近日股指出現了持續單邊下滑，不管上證指數、滬深300還是股指期貨價格重心不斷下移，但期指出現了兩個比較有特點的現象：

首先，在市場這么弱勢的情況下，期指并沒有像以往一樣出現超跌，而是對滬深300現貨長時間保持20點左右的升水，盤中最高更是達到25點以上，這種情況自從去年10月份那波上漲之后就是比較少見的。更加值得注意的是：1112合約在周五是面臨交割的，在離交割日那么近的情況下，依然保持那么高的升水，使得我們不得不質疑期指多頭還是過于樂觀了。設想一下，就期指25點的升水來說，如果持有到交割，即使股指現貨反彈25個點，多頭依然不賺錢。

其次，我們觀察最近幾個交易日，期指的持倉不斷創新高。本周期指盤中總持倉的規模又上了一個臺階達到了6萬手以上。除了期指本身多空的拼殺之外，更是吸引了一批期現套利投資者的參與。并且這一部分的無風險收益是來自于多頭過高的投機熱情讓渡。我們可以看到，不少券商為背景的機構單邊持倉達到了歷史的高位水平。面對多頭這份慷慨大禮，套利投資者當然是笑納。周四收盤期現價差逐步縮小。

歷次的期指交割日，期現價差在-0.6到1.1這個區間內，期現收斂十分到位。在目前單邊下跌的情況下，空頭也要謹防交割日套利盤的主動平倉。盡管這或許會對多頭期盼已久的小反彈有幫助，但這樣的變化依然無法改變后市整體的下跌趨勢。