在中國經濟增長速度落到8%以下之后,中國政府的政策傾向就會發生改變,目前政策傾向已經明顯轉向保增長政策。在中國5月份開始加速批建基建項目之后,此后又繼續了兩次降息。我們看到一些滯后性指標仍然在繼續下降,但是先行指標已經明顯好轉。

　　在貨幣供應方面,在3月份之后,貨幣供應量就已經出現持續上升的局面。特別是領先指標M2,早于M1上升2個月上升。而直到7月,M1上升的態勢也基本確認。

　　中國政府在5月份批準大量基建項目之后,地方政府不斷配合出臺地方投資計劃,而在9月份,中國再次擴大以軌道交通為目的的投資項目。這一切已經使前期受到抑制的基建投資出現了明顯的增長。在房地產領域,從3月份啟動的銷售熱潮到目前仍在持續,一些擔憂房地產銷售無法持續的言論到現在已經被打破,上市房地產企業已經開始在各地加速購地。預計從9月開始,新屋開工面積增速和投資增速將會扭轉下降的局面。

　　由于中國特有的保增長經濟模式和鋼鐵行業自身的低集中度的特點,中國鋼材需求在經濟恢復的早期就會出現明顯增長。特別是在基礎建設投資和房地產投資快速增加期,粗鋼供應小于市場需求,將使鋼材價格在早期出現快速上漲。

　　在利潤率大幅下降和去庫存的過程中,鋼鐵行業的供應出現明顯的下降。在2012年,粗鋼生產幾乎到達了0增長的水平,而在投資和工業增加值等仍然維持正增長的同時,這主要是由于本行業的去庫存和下游相關行業的去庫存所導致的。

　　由于信心的恢復,鋼鐵行業已經走出了去庫存的惡性循環。在本周的價格來看,螺紋鋼、鐵礦石和焦炭出現了全面上漲。鐵礦石和焦炭的價格上漲幅度超過螺紋鋼,符合我們此前的判斷。

　　市場信心仍然沒有達到較高水平,看漲一致性較低,大量的經銷商和下游企業只是謹慎看多,這種情況下,鋼材價格的上漲仍然有很大的空間。在目前來看,市場的恐懼情緒仍然沒有消除,這個價格遠遠算不上高點。