隨著傳統旺季的到來，下游需求回暖將對鋼價形成一定利好。然而高產量將抑制鋼價上漲的空間。因此，鋼價或先抑后揚。


蛇年伊始，期鋼市場沖高回落，迎來高位調整。期鋼主力在逐漸換月移倉的同時，新主力合約1310從4298回落至3950附近，調整幅度約8%。此次價格的回落除受整體大宗商品市場氛圍和國內宏觀政策面對鋼材市場的偏空影響外，更多是鋼材市場自身期現價差的不合理引起的理性回歸。


期價快速回落，期現價差回歸


春節前，由于市場的良好預期，期鋼市場瘋狂上漲，1310合約最高上沖至4298，而現貨市場卻因成交量清淡拉漲相對乏力，上海市場三級螺紋鋼HRB400價格始終在3750—3900元/噸運行，期現價差最高時候達到505元/噸，創下了螺紋鋼期貨上市以來的新高。自期鋼上市來，期現價差有85%的時間是在-250—250元/噸間波動，505元/噸基本上是兩倍于正常價差區間的上沿，屬于不合理價差，回歸就成為了必然。春節過后，現貨市場受制于北方氣溫較低和假期工地尚未開工等因素的影響，漲幅受限，期現價差的理性回歸只能通過期鋼價格的快速回落來完成。因此，春節過后，螺紋鋼期貨價格快速回落成為必然。


旺季來臨，下游需求將企穩回升


2月20日，國務院出臺了完善穩定房價工作責任制、堅決抑制投機投資性購房、增加普通商品住房及用地供應、加快保障性安居工程規劃建設、加強市場監管等五項政策措施(以下稱“國五條”)，釋放出堅持房地產調控政策不動搖、力度不放松的強烈信號。政府的這一舉措也增加了市場對于即將召開的兩會將會再出重拳，調控房市的預期。然而，調控政策意在控制房地產價格的持續攀升，抑制投機投資性的需求，而包括改善型需求在內的剛性需求依然是受到鼓勵的。


此次“國五條”與以前相比并無新意，而其中市場討論較多的在于：一是地方制定房價控制目標，地方政府問責制；二是可能加大和從嚴監管限購限貸城市和政策；三是擴大房產稅試點城市。政策出臺的力度顯著低于市場預期，后期還要看地方政府出臺的調控細則是否會有實質性的措施出臺。


2013年，隨著城鎮化重新成為經濟增長的主線，房地產建設的支撐力量依然較強。此外，年初鐵路基建投資季節性回落，但同比增幅相當驚人。1月鐵路固定資產投資完成209.94億元，同比增加87.11億元，同比增幅高達70.9%，其中基本建設投資141.75億元，同比增加54.43億元，同比增幅62.3%。從以往的經驗看，鐵道部一季度固定資產投資與基本建設投資都是全年的最低值，今年仍將延續這一特征，后期緩慢回升仍是大概率事件。


供給增加，制約鋼價上漲空間


中鋼協預估，2013年1月份，國內粗鋼產量為5930萬噸，同比增長4.6%；1月份國內粗鋼日均產量191.43萬噸，較2012年12月份預估的189.82萬噸增長0.8%。而2月上、中旬全國粗鋼日均產量預估分別為198.89萬噸和200.61萬噸，達到了歷史次新高水平。一般情況下，年底第四季度，鋼廠產量會出現下降，年后開春，受季節性因素影響，年初鋼廠一般都會沖產量，同時年初3—5月份是傳統旺季，鋼廠對需求的強烈預期會帶動產量走高，這是近期產量強勁回升的重要原因。目前來看，這兩個影響因素并未發生改變，因此鋼廠產量繼續走高的概率較大。


綜合以上因素，經過前兩周的調整，螺紋鋼期現價差已經回歸合理區間。后期隨著傳統旺季的到來，螺紋鋼下游需求將呈現回暖的趨勢，這有助于進一步增強市場向好的預期，對鋼價形成一定的利好。然而，高產量將抑制鋼價上漲的空間。因此，鋼價或先調整后反彈，呈現先抑后揚的走勢