匯金期貨分析師唐偉表示，從期現價格結構來看，焦煤期貨價格變化也比較符合市場實際。上市首日由于掛牌價定價偏高，通過市場力量在開盤價格上直接進行了修正;在上市初期的這段時間，受下游焦化行業和鋼鐵行業弱勢的影響，焦煤需求偏弱，各焦煤品種價格走低，焦煤期貨也受累下行，期現價格呈現有序聯動的格局。

浙江中大期貨分析師熊劍表示，整個煤焦鋼產業鏈上，焦煤合約抗跌性明顯強于其他品種，主要是由于焦煤處于煤焦鋼上游，下游的價格波動傳導至上游，受時間限制，導致焦煤走勢稍晚于其他品種。而從焦煤現貨市場來看，由于煤焦鋼行業多以“隨行就市”為主的貿易特點，近期雖然受下游需求疲軟影響，下游焦炭和螺紋鋼價格持續走低，焦煤現貨價格也出現微調，但整個焦煤現貨市場行情來看，焦煤市場價格的下調空間有限，因此表現出了較強的抗跌性。

產業客戶參與度高

隨著焦煤期貨上市，煤焦鋼產業鏈已經完整的在國內商品期貨市場上呈現。唐偉表示，在焦煤期貨上市首周，焦炭、螺紋鋼盤面亦非�；钴S，全產業鏈布局，從以前的“單打獨斗”到如今的集團作戰，協同效應正在逐步顯現，期貨價格的權威性和市場的影響力都將得到加強。

據唐偉介紹，期貨市場的煤焦鋼產業鏈其影響面并不僅僅限于產業鏈內，許多的相關行業也將受到波及。部分礦山設備企業，產業鏈下游的鋼材(3810,-40.00,-1.04%)決定了他的原材料成本，而產業鏈上游的煤礦企業則是他的終端客戶，通過期貨市場的價格發現機制，礦山設備企業可以對他的成本管理和銷售有一個較為實際的預期。另外，國內的煤化工產業也在蓬勃發展，產業鏈與化工品種的互動也會逐步加強，焦煤期貨的未來發展潛力很大。

熊劍表示，焦煤期貨上市后，完善了煤焦鋼產業鏈，為市場帶來了更多的投資機會。而對于市場投資者而言，較低的風險和穩定的收益是其追求的目標。

市場捕捉套利機會

在截至3月29日當周，焦煤期貨主力1309合約累計下跌2.13%，而焦炭期貨主力1309合約累計下跌5.84%。其間，投資者一度在思忖：為什么焦炭跌得這么重，焦煤卻如此堅挺呢?

業內人士稱，背后可能有套利資金在支撐盤面。因此對于焦煤上市后，如何與焦炭、螺紋鋼進行跨品種套利成為市場討論的熱點。

熊劍表示，從焦煤和焦炭的相關系數來看，根據統計學原理，以山西太原古交焦煤和河北唐山二級冶金焦價格為樣本，計算出焦煤和焦炭的相關性為0.8348，證明了兩者價格具有很強的相關性。而且根據現貨市場價格對比，由于二者屬于產業鏈上下游關系，焦炭價格總是先于焦煤價格走低，晚于焦煤價格企穩反彈，也給投資者進行跨品種套利提供條件。

申萬期貨研究員鄭楠表示，分析焦煤期貨價格運行規律，除了要關注宏觀基本面及現貨供需情況，還要結合煤焦鋼產業鏈進行定位分析，研究煤焦鋼的產業鏈聯動規律，將提供給投資者更多的跨品種套利選擇，現貨企業更可以依托自身企業特點進行煤焦鋼全方位復合型套保方案，通過期貨市場進行產品定價及規避價格波動給企業造成的風險