“十連漲”！行業(yè)巨頭密集提價(jià) 海外供應(yīng)鏈出問(wèn)題這一品種能否沖擊年內(nèi)高點(diǎn)？

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　近期，太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)以及金光紙業(yè)等紙企巨頭接連發(fā)布漲價(jià)函，宣布對(duì)旗下文化紙產(chǎn)品提價(jià)200—300元噸。其中，太陽(yáng)紙業(yè)本月連續(xù)兩次上調(diào)了文化紙產(chǎn)品出廠價(jià)。　　期貨方面，11月30日，…

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　近期，太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)以及金光紙業(yè)等紙企巨頭接連發(fā)布漲價(jià)函，宣布對(duì)旗下文化紙產(chǎn)品提價(jià)200—300元/噸。其中，太陽(yáng)紙業(yè)本月連續(xù)兩次上調(diào)了文化紙產(chǎn)品出廠價(jià)。

　　期貨方面，11月30日，紙漿主力迎來(lái)“10連陽(yáng)”。截至昨日下午收盤(pán)，紙漿期貨漲2.48%。昨夜23:00夜盤(pán)收盤(pán)，紙漿再度漲超3%，已突破5800元/噸大關(guān)。

　　從年內(nèi)整體情況來(lái)看，2021年紙漿期貨走出先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)，年初紙漿主連一路走高，3月報(bào)出年內(nèi)7652元的高點(diǎn)，隨后振蕩下行，10月28日，最低報(bào)4692元，較高點(diǎn)跌去近四成。

　　現(xiàn)貨價(jià)格上，同花順數(shù)據(jù)顯示，上周?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)紙漿最高報(bào)5210元/噸，較更早前一周的4490元/噸低點(diǎn)上漲16.04%，回升至2020年12月末的水平。但較2021年3月的7387元/噸高點(diǎn)仍跌去近30%。

　　據(jù)國(guó)泰君安研報(bào)顯示，加拿大供應(yīng)鏈問(wèn)題進(jìn)一步影響了出境產(chǎn)品的出貨量，PaperExcellence告知客戶，由于北美特別是不列顛哥倫比亞省的供應(yīng)鏈持續(xù)中斷，可能會(huì)存在紙漿和紙張的交付延遲。該公司預(yù)計(jì)未來(lái)4周內(nèi)可能會(huì)因森林纖維和不列顛哥倫比亞省工廠收到的其他商品短缺而導(dǎo)致生產(chǎn)中斷，公司將密切關(guān)注運(yùn)輸情況以決定重新啟動(dòng)Crofton工廠的時(shí)間。印尼金光集團(tuán)APP則宣布本月暫時(shí)停止向市場(chǎng)供應(yīng)闊葉漿。

　　行業(yè)巨頭接連提價(jià)，紙漿基本面將有所變化？

　　談及近日紙業(yè)巨頭紛紛發(fā)布漲價(jià)函，徽商期貨分析師陳曉波向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，這更多反映出的紙廠一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)節(jié)奏的調(diào)節(jié)。此前紙漿價(jià)格經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月的回調(diào)，漿價(jià)跌落到歷史低位附近并獲得支撐，隨著低位補(bǔ)庫(kù)行為的增多配合海外供應(yīng)端的消息，紙廠才會(huì)提出此輪提價(jià)。事實(shí)上，紙廠提價(jià)并不意味著終端必然接受，目前紙漿基本面仍是需求淡季，終端消耗前期庫(kù)存少量補(bǔ)貨的節(jié)奏為主，年關(guān)將至且今年過(guò)年又早，需求端短期內(nèi)無(wú)明顯亮點(diǎn)，斷言基本面尤其是需求端已得到改善為時(shí)尚早。

　　“紙業(yè)巨頭接連提價(jià)，我個(gè)人認(rèn)為主要是對(duì)沖紙漿價(jià)格上漲導(dǎo)致的直接生產(chǎn)成本上升。10月份，紙業(yè)巨頭就出現(xiàn)過(guò)幾輪漲價(jià)，回顧10月份的漲價(jià)，主要的漲價(jià)理由是受動(dòng)力煤、燒堿等能源、化工原料價(jià)格大幅上漲影響，原因就是生產(chǎn)成本上漲。10月份的漲價(jià)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)帶來(lái)成交價(jià)格的大幅提升。”招金期貨分析師高寧表示，這次漲價(jià)并沒(méi)有明確說(shuō)明漲價(jià)理由，很顯然是當(dāng)前紙漿現(xiàn)貨供應(yīng)鏈緊張，已經(jīng)令造紙企業(yè)在主動(dòng)提價(jià)來(lái)對(duì)沖這次紙漿價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而減少對(duì)財(cái)報(bào)利潤(rùn)的不利沖擊，并不是需求面出現(xiàn)較大的增長(zhǎng)。

　　物產(chǎn)中大期貨張韜則認(rèn)為，紙漿基本面短期有所改變，進(jìn)口針葉漿價(jià)格的持續(xù)走強(qiáng)，以及闊葉漿到貨延遲，使貿(mào)易商惜售情緒增加，供需錯(cuò)配，短期偏緊。從中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)紙漿市場(chǎng)未有大幅囤貨現(xiàn)象，紙企大都正常按需采購(gòu)，表觀消費(fèi)處于5年來(lái)平均水平。其次，且國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存，國(guó)際紙漿庫(kù)存依然處于偏高位置，只有進(jìn)一步消化后，才能使紙漿供需面轉(zhuǎn)向偏緊態(tài)勢(shì)。

　　紙漿本輪漲勢(shì)難以沖擊年內(nèi)高點(diǎn)，海外供應(yīng)鏈問(wèn)題是否會(huì)進(jìn)一步影響價(jià)格？

　　展望本輪上漲行情，陳曉波認(rèn)為，此輪行情應(yīng)定義為海外供應(yīng)端消息面帶動(dòng)下的小幅反彈行情，而漿價(jià)年內(nèi)高點(diǎn)乃是流動(dòng)性溢價(jià)推升的商品價(jià)格的高位，以目前的宏觀形勢(shì)尤其是新毒株對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊以及紙漿自身的基本面來(lái)看，幾乎沒(méi)有回到年內(nèi)高點(diǎn)的可能。由于商品漿幾乎是完全依賴進(jìn)口的，因此海外供應(yīng)端的風(fēng)吹草動(dòng)確實(shí)會(huì)影響市場(chǎng)心態(tài)，也容易成為引爆行情的“爆點(diǎn)”。但此類行情一般是短期行為，且此次加拿大方面的供應(yīng)問(wèn)題影響大概在半個(gè)月到一個(gè)月，目前對(duì)于供應(yīng)的擔(dān)憂已經(jīng)在價(jià)格中得到了相當(dāng)?shù)姆磻?yīng)，未來(lái)仍需通過(guò)觀察紙漿進(jìn)口量指標(biāo)來(lái)判斷供應(yīng)端的實(shí)質(zhì)減量。

　　據(jù)了解，2021年國(guó)內(nèi)外新增紙漿產(chǎn)能592萬(wàn)噸，中國(guó)2021年紙漿新增產(chǎn)能257萬(wàn)噸，多為漿、紙一體化產(chǎn)能的投放，預(yù)計(jì)2021年中國(guó)紙漿產(chǎn)量將增加4.67%。

　　“紙漿的產(chǎn)能還在增長(zhǎng)，并且木漿進(jìn)口量將增加0.22%。因此紙漿并不是產(chǎn)能縮減，而是階段性的供應(yīng)鏈物流問(wèn)題導(dǎo)致的貨源緊張，所謂遠(yuǎn)水解不了近渴。”高寧說(shuō)，紙漿反彈的主要邏輯就是從上周開(kāi)始發(fā)酵的供應(yīng)鏈緊張，也就是說(shuō)針葉漿的上漲主要是供應(yīng)端的驅(qū)動(dòng)，這點(diǎn)與去年有根本的不同：去年是需求面大幅擴(kuò)產(chǎn)和以紙代塑的政策因素共振。

　　據(jù)高寧介紹，目前由于國(guó)內(nèi)針葉漿庫(kù)存大量被鎖定在期貨倉(cāng)單上，而闊葉漿的現(xiàn)貨庫(kù)存目前偏緊，因此在一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，很難出現(xiàn)緩解，因此當(dāng)前價(jià)格去嘗試摸頂做空是缺乏安全性的，中短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)價(jià)格將維持在高位偏強(qiáng)震蕩。因此本輪反彈高度不具備沖擊年內(nèi)7000元/噸以上高點(diǎn)的能力，階段上仍以偏多對(duì)待，上漲需要現(xiàn)貨跟漲的配合，

　　張韜對(duì)此表示認(rèn)同：“此輪上漲是在需求逐步趨穩(wěn)基礎(chǔ)上，突發(fā)事件驅(qū)動(dòng)帶來(lái)的上漲。由于紙漿庫(kù)存偏向上游，中游貿(mào)易商和下游紙企的補(bǔ)庫(kù)行為未大面積出現(xiàn)，導(dǎo)致紙漿上漲缺乏需求端的強(qiáng)力支撐，難以重現(xiàn)2020年末的上漲行情。預(yù)計(jì)本輪紙漿2201合約的反彈高度為5700—5900元/噸。海外供應(yīng)鏈問(wèn)題通過(guò)漿價(jià)的持續(xù)上漲被市場(chǎng)消化，且盤(pán)面價(jià)格一度高于進(jìn)口成本，上行壓力逐步加大，該問(wèn)題進(jìn)一步影響國(guó)內(nèi)紙漿價(jià)格難度偏大。”

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