期貨價格跌幅近千元，現貨價格跌700元/噸，2月以來滬鋼完成價差修正和利空釋放，持續5個月的下跌重創了市場信心，也把煤企、礦商和鋼廠逼至虧損的邊緣。此輪下跌是否見底尚難斷定，結合基本面和市場微觀結構判斷，一些積極因素正在凝聚，阻止了價格的進一步下跌，但要扭轉價格走勢還需要更多能量的積累。

　　環保風暴升級

　　為化解中國產能過剩的突出問題，國家高層多次提出對鋼鐵行業的整治，成效開始顯現。環保部在對中國最大的鋼鐵產地河北省進行調查發現，唐山、邯鄲、秦皇島和邢臺4個地市年內建成或在建的鋼鐵項目34個均無任何環保手續。發改委也要求各地對鋼鐵等過剩行業的違規產能進行清理和檢查，對于違規的項目，不允許提供土地、環評和信貸支持等。國務院則對河北相關違規鋼鐵項目和責任人進行了處理，可見解決產能過剩的問題已上升至行政手段，后期粗鋼產出將受較大抑制。庫存方面，雖然主要城市螺紋鋼社會庫存仍居歷史同期最高，但自3月中旬高點已下降300多萬噸，降幅達29%，去庫存速率居歷史較高水平。

　　成本端現好轉跡象

　　原材料方面，隨著鐵礦石下跌至110美元/噸關口，國內港口鐵礦石庫存自兩年半低位開始回升，采購明顯增加，巴西到中國海運費連續9天上漲，倫敦波羅的海交易所數據顯示，16萬噸海峽型船費率跳升13%，至日均9360美元，波羅的海干散貨指數（BDI）也自6月初801上升至962。除了庫存偏低外，中國之所以在110美元/噸增加鐵礦石采購量，一個重要原因就是很多較高品味的礦石成本在110美元/噸附近，所以鐵礦石價格進一步下跌的幅度有限，將從成本端給鋼價提供支撐。焦炭今年同樣大跌，國際煉焦煤節節潰敗，企業出現嚴重虧損，為應對當前低迷的市場，減少企業虧損，國內外煤氣紛紛限產保價。

　　市場結構不利期價持續走強

　　年初至今，滬鋼正向市場結構未曾改變，2月基差最大擴至500元/噸，隨后期價快速下跌才得以修復，目前以上海三級大螺為現貨價格的基差仍高達200元/噸，Rb1401合約與Rb1310合約價差也維持在80元/噸左右，緊繃的價差結構對期價的上行很不利，低迷的現貨需求限制期價的持續走強。對比滬鋼上市以來的價格走勢發現，千元幅度的下跌有5次，剛好每年1次，2011年和2012年跌勢的終止均表現為市場極度悲觀，期價大幅貼水，而且價格在底部停留的時間都很短，這與目前的市場結構差別很大。而2010年情況則大不相同，在房地產調控等一系列措施下，鋼價持續陰跌，并以筑底的方式結束下跌，今年的宏觀經濟背景雖然跟2010年相比發生較大改變，但滬鋼底部特征卻相似。

　　總之，歷經5個月的下跌后，鋼市利空得到較大釋放，在環保升級等積極因素的影響下，螺紋鋼價格進一步下跌的動能不足，但價格立即由跌轉漲也較困難，除非政策等外力因素推動，而且滬鋼市場微觀結構也不支持期價的持續走強，目前市場的頹勢至少還需要量能的進一步積累。操作上，短期以3400?3600元/噸區間振蕩思路操作，中期可在此區間逢低建倉。