2011年大宗商品市場的焦點話題不再是供給、庫存的緊張，而是轉向對美歐經(jīng)濟與債務問題以及國內緊縮政策與制造業(yè)衰退的擔憂。對于現(xiàn)貨企業(yè)來說，不僅要提高企業(yè)經(jīng)營效率，加快資金周轉速度，還要關注宏觀經(jīng)濟的不確定性，充分利用期貨市場規(guī)避現(xiàn)貨經(jīng)營風險。

2011年大宗商品市場的焦點話題不再是供給、庫存的緊張，而是轉向對美歐經(jīng)濟與債務問題以及國內緊縮政策與制造業(yè)衰退的擔憂。大宗商品價格隨著全球金融市場恐慌情緒的蔓延掉頭回落。

全年商品期貨量價齊跌

回顧2010年，在4萬億救市政策的刺激下，國內CPI持續(xù)高企，有色金屬價格率先扛起上漲大旗，農產品和化工品也步步走高，直逼2008年金融危機爆發(fā)前的歷史高點。

而縱觀今年大宗商品價格走勢，在美歐債務危機蔓延以及國內“防通脹、保增長”的宏觀調控背景下，整體呈沖高回落態(tài)勢。短短一年之內，大宗商品價格紛紛回落至2010年6月加速上漲前的起點。據(jù)統(tǒng)計，同2011年年初的高點相比，滬銅指數(shù)、滬膠指數(shù)、連豆油指數(shù)和鄭棉指數(shù)年內最大跌幅分別高達33%、45%、21%和41%，目前商品價格仍在年內低位徘徊。在商品價格回落的同時，受期市調控政策的影響，今年國內商品期貨成交規(guī)模繼前兩年的爆發(fā)性增長后萎縮明顯。截至11月底，今年國內期貨市場累計成交9.8億手和126.97萬億元（以單邊計算，下同），其中商品期貨累計成交9.36億手和87.81萬億元，比2010年同期分別減少32.85%和9.44%。其中，除上期所黃金期貨成交較去年有所增長外，其余各品種均出現(xiàn)較大幅度的下滑。

投資者操作難度加大

今年，保值企業(yè)和普通投資者強烈感受到操作難度的加大，尤其是職業(yè)投資者的收益率較往年大幅下降，不少投資者反映正考慮改變操作風格。

“今年復雜多變的商品市場行情對于以穩(wěn)定收益為主、周期偏長的操作方式來說是個挑戰(zhàn)。”華泰長城期貨首席分析師景川表示，今年商品市場表現(xiàn)為“快漲快跌”，且商品價格波動的周期性發(fā)生變化，容易上漲的月份出現(xiàn)下跌，容易下跌的月份反而上漲，長線投資很容易“收不住”，資金也“扛不起”。

不僅是職業(yè)投資者的操作難度加大，今年現(xiàn)貨企業(yè)的保值難度也在增加。“今年往往是按照制定好的保值計劃執(zhí)行一段時間之后，就面臨行情的急拉或者急跌，如果沒有足夠的資金補充，保值計劃就面臨泡湯的尷尬。”一家現(xiàn)貨企業(yè)負責人表示。

有市場人士認為，市場流動性的下降是影響企業(yè)套保效果的重要原因之一。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，國內緊縮貨幣政策下，企業(yè)和普通投資者普遍資金緊張，此外去年年末監(jiān)管部門出臺了一系列調控措施，兩方面的原因導致期貨市場成交量下降。

2012年仍將是“振蕩市”

由于中、美、歐進一步經(jīng)濟刺激政策的出臺時間和規(guī)模均不確定，業(yè)內人士普遍認為，2012年商品市場的振蕩還將加大。

“2011年是全球經(jīng)濟最糾結的一年，2012年將是更困難、更復雜、更糾結的一年。”胡俞越表示，后危機時代，市場面臨的風險反而會由于宏觀經(jīng)濟走勢的不確定性而加劇。

“我們認為明年商品市場可能呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。”先融期貨研發(fā)部經(jīng)理王泰強表示，一方面，明年一季度歐盟將面臨大量到期債務，主權信用危機可能進一步惡化，這將嚴重影響市場的做多熱情；另一方面，隨著歐債危機等利空因素的逐步釋放，各國的救市政策將對市場形成支撐。因此，對于現(xiàn)貨企業(yè)來說，不僅要提高企業(yè)經(jīng)營效率，加快資金周轉速度，還要關注宏觀經(jīng)濟的不確定性，充分利用期貨市場規(guī)避現(xiàn)貨經(jīng)營風險。