螺紋鋼期貨在春節前后出現急漲急跌，上周五突然快速拉漲，表明螺紋鋼期貨短期的反彈已經展開，高庫存低需求造成的現貨市場恐慌有暫時企穩的跡象，周末唐山鋼坯價格觸底大幅反彈60元/噸，部分貿易商有封庫行為，行業持續虧損環境下現貨企業思漲之心較濃。

但從中長期看，今年傳統的三、四月旺季拉漲的行情已經夭折，下一階段礦價下跌、高庫存以及需求低于預期會持續給市場造成壓力，本輪技術性反彈的幅度或比較有限。

近期鐵礦石價格跟跌可能性較大

自去年12月初鋼價、礦價反彈以來，礦石價格漲幅就一直超前于鋼價，全行業一直處于虧損狀態，成本壓力使得鋼企不得不加大上提出廠價的幅度，即使在春節后一周，市場需求不濟時，主流鋼廠仍在被動提價。

究其緣由，還是因為年前行業對春季需求的過高預期，造成補庫熱情高漲，礦商順勢拉抬價格，虛漲成分較濃。

2月份粗鋼日均產量再創歷史新高，但這種產量高點已不可持續，隨著行業虧損加劇，市場預期轉變，加上市場傳言的河北等地開始有環保減排等檢查，粗鋼產量很可能在3月份就會有所下降，對于礦石需求無疑將減弱。目前，普式礦價指數已從2月下旬160美元/噸的階段高點跌至近期145美元/噸左右，下跌9.3%，預計這種跌勢可能剛剛開始，近期很可能跌至去年12月份120—125美元/噸區間。

價差轉變，旺季需求將低于預期

春節前螺紋鋼期貨主力合約與上海地區螺紋鋼均價升水最高約350元/噸，節后兩周，出現了短暫的期現背離現象，“現強期弱”造成期價急劇轉為貼水150元/噸左右。節后需求遲遲難以釋放，而房地產“新國五條”的推出大大打擊了市場多頭預期。

實際上，2月份固定資產投資數據和房地產投資數據是符合預期的，仍處于穩步回升階段，固定資產投資同比增長21.2%，房地產開發投資同比增長22.8%，但投資數據好轉并未給螺紋鋼期貨帶來利多效應，市場焦點放在了CPI數據超預期。

從近6年來現貨市場運行的季節性指標看，3月、4月鋼價上漲的可能性較大，正是因為這種經驗，節后補庫囤貨現象突出，直到目前，全國螺紋鋼庫存仍處于上升態勢，達到1073萬噸的歷史高點，同比上漲28%。集體性看漲急劇加大了拋盤風險，從近期期貨價格開始加速下跌后看，現貨商報價凌亂，除建材外的卷板等其他鋼材品種報價也出現恐慌拋盤。

雖然目前需求處于緩慢釋放階段，同比去年甚至有一定漲幅，但粗鋼產量大增，庫存至今未有調頭向下的跡象，這些已造成強烈的供過于求的市場預期。

房地產調控“新國五條”出臺，從政策意向看無疑是有提振土地成交，促進新屋開工的作用，但市場解讀或許是從更長遠時間段考慮，二手房市場交易稅收增加，下一步即是更大范圍內房產稅的推出，對于整個房地產行業的影響更為負面。

期銅中長期技術形態已轉空

從本輪下跌幅度看，螺紋鋼主力合約下跌已超過13%，如把自去年9月初開始的這輪上升行情仍看做一個上升周期的話，目前回調幅度已經超過了歷次上升周期中的回調幅度。

從道氏理論看，上升趨勢中，每一個回調的低點都應高于前一個低點，但隨著期鋼主力合約跌破3930元/噸，我們認為前一輪的上升趨勢已完結。

短期看，期鋼加速下跌后快速拉升，原空頭獲利盤大量平倉起到推波助瀾的作用，消息面并無明顯利多信息出現，技術性反彈或是主要因素。

從中長期看，鋼材供大于求的局面難以改變，3月或將旺季不旺，而后重回跌勢