由于市場(chǎng)對(duì)未來全球需求的悲觀預(yù)期以及行業(yè)估值的壓力，煤炭板塊仍處于下降通道。

　　我們認(rèn)為，從宏觀數(shù)據(jù)看需求繼續(xù)下滑的可能性已經(jīng)很小，但煤價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)力及持續(xù)性仍然較弱，市場(chǎng)擔(dān)憂的下游開工回升趨勢(shì)的可持續(xù)仍需觀察。當(dāng)前煤炭庫存仍處于高位，十八大結(jié)束后部分產(chǎn)能將逐步釋放，去庫存仍需較長的時(shí)間，特別是未來1~2個(gè)季度政府交接過程中，政策大幅變化的可能性較低。近期寒冷天氣支撐國際煤價(jià)反彈，而由于電廠庫存高企、港口庫存回升均對(duì)煤價(jià)上行構(gòu)成壓力。

　　煤礦的復(fù)產(chǎn)情況將是影響短期煤價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵，而房地產(chǎn)投資增速則是決定煤價(jià)中期趨勢(shì)的重要指標(biāo)。在經(jīng)濟(jì)預(yù)期不明朗，盈利仍處下行趨勢(shì)的情況下，估值預(yù)期仍面臨調(diào)整壓力。我們建議投資者以穩(wěn)健型配置為主：廣匯能源、中國神華、中煤能源、蘭花科創(chuàng)。